經濟下行壓力加大 鋼價重歸漫漫尋底之路

　　進入6月以來，盡管滬鋼出現短暫反彈，但在中國經濟下行壓力加大的背景下，“屋漏偏逢連夜雨”，“流動性危機”沖擊激起市場恐慌情緒升級，再加上鋼鐵行業供需的矛盾格局未變，滬鋼的反彈再次曇花一現，重歸漫漫尋底筑底之路，短期曙光難現。

　　第一，國內經濟復蘇勢頭仍然較弱，后期政策刺激空間不大。最新數據顯示，2013年6月中國制造業PMI為50.1%，環比回落0.7%，而之前6月匯豐PMI初值為48.3，創9個月以來最低，制造業仍然面臨困境。從5月的數據看，無論是投資、PPI、工業還是出口增速，均顯示經濟萎靡不振。近日IMF再次下調中國經濟增速預期，由先前的8%調整為7.75%，加大了經濟下行壓力的擔憂。目前，中國政府對GDP增速下滑容忍度增加，政府依然以“調結構、轉方式”為主，堅持穩健的貨幣政策，不大可能通過大量投放貨幣來刺激經濟增長。美國5月一系列經濟數據較強勁，令市場對美國經濟復蘇的樂觀情緒高漲，美聯儲可能在未來縮減購債計劃的預期，美元持續上漲，壓制大宗商品價格。同時，希臘執政聯盟面臨瓦解，歐洲政局動蕩，致使經濟陰云籠罩，打壓投資者對歐債危機和歐洲經濟前景的信心。

　　第二，流動性出現下行拐點，短期內對鋼價形成打壓。近期央行向部分金融機構定向釋放流動性，短期對市場會構成支撐，但5月新增人民幣貸款回落至6674億元，社會融資規模為1.19萬億元，比4月少5763億元，這或許標志流動性下行拐點的出現。短期央行釋放部分流動性，這只是政策層面不想讓資本市場徹底崩潰的權益之舉，長期的政策意圖應該還是在于“調結構、去杠桿化”，希望大量的資金能進入疲軟的實體經濟。因此，整個調整的過程是長期的，商品的熊市也注定是長期的。

　　第三，供需失衡矛盾進一步加劇壓制鋼價回升。中鋼協預估6月中旬全國粗鋼日均產量216.4萬噸，旬環比增長0.37%，供應壓力持續加大。此外，淡季行情又面臨高溫多雨天氣，下游用鋼需求表現一般，供求矛盾進一步加劇。雖然全國鋼材社會庫存持續下降14周，但同比壓力依然偏大，且鋼企庫存壓力依然很大，去庫存緩慢。數據顯示，6月中旬重點鋼企庫存量1355萬噸，較去年同期增加140萬噸。只有當鋼價跌至鋼廠的生產成本線以下，才能迫使鋼廠主動減產，真正緩解供需矛盾，形成供需良性平衡的支撐點，這樣鋼價才有望止跌企穩，反彈回升。如果后期不進一步加大減產限產力度，市場期待的鋼價回暖依舊只能是空談。近幾個月來鋼廠出廠價格的頻頻下調又給市場帶來了下跌預期，最關鍵的是，今年上半年固定資產投資增速并未如預期般地明顯增加，下游需求增速也遠不及鋼廠產量增長的幅度。供需矛盾尚難根本性地緩解，暫時難以影響到鋼價走勢的實質性回暖。

　　第四，市場熱切期盼的新型城鎮化或難及預期。一方面，新型城鎮化是一個長期的規劃，實施也是一個長期的過程，在當前弱勢的大環境下，新型城鎮化對短期投資拉動作用有限。另一方面，新型城鎮化并不是簡單房地產加基建的投資城鎮化，對于相關具體規劃中央仍在不斷修改之中，何時面世的時間窗口仍不可知。能否實質性改善當前鋼市供需嚴重失衡的格局，仍是未知數。因此，即使市場借機炒作，人為拉高行情也不會持久。

　　綜上所述，當前鋼市缺乏實質性亮點，在宏觀環境依然偏空的背景下，供需嚴重失衡始終是壓制鋼價下跌的主要因素。隨著鋼價進入歷史低位，殺跌動能也將逐步減輕，但反轉條件不成熟，后期將以振蕩偏空走勢為主。操作上，建議等待反彈后的高位拋空機會。

來源：鋼結構在線

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