自監管層提出“反內卷”以來，鋼材市場一改之前頹勢，價格自底部反彈。但鋼材價格的反彈也非一蹴而就，受行業基本面影響較大。下面筆者通過對“反內卷”和基本面的分析，探索鋼材市場的未來走向。
“反內卷”是近期交易邏輯 但力度弱于供給側結構性改革
7月1日，中央財經委員會第六次會議召開，會議提出“依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”。此后過剩行業走出明顯上漲行情，如工業硅、多晶硅、玻璃、純堿、鋼鐵等。同時市場也多將“反內卷”與2015年的供給側結構性改革相對比，但筆者認為現在的情況與2015年相比還是有較大區別的。
以鋼鐵產業鏈為例。首先，在出清“地條鋼”和產能置換后，目前多是符合相關標準、技術先進的爐子，是先進產能，不屬于落后產能；其次，2015年有房地產牛市來承托供給側結構性改革，但目前國內市場的需求端是偏弱的，如承載力極大的房地產行業和傳統基建行業正在經歷深度調整，鋼鐵需求持續收縮；再次，此次強調的是治理“無序競爭”和產能“有序退出”，意味著不太會出臺“一刀切”的行政性命令，調節彈性較2015年增大了；最后，治理“內卷”是針對國內所有“卷”的行業，相比光伏行業、玻璃行業等，鋼鐵行業“內卷”現象不算太嚴重，如鋼廠近兩年已在品種結構上進行調整，以進一步適應下游需求。
通過以上因素可知，此次治理“內卷”對鋼材市場的影響或弱于2015年的供給側結構性改革。對于后續發展，筆者傾向于認為，未來國家層面出臺大量停產、限產政策的概率不大，通過碳排放配額的分配來調節產量的政策是可能存在的，但這種調節是長期行為，不局限在今年。
房地產拖累建筑鋼材需求
國家統計局數據顯示，1月—6月份，全國房地產開發投資為52529億元，同比下降10.1%；房地產開發企業房屋施工面積為696818萬平方米，同比下降12.0%；房屋新開工面積為38023萬平方米，同比下降23.7%；房屋竣工面積為26519萬平方米，同比下降21.8%。
筆者對房地產給建筑鋼材帶來的影響維持中性偏空觀點，主要還是房地產鏈條上游的新開工、施工環節情況不佳。進入2025年后，經過前期一系列政策效應的疊加，銷售端的量和價有所起色，但尚未傳導到上游，而處于整個流程前端的新開工和施工才是實際需要建筑鋼材的階段。
筆者認為，無論是從鏈條自下而上的打通，還是從中國人口結構的變化來看，房地產均不具備迅速回暖的條件。此外，目前正值夏季，高溫和降雨對工地施工帶來實質性影響，建筑鋼材需求短期難以有效扭轉。
汽車市場增速有放緩跡象
中汽協數據顯示，1月—6月份，汽車產量和銷量分別完成1389.1萬輛和1404.7萬輛，同比分別增長4.9%和6.1%，產銷增速較1月—5月份分別收窄1.7個和2.2個百分點。
汽車市場保持火爆的原因在于國家政策和車企的發力。在大規模設備更新和消費品以舊換新政策的驅動下，車市熱度持續走強，各省（直轄市、自治區）出臺了相應的地方促消費政策。此外，各車企新車的密集發布、車型的增配、新能源車主權益增加、推出一口價模式或優惠比例增加等各種活動層出不窮，令車市“淡季不淡”。與此同時，針對重點發力的新能源汽車，國內車企在提高充電效率，擴大充電樁布局等配套設施上不斷優化，進一步解決了消費者的里程焦慮問題，增強購車信心。
一系列舉措帶來了汽車市場的產銷雙增和出口增長，同時國產品牌汽車銷售占比上升，車市出現了國產品牌市場占有率上升、合資品牌市場占有率下降的現象，且一些國產車的高端車型逐步向30萬元以上布局，并取得較好銷量。
但筆者認為，汽車市場也存在一定的隱患，國內汽車市場在疫情后高速發展，年產銷量迅速突破3000萬輛，在高基數情況下，未來的持續性高增長存在隱患。另外，當前的汽車市場存在明顯的壓利潤、奪份額的競爭現象。“內卷”之下，車企銷量高，但利潤不盡如人意，且存在著強勢車企向上游供應商壓價的情況，導致鋼廠的汽車板利潤下滑。從當前的政策和市場環境推測，筆者認為，國內車市下半年仍能保持增長，但增速較上半年會出現下降。
限產對鋼價有支撐，但利多弱于往年
國家統計局數據顯示，6月份，我國粗鋼產量為8318萬噸，同比下降9.2%。1月—6月份，我國粗鋼產量為51483萬噸，同比下降3.0%。我國粗鋼產量在2020年達到10.65億噸的峰值后進入下降周期，去年在10億噸附近。今年上半年幾次傳出有關實施粗鋼壓減政策的消息，但對鋼價的實際影響并不大，僅在短期內給價格帶來一定影響。
筆者認為，今年國家仍有可能出臺粗鋼產量壓減政策，但不是強制政策，更可能是通過環保等方式下達的指導意見或間接壓減政策，而且即使有壓減，對鋼價的利多影響較過去也是減弱的。原因有以下3點：一是今年內需下降，疊加出口小幅下降（或最多與去年持平），對沖了可能存在的產量降幅；二是從這幾年的限產情況來看，除了監管層強力推動并跟進的2021年產量出現較大下降外，其他年份的減產變得更“溫和”；三是在目前國內的經濟環境和就業狀況下，“一刀切”式或太強力的限產政策出臺的可能性不大。
因此，筆者認為“反內卷”或限產政策利多鋼價，但作用弱于之前。
綜上所述，目前的鋼材市場宏觀強、基本面弱。宏觀的“反內卷”正給多個產能過剩的行業帶來實質性影響，其中包括鋼鐵行業，這也是推動鋼價自底部反彈的主要原因。但基本面偏弱，尤其是需求端低迷，既有房地產短期難扭轉，又包括汽車市場增速出現滑坡。筆者認為，在市場情緒有所改善的情況下，鋼材價格短期震蕩偏強，但后續壓力仍存。（趙毅）
轉自：中國冶金報
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