深度剖析：中國鋼鐵是怎樣“煉”成的?

　　鋼鐵是一個時代的記憶，把這記憶硬生生地淡化甚至抹去，何其艱難。這種滋味，上世紀60年代的美國嘗過，70年代的歐洲嘗過，80年代的日本嘗過……淘汰產能的日子里，它們都繞過彎路。

　　當中國的工業化正在走向后半程，鋼鐵產業同樣要告別“跑馬圈地”的歲月。已扎根資本市場多年的眾鋼企，其價值無疑需要重新定位。

　　就在河北鋼鐵“忍痛”炸掉承德高爐、自減產能的前5天，注冊地同屬河北的另一家鋼鐵上市公司新興鑄管，卻在為增產而“逆天”籌資—公司宣布以高于二級市場10%的價格實施增發。最終結果是，包括華融信托在內的數家機構主動買套。

　　揮不去的1997

　　新興鑄管從A股拿到的第一桶金要追溯到16年前—公司在1997年5月首發上市，而那一年正是A股鋼鐵資產大擴容元年。

　　1997年之前，兩市僅有3家普鋼類公司，分別是馬鋼股份、新鋼股份和萊蕪鋼鐵控股的魯銀投資，首發募資合計不足25.5億元。

　　行業IPO的僵局在1997年被打破，“揭竿而起”的恰是剛剛完成國內“第一炸”的河北鋼鐵前身—唐山鋼鐵。同年，新興鑄管、廣東韶關鋼鐵，以及遼寧的本鋼板材000761,股吧和鞍山鋼鐵均在A股上市，其中本鋼板材還搶先在B股發行，以至于1997年鋼鐵行業IPO融資總額超過41.7億元，不僅刷新年度新高，甚至超過以往6年的總和。

　　一個重要的細節是，就在1997年的第一天，原國家冶金部部長劉淇宣布，中國1996年鋼產量突破一億噸，躍居世界第一位。

　　世界粗鋼產量之王的歸屬，和世界經濟格局變遷極其默契：1880年之前，這個寶座屬于英國;20世紀初至1970年，轉交給美國;1970年至1989年歸前蘇聯所有;而1989年至1996年期間，則一直被日本牢牢占有。這一棒到1997年移交至中國至今。

　　可以說，我國的資本市場擁抱鋼鐵產業，是具有歷史意義的，不僅助推了中國工業化的進程，且是鋼鐵產能在全球范圍內轉移的重要一環。

　　而且，早在2001年之前，新股上市仍實行審批制，地方政府在推薦優秀企業上市的過程中擁有重要話語權。在那個背景下，從1998年至2001年年底，12家地方及中央龍頭鋼鐵企業突擊上市，地域涉及浙江、山西、湖南等11個省、直轄市，四年內IPO融資總規模接近200億元之巨。

　　伴隨著融資成功，大型鋼鐵企業接連崛起。1999年之前，國內尚未有一家企業粗鋼年產量超過千萬噸，但到2007年年初，這一數字已經達到9家，且這9家企業無一例外屬于A股上市公司。

　　據申銀萬國的分類，目前兩市有26家普鋼類企業，它們在2003年至2007年之間，歸屬母公司股東凈利潤總額從200億元跨越到500億元以上，增速驚人。

　　一時間鋼鐵業“土豪”輩出。

　　然而，2008年一場全球性金融危機終結了中國鋼鐵產業的春天。

　　邁不過的2008

　　2008年金融海嘯過后，上述26家鋼企全年歸屬母公司凈利潤總和從514.1億元，徑直下滑到216.7億元，同比縮水近六成。其中，韶關鋼鐵年度巨虧16億元。2012年年底，全部26家粗鋼上市公司合計虧損總額已接近87億元。

　　這當頭一棒，與上世紀石油危機之于歐美的鋼鐵業的影響很相似—經濟下滑、需求萎縮、成本上漲、業績虧損、企業裁員……

　　但中國的鋼鐵產能不但沒有隨著市場需求萎縮而下降，反而不斷大肆擴張。2008年危機爆發當年，包括后工業化國家在內的全球鋼鐵產量整體下滑21.5%之時，中國的鋼鐵產量仍逆勢上漲。

　　根據中鋼協最新預測，到2013年年底，中國粗鋼年產量有望再創7.8億噸歷史新高。同步上漲的，還有鋼企對直接融資的“胃口”。2008年至今，資本市場源源不斷為鋼鐵產能擴容輸血超2000億元，其中股權再融資998.6億元，債權融資1154億元。

　　就在河北鋼鐵壯士斷腕般炸掉承德子公司高爐之時，同省的另一家上市鋼企卻在為擴產而試圖從股市融資。當11月19日，新興鑄管宣布以高于前一日收盤價10%的價格進行增發時，包括中山證券鋼鐵研究組組長余寶山在內的業內人士并不看好，“批發價比零售價還貴，有誰會主動買套呢?”

　　配售結果公布時，A股的“小伙伴”們驚呆了。除原股東優先認購部分，網下申購的四大機構包攬了剩余84.4%的股份，華融信托憑借兩款單一資金信托計劃獲配近1.6億股，份額居首。同樣以單一資金信托計劃獲配的國投信托以7977萬股位居第二。從2008年至2013年，新興鑄管一家公司已先后三次從A股累計再融資超107億元。

　　11月末的A股，一邊是新興鑄管融資成功的歡呼聲;另一邊卻是河北鋼鐵“忍痛”炸掉承德高爐的硝煙。余寶山告訴記者，產能不見底，A股鋼鐵企業就難言盈利。但現實卻是，2013年新增產能遠超所淘汰的落后產能，全行業產能“越減越高”。

　　天津財經大學經濟學院副院長叢屹表示，當下淘汰的是鋼鐵產能，而不是鋼鐵產業。鋼鐵產能增長過快、淘汰過慢，暴露的是經濟發展方式和政府角色錯位等問題。要讓鋼鐵業邁過這道坎，必須要充分尊重市場淘汰的過程。

　　今天，看似發生在上市鋼企身上的炸爐減產能的一幕，其實正是A股鋼鐵巨頭們新的歷史篇章的開始。

來源：新金融報

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