銅價走強 機構看好中國需求

　　今年以來，全球主要金屬價格持續回落，標普GSCI工業金屬指數年內下跌6%。國內方面，1月中旬以來，有色金屬期貨板塊總體跌幅約15%。不過，近期“銅博士”走勢為板塊帶來鼓舞，國內外期銅連續反彈。

　　機構人士認為，上周美國PCE數據顯示通脹率得到有效控制，美元走弱，與此同時，國內對銅的消耗相對偏暖，對近期銅價帶來支撐。但總體來看，國內銅市場“強預期、弱現實”交易持續，銅價能否進一步走強仍待消費端進一步驗證。

　　內外銅價回暖

　　近日，國際投行唱多銅價的聲音為低迷已久的金屬市場帶來信心。

　　“曙光很快就會到來，未來12個月內，來自中國的強勁需求有望帶動金屬需求激增；此外，海外寬松貨幣政策和經濟衰退擔憂也會推動現貨價格上漲。”高盛預計，頻發的地緣政治供應風險也讓購入包括黃金在內的貴金屬成為理想的對沖之選。

　　文華財經數據顯示，截至12月4日，有色期貨板塊指數報188.59點，較1月20日高點221.86點下跌15%，年內總體呈現寬幅震蕩下跌走勢。短期來看，有色金屬期貨總體仍處弱勢之中，不過“銅博士”近期走勢一枝獨秀，自10月下旬開始進入反彈通道。12月4日，滬銅期貨盤中最高觸及69150元/噸，較10月23日低點反彈超過5%；同期國際倫銅期貨漲幅超過7%。

　　農產品看供給，工業品看需求。從消費形勢來看，業內人士指出，當前銅市延續“內強外弱”態勢。

　　“LME銅庫存維持高位，貼水結構加深，海外銅消費偏疲軟。相反，國內下游行業多半呈現出超季節表現，短期供求過剩的程度小幅收縮，而長期供小于求不會改變。”大有期貨分析師指出，11月美聯儲維持利率不變，美國通脹回落，加息周期或已達頂點，美國就業市場降溫，失業率小幅上升，反映經濟增長放緩；歐洲制造業和服務業PMI有所回升，通脹壓力緩解；中國經濟修復放緩，PMI下滑，需求提振和消費復蘇成關鍵，房地產投資下降，但新能源汽車銷量增長強勁，對銅需求有正面影響。

　　“上周美國PCE數據顯示通脹率得到有效控制，市場對于不加息的預期開始趨于一致，美聯儲幾位‘鷹’派官員發言亦有轉‘鴿’的態度釋放。美元指數走弱，使銅價得到支撐。基本面上，國內精銅的表觀消費量10月環比小幅回落，SHFE庫存亦保持相對低位，國內對銅的消耗相對偏暖。海外庫存水平有所回落但總體偏高位，需求或有轉暖跡象。在此背景下，銅價走勢偏強。”瑞達期貨研究員蔡躍輝指出。

　　強預期弱現實

　　總體而言，宏觀利多以及需求回暖預期是當前銅價走強的“底氣”。不過業內人士認為，當下來看，銅市仍整體處于“強預期、弱現實”中。

　　“由于在高升水與高銅價的局面下，下游加工企業接受意愿較低，且部分企業選擇停爐減產，因此近期消費表現低迷；之后隨著現貨升水高位回落，且銅價同樣走低，下游采購情緒回暖，消費有所好轉。但倘若短期內偏弱美元令高銅價得以維系，則后續消費難有樂觀表現。”有業內人士認為。

　　“短期銅市供給依然過剩，年內偏弱的基本面將主導走勢。銅市整體處于‘強預期、弱現實’中。考慮到銅價自10月低點反彈了近3000元/噸，預期修正對價格的修復已得到實現，而短期銅供給過剩仍是不爭事實，隨著強預期的樂觀情緒逐漸消化，預計銅價年內仍將向下運行。不過，隨著美聯儲降息臨近和銅礦產能增長受限，滬銅在明年一季度有望逐步走強。”大有期貨分析師指出。

　　寶城期貨分析師龍奧明指出，11月下旬以來，銅價走強的主要因素是美國通脹超預期改善疊加經濟數據走弱，進而降息預期升溫，美元持續下行推升銅價。當前國內宏觀預期持續向好，黑色系維持強勢。產業托底意愿強，但推升意愿弱。礦端趨緊，TC加工費持續下調；銅價反彈后，精銅桿開工率持續回落；電解銅庫存低位小幅累庫。在國內宏觀做多氛圍較好、產業托底意愿較強的情況下，預計銅價將在67000-70000元/噸區間震蕩。（記者 張利靜）

　　轉自：中國證券報

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