中國有色金屬產業月度景氣指數報告2024年3月

　　2024年3月，中國有色金屬產業景氣指數為27.0，較上月上升0.6個點；先行指數77.3，較上月上升0.2個點；一致指數為77.7，較上月上升0.6個點。數據顯示，產業景氣指數持續回升。

　　產業景氣指數持續上升

　　2024年3月，中國有色金屬產業景氣指數為27.0，較上月上升0.6個點，從總體來看，3月景氣指數持續上升，但仍處在 “正常”區間下部。

　　在構成有色金屬產業景氣指數的12項指標中，LMEX指數、M2、汽車產量、家電產量、有色金屬固定資產月投資額、有色金屬進口額、營業收入、十種有色金屬產量、發電量指標、利潤總額及有色金屬出口額等11項指標位于“正常”區間；商品房銷售面積指標位于“偏冷”區間。

　　先行合成指數小幅上升

　　2024年3月先行指數77.3，較上月上升0.2個點。經季節調整后，同比出現上升的指標有5項，分別是M2指數、汽車產量、家電組合、固定資產月投資額和有色金屬進口額等指標，升幅分別是8.4%、7.1%、5.2%、8.3%和9.6%。環比出現上升的有5項，分別是M2指數、商品房銷售面積、家電組合、固定資產月投資額和有色金屬進口額等指標，升幅分別是0.7%、1.4%、2.2%、7.0%和1.6%。

　　常用有色金屬冶煉生產平穩運行

　　經季節調整，2024年2月份，十種有色金屬產量指數為652.4萬噸，同比上升8.2%，環比上升0.2%。分金屬品種來看，除精鉛產量同比下降14.5%外，精銅、原鋁及精鋅產量同比均出現增長，增幅分別是10.7%、5.5%和15.5%。

　　有色金屬工業固定資產

　　投資額增速明顯加快

　　根據國家統計局統計，1—2月份有色金屬工業完成固定資產投資比去年同期增長26.4%，比去年全年增幅高9.1個百分點。其中，礦山采選完成固定資產投資增長45.3%；冶煉和壓延加工完成固定資產投資增長23.2%。1—2月份，民間有色金屬工業完成固定資產投資比去年同期增長20.9%，增幅比去年全年高13.3個百分點。其中，礦山采選完成固定資產投資增長37.7%；冶煉和壓延加工完成固定資產投資增長18.0%。

　　主要金屬國內外市場價格分化

　　呈現出國內好于國外的局面

　　3月份，受市場對美元加息預期增加和國際地緣政治等多方面因素影響，石油、黃金等大宗商品價格出現較大波動。當月，國際市場各主要金屬品種期貨收盤價大多呈現同比下降、環比上漲的局面。具體而言，銅價為8867美元/噸，同比下降1.4%，環比增長4.4%；鋁價為2337美元/噸，同比下降3.1%，環比增長4.9%；鉛價為2055美元/噸，同、環比分別下降2.5%和0.2%；鋅價為2439美元/噸，同比下降16.5%，環比增長0.5%；鎳價為16749美元/噸，同比和環比分別下降29.7%和6.4%；錫27451美元/噸，同比和環比分別增長6.3%和3.4%。

　　不同于國外情況，國內方面六種基本金屬三月期貨收盤價格呈現價格分化、以漲為主的局面。具體情況是：銅價為72630元/噸，同、環比均上升5.5%；鋁價為19660元/噸，同價和環比分別上升5.5%和4.5%；鉛價為16600元/噸，同比和環比分別上升8.7%和4.0%；鋅價為20880元/噸，同比下降8.4%，環比上升1.2%；鎳價為131630元/噸，同比和環比分別下降21.7%和4.4%；錫價為227600元/噸，同比和環比分別上升9.2%和4.3%。

　　根據國家統計局統計，1—2月份，11217家規模以上有色金屬工業企業實現營業收入11336.0億元，比去年同期增長9.4%；實現利潤總額407.1億元，由去年同期（按可比口徑計算，下同）下降42.1%轉為增長28.2%，比去年全年增幅高5個百分點，但兩年年均增幅仍為-13.8%。1—2月份，有色金屬獨立礦山企業實現利潤96.0億元，同比下降25.8%；有色冶煉企業實現利潤230.2億元，同比增長63.1%；有色金屬加工企業實現利潤80.9億元，同比增長72.6%。

　　進出口貿易額同比均出現上升

　　經季節調整，2月份有色金屬產品（不含黃金）進口額為104.1億美元，同比增長10.7%；出口額為28.8億美元，同比增長12.5%。

　　國內有色金屬行業生產平穩

　　主要金屬價格波動明顯

　　國際方面，2024年3月份以來，全球經濟呈現穩中趨升的跡象，盡管仍然面臨諸如新一輪巴以沖突和俄烏戰爭等挑戰和風險，但同時也存在需求回升等機遇和潛力。物流與采購聯合會發布的數據顯示，3月份，全球制造業PMI為50.3%，較上月增長1.2個百分點，結束了連續17個月50%以下的運行走勢，重回50%以上的擴張區間。分地區來看，美洲地區的制造業恢復力度較上月增強，其中，美國經濟保持穩定增長，盡管面臨一些挑戰，如通脹壓力、勞動力市場波動等，但整體而言，美國經濟展現出了較強的韌性和增長潛力。在3月份的議息決議中，美聯儲將聯邦基金利率維持在5.25%~5.5%的區間不變，反映出美聯儲在當前的經濟環境下，對于維持利率穩定的決心。目前，美國就業增長依然強勁，失業率保持低位。這表明美國通脹經過過去一年的調整有所緩解，但仍保持處于較高位，美聯儲在穩定經濟增長和抑制通脹之間仍然面臨挑戰。歐洲制造業恢復態勢穩定，但力度偏弱，制造業PMI較上月小幅上升，但仍在50%以下，反映了歐洲制造業在經歷了一段時間的低迷后，開始呈現出復蘇的跡象，但這種復蘇的力度并不強烈。亞洲制造業繼續穩中趨升，制造業PMI升至51%以上，顯示了亞洲制造業的強勁增長勢頭。亞洲地區的制造業在全球產業鏈中占據重要地位，其穩健的發展對于全球經濟的穩定與增長具有積極意義。這一趨勢受益于多個因素，包括政策支持、技術創新以及市場需求等。特別是一些亞洲主要經濟體，尤其是中國的制造業表現強勁，對亞洲整體制造業的增長起到了重要推動作用。

　　國內經濟方面，2024年3月份以來，國內經濟在穩增長政策的推動下持續向穩發展。一季度GDP同比增長5.3%，較去年同期有所上升。工業需求穩步復蘇，工業增加值同比增長顯著。根據國家統計局的數據，制造業采購經理指數（PMI）、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7%、1.6%和1.8%，三大指數均位于擴張區間，企業生產經營活動加快，我國經濟景氣水平回升。制造業PMI較前月回升1.7個百分點，為2023年9月份以來首次站至榮枯線以上。從其分項指標看，受全球需求好轉疊加春節后復工復產助推，制造業供需雙升，市場預期回升，經濟活躍度進一步提升。歸納來看，制造業呈現五個特點：產需指數雙雙回升，進出口指數重返擴張區間，小型企業PMI升至擴張區間，高技術制造業、消費品行業、裝備制造業等三大重點行業同步擴張，市場預期繼續向好。盡管3月份建筑業PMI有所回升，但其絕對水平仍處于近10年同期（2020年除外）的最低值。值得指出的是，國內經濟在保持穩定增長的同時，仍需要關注消費和出口領域的挑戰。

　　產業方面，3月份有色金屬行業生產平穩，根據國家統計局數據，當月十種有色金屬產量為667.2萬噸，同比增長7.0%。其中，精煉銅產量114.7萬噸，同比增長7.9%；電解鋁產量358.5萬噸，同比增長7.4%。六種精礦金屬含量54.8萬噸，同比下降3.3%；氧化鋁產量677.6萬噸，同比增長0.5%；銅材產量200.0萬噸，同比增長0.5%；鋁材產量603.0萬噸，同比增長8.4%。根據國家統計局的數據測算，一季度，規模以上有色金屬行業工業增加值增速同比增長11.4%，比全國規模以上工業增加值增速高出5.3個百分點。一季度，有色金屬工業完成固定資產投資比去年同期增長21%，增幅比全國工業投資增幅高出7.6個百分點。其中，礦山采選業固定資產投資額累計增長33%，冶煉和壓延加工固定資產投資額累計增長18.8%。中國有色金屬工業協會最新發布的《中國有色金屬企業信心指數報告》顯示，一季度信心指數為49.8，低于臨界點50，比上季度上升0.9個點。本季度即期指數為48.4，較上季度下降1.5個點；預期指數為50.8，較上季度上升2.4個點。本季度信心指數的表現，說明行業的整體信心雖略顯不足，但呈現出一定的回暖趨勢。而即期指數的下降，顯示企業對近期市場狀況仍有一定的擔憂；預期指數較上季有明顯上升，表明企業對未來市場發展抱有較為樂觀的預期。3月份，國內經濟內生動能持續修復，生產需求穩中有升，固定資產投資持續改善，出口顯著改善，海外需求回復明顯，銅加工費不斷走低。受以下因素影響，國內銅、鋁等有色金屬市場表現比較活躍。以銅為例，3月份國內銅價較上月出現較大幅度的增長。由于銅精礦加工費跌破冶煉廠成本線，多數冶煉企業降低生產積極性，導致供給減少，銅價快速攀升，當月上期所期銅三月合約均價為72630元/噸，同比增長5.5%。鋁價也在當月出現較大漲幅，達到19660元/噸。之前持續下降的碳酸鋰價格也出現回升的局面，3月份，工業級和電池級碳酸鋰均價分別為8.97萬元/噸和11.9萬元/噸，環比分別下降17.9%和15.9%，同比分別下降79.8%和75.4%。預計后市仍將會出現波動。雖然全球主要經濟體的增長勢頭有所回升，有色金屬的出口市場也出現了一定動力，但其復蘇基礎尚不穩固，貿易保護主義和地緣政治風險仍然存在，對行業穩定發展構成潛在威脅。同時，受全球貨幣政策、供需關系及地緣政治等多重因素影響，有色金屬大宗商品價格呈現出較大的波動性，這種劇烈波動直接影響國內企業的原材料采購成本和行業穩定運行。

　　綜上所述，我們認為，近期有色金屬景氣指數有望在“正常”區間繼續小幅上升。(張念 執筆)

　　附注：

　　1. 有色金屬產業先行合成指數（簡稱先行指數）用于判斷有色金屬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下7項指標構成：LMEX指數、M2、家電產量、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬產業固定資產月投資額、有色金屬產品進口額。

　　2. 有色金屬產業一致合成指數（簡稱一致指數）反映當前有色金屬產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：十種有色金屬產量、發電量、規模以上有色金屬企業主營業務收入、規模以上有色金屬企業利潤總額、有色金屬產品出口額。

　　3. 有色金屬產業滯后合成指數（簡稱滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規模以上有色金屬企業職工人數、規模以上有色金屬企業產成品資金（期末占用額）、規模以上有色金屬企業流動資產平均余額。

　　4. 綜合景氣指數反映當前有色金屬產業發展景氣程度。景氣燈號圖把產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。綜合景氣指數由12項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

　　5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

　　6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

　　7. 有色金屬產業包括有色金屬礦采選業和有色金屬冶煉壓延及加工業。為便于分析，編制有色金屬產業景氣指數時，暫未包括獨立黃金企業的數據。

　　轉自：中國有色金屬工業網

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