滬銅醞釀新一輪下跌

　　進入6月份，伴隨著消費旺季的結束，滬銅醞釀新一輪下跌。

　　5月，滬銅價格走勢在月初沖高之后，呈現偏強震蕩的格局。從月初的最低點49190元/噸，到最高點53810元/噸，震幅約為9.39%，月線在連收三陰后首度收紅。5月初，滬銅探底回升，在現貨銅升水不斷走高的背景下，加上廢銅供應持續吃緊，江西銅業、云南銅業以及金川集團等大型冶煉企業因為廢銅短缺而減產，而且近期又有傳聞國儲局收儲銅，給銅價提供了強勁的反彈動能。

　　現貨市場上，5月底國內銅升水連續大幅下降，市場上進口銅集中到貨，現貨升水難以持續，其中銅升水降至330元。5月29日有進口銅抵達上海口岸，約10萬噸規模的新增進口精銅的供應。此外，6月1日我國外匯新措施的實施將使轉口貿易受挫，進口銅將繼續涌入國內現貨市場，市場壓力不斷加大。

　　從供應端來看，銅精礦產能加速投放趨勢非常明顯，隨著前期減產和停產的冶煉廠的復產，供應緊張局面得到緩解。江銅貴溪36.7萬噸的冶煉廠在5月8日至29日關閉進行檢修，5月底檢修結束，6月份將復產。白銀有色在2~4月檢修，現在已經復產。印度第二冶煉廠將在6月初重啟。進入6月，外匯新措施一定程度上收緊了融資銅，是否會引發進口銅更多地出現在現貨市場值得關注。銅冶煉產能集中復產和進口銅釋放將對銅市帶來一定的壓力。

　　雖然5月份國內PMI50.8好于預期，環比上升，但5月匯豐中國制造業PMI終值為49.2，初值49.6,再次跌破榮枯線，增加了人們對中國經濟成長的擔憂。5月底兩大國際性經濟組織不約而同地調降中國經濟增長預期。國際貨幣基金組織下調中國經濟增長預期，從8%下調至7.75%。經濟合作與發展組織發布5月經濟展望，將2013年全球經濟增長預期從3.4%下調至3.1%，中國經濟增速從8.5%下調至7.8%，歐元區增長預期從萎縮0.1%大幅下調至萎縮0.6%。中國是全球最大的有色金屬消費國，對中國經濟增長預期的調降也打壓了銅價走弱。

　　美元上漲趨勢也是拖累銅價的主要原因。目前，與其他發達國家經濟萎縮低迷形成鮮明對比的是，美國經濟復蘇態勢良好。最新公布的美國制造業數據保持擴張，而成屋和新屋銷售良好，房價指數大幅回升，消費者信心也出現明顯轉好。美國經濟的強勁復蘇態勢將會促使美元指數進一步走強。就目前來看，美國經濟以及就業形勢持續處于好轉中，筆者預計即將公布的非農就業數據也將表現較好。美國經濟數據持續好轉，將會使美聯儲退出量化寬松的預期升溫。另一方面，歐洲央行將會持續維持寬松的貨幣政策，未來歐元兌美元還會進一步走弱，這也會推升美元指數走強，進一步打壓銅價下行。

　　總體來看，隨著前期減產和停產的冶煉廠的復產，供應緊張局面將得到緩解。進入6月份，消費旺季也將結束。伴隨著中國經濟放緩，以及銅供應的增加，筆者認為銅價正在醞釀跌勢，短期的反彈可能會提供較好的拋空機會，交易上仍以偏空操作為主。

來源：中國有色金屬報

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