累庫速度減緩 鎳價下行受限

　　10月份以來，鎳價震蕩承壓，重心下移，月度跌幅達3.8%左右，較9月份下行節奏放緩。

　　從宏觀面來看，美聯儲年末繼續加息的概率并不大，但高利率環境預計會進一步持續；我國穩增長經濟政策陸續出臺，需求預期較為積極，年末需求修復預期有所回升。從鎳自身看，鎳供應過剩，但累庫節奏并不迅速，且產業鏈內部存在調節機制，部分環節虧損引發產量調整的可能性增大，將影響鎳價下行的節奏。

　　國際方面，美聯儲主席鮑威爾表示，抗擊通貨膨脹的道路可能會崎嶇不平且需要一些時間，美聯儲致力于將通脹率降至2%。實現這一目標，可能會造成一段時期低于趨勢的經濟增長和勞動力市場狀況的進一步疲軟，考慮到不確定性和風險，美聯儲正在謹慎行事。另外，鮑威爾還指出，債市收益率的上升可能意味著無需繼續加息。而歐元區經濟疲軟，疊加地緣政治的影響，令市場憂慮歐洲經濟情況，受此影響，美元指數偏強波動，有色金屬價格承壓。

　　國內方面，穩增長經濟措施出臺，市場對年末需求的預期有所好轉，對有色金屬需求端提供一定支持。近期鎳價跌勢已有所放緩，宏觀利多因素對鎳價的影響略有轉強。

　　鎳供應過剩預期主要給中期鎳價走勢帶來壓力。9月份市場鎳中間品價格上漲，對硫酸鎳成本帶來一定支撐，隨后企業采購硫酸鎳生產電積鎳，導致9月末硫酸鎳價格出現小幅上漲。鎳價經過10月份的持續下跌后，生產精煉鎳的利潤空間已被壓縮，其中外采原料生產精煉鎳一度全線虧損。部分企業已經面臨停產，仍有規模化企業在產能爬坡之中，電解鎳雖仍有一定增產預期，但停產、減產的可能性更大。

　　9月份以來，精煉鎳庫存回升后在高位波動。今年初以來，國內鎳產量持續增長，但因國產鎳替代俄羅斯鎳，國內主動進口精煉鎳的意愿下滑，且進口窗口的打開時間較短，最終導致精煉鎳進口量下滑。隨著國產鎳增多，用于交割的進口俄羅斯鎳增多，精煉鎳庫存逐漸回升。但國內鎳期現庫存壓力尚不明顯，在供給端或需求預期出現變化的情況下，庫存帶來的緩沖空間相對有限。

　　近期鎳生鐵價格回落。不銹鋼減產預期持續升溫，對鎳生鐵形成負反饋作用，印尼、國內鎳生鐵有所減產。在成本端的支持下，鎳生鐵價格逐漸滯跌。10月份以來，不銹鋼連續去庫存，也抑制了鎳生鐵價格的進一步下跌。此外，在近期國內需求預期改善的拉動下，不銹鋼價格出現回升，對鎳生鐵的負反饋作用有所減弱。

　　鎳受到宏觀波動影響較為明顯。從鎳供需情況來看，精煉鎳端利空因素繼續積累，鎳價重心下移，一度跌破14.5萬元/噸，但鎳礦端的成本支撐作用仍可能階段限制鎳價過度下探。后續需繼續關注國內電解鎳產量爬坡節奏、鎳累庫節奏、下游改善程度。預計未來一段時間鎳價將在14萬元/噸～16萬元/噸的區間內震蕩波動。（楊莉娜）

　　轉自：中國冶金報

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