滬銅價格重心有望上移

　　當前，正處于我國有色實體企業由淡季轉向旺季的重要觀察期，穩增長政策以及需求旺季預期將在4月份得到驗證，須警惕大宗商品市場行情波動加大。

　　從銅市基本面關注熱點來看，進口銅精礦現貨加工費在短短4個月內大跌80%以上，從2023年四季度的接近90美元/噸（高于年度長單水平），跌至3月初的20美元/噸左右（歷史低值水平）。相關數據顯示，3月初，銅精礦現貨加工費指數已跌至16.41美元/噸。據調研顯示，考慮現金成本后，銅冶煉廠的加工費盈虧平衡點在60美元/噸左右，目前，銅精礦現貨加工費大幅低于盈虧平衡點，原料緊張及生產虧損加大，或倒逼銅冶煉廠加大檢修力度，導致被動減產。相關數據顯示，2023年，中國精煉銅產量增長幅度13.5%，達到總量近1300萬噸的歷史新高，同時，我國銅精礦進口量也大增9.1%，至2754萬噸，若2024年銅冶煉商因原料緊缺而減少供應，銅產量增速或下降至6%~8%。

　　據統計，2024年銅精礦加工費長協談判之后，全球接連出現銅礦原料供應端的負面干擾，比如海外銅礦商第一量子旗下Cobre Panama銅礦突然宣布停產（之前該企業2024年銅產量預估37萬金屬噸），主要是因為當地抗議活動和政府政策變動，且有永久性關停風險。此外，礦業巨頭英美資源公布的2024年最新銅產量目標降至73萬~79萬金屬噸（減少18萬~21萬金屬噸）。全球十五大礦企可統計的2024年銅總產量預估值同比下降約1.5%，打亂了市場對全球銅精礦供需平衡的預期，并可能使銅市供需由相對平衡轉向緊張。

　　值得注意的是，2024年，以歐美為代表的海外大選及央行降息周期即將到來，有色產業鏈上游原材料供應端戰略安全價值持續提升。從短期來看，關鍵原材料商品需求彈性和風險溢價受地緣政治風險影響較大，產業鏈穩定性備受關注。2024年，海外主要經濟體和關鍵資源國政府換屆選舉前后，海外產業政策的巨大不確定性可能引發全球關鍵性大宗原材料市場發生較大變化。中國作為全球精煉銅生產大國，全球占比達43%，也是銅等有色板塊關鍵資源進口第一大國，中國進口銅礦實物量占全球進口量的60%以上。近年來，我國礦業資源供應不足，冶煉加工產能過剩，在全球關鍵礦物資源供應面臨持續擾動的情況下，需要做好風險應對預案。

　　今年一季度，市場對銅價上漲的預期日益升溫。從歷史經驗來看，盡管一季度銅價表現往往偏弱，但2020年以來，銅價受宏觀因素的影響較大，一季度價格波動明顯加大，季節性規律出現了一定程度的變化。2024年，銅價重心有望上移，市場波動將加大，建議投資者關注結構性走高及向上突破的可能，冶煉及加工企業需注意風控和原料保供。

　　轉自：中國有色金屬報

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