在經過1月上旬的短暫反彈之后，鋼材市場再次進入窄幅震蕩格局。螺紋鋼主力合約價格基本在3080元/噸～3200元/噸波動，現貨價格在3220元/噸～3300元/噸波動。筆者認為，春節前這一格局將延續，春節后的鋼市價格走勢則取決于需求旺季的驗證情況。
1月上旬螺紋鋼價格的反彈主要得益于需求的韌性和宏觀預期的改善。1月15日，中國人民銀行出臺了下調結構性貨幣政策利率0.25個百分點等8項政策，加強了市場對于政策加碼的預期。1月中旬之后，下游需求走弱，安全監管措施升級，原料價格下跌。1月底美聯儲新主席人選提名公布，黃金、白銀均大幅回調。螺紋鋼價格在這一階段呈現偏弱走勢。
春節后關注現實需求恢復情況
2月份恰逢春節假期，屬于螺紋鋼的傳統消費淡季，且今年需求表現更弱一些。1月中旬之后，螺紋鋼表觀消費量連續3周回落，最新數據為147.64萬噸，同比（陰歷）下降了37.51萬噸；庫存則同比（陰歷）回升了93.58萬噸。按照歷史經驗，春節長假過后，鋼材庫存還要經歷3～5周的累積。考慮到今年春節時間比較晚，長假結束之后即進入需求旺季，因此春節后現實需求的表現或成為決定價格走勢的關鍵因素。
鑒于當下市場對于春節后需求預期較為悲觀，且供給仍在高位運行，筆者預計今年春節后累庫的時長及幅度均可能超出市場預期。這一因素會對價格形成階段性壓制。
政策加碼預期會對價格形成一定支撐
螺紋鋼的下游主要是房地產和基建兩大行業。2025年12月份房地產銷售雖略有改善，但從2025年全年來看，房地產行業依然延續了下行趨勢。不過，1月份以來商品房銷售面積連續4周回升，且穩地產的政策仍在持續加碼。預計全國兩會前后仍會有新一輪的穩地產政策出臺。
2025年12月份基建投資也延續了下滑態勢，主要是受到地方專項債發行前高后低的抑制。但進入第1季度之后，筆者認為基建投資會逐步企穩。目前，“兩重”項目建設清單和中央預算內投資也提前下達，其中2200億元用于地下城市管網建設、750億元用于城市更新和水利建設等，且2026年政策力度亦有進一步加大的可能。
需要注意的是，房地產、基建政策的加碼對建筑鋼材消費的實際拉動作用有限，更多會是從預期層面對螺紋鋼價格形成支撐。
鋼材供應或階段性恢復
2025年，國內粗鋼產量為9.61億噸，同比下降4.4%。進入1月份之后，因鋼廠利潤有所恢復，日均鐵水產量及五大品種鋼材產量均有不同程度回升。
截至2月6日當周（2月2日—6日），全國247家鋼廠中盈利鋼廠占比仍有39.39%，其中長流程螺紋鋼利潤也有55元/噸。春節長假過后即進入2月底，采暖季也將逐步接近尾聲，按照以往季節性數據來看，鋼廠大概率會有一輪階段性的復產。一般春節之后電爐鋼復產速度也是比較快的，1月份，全國300家鋼廠廢鋼日均到貨量為57.1萬噸，月環比回升0.2萬噸。但需要注意的是，今年春節之后會快速進入需求驗證階段，而根據前文所述，春節后需求大概率不及預期。同時，2025年底的幾場重要會議均將綠色低碳放在了十分重要的位置，2030年又是碳達峰的關鍵時點，這些因素均會影響供給的釋放強度。所以，筆者認為，上半年的鋼材供給高點將在第2季度出現。
春節后成本端仍有走強可能
因鋼廠補庫預期減弱，近期鐵礦石價格出現明顯回調。不過當前鐵礦石主力合約盤面價格已經跌至760.5元/噸，折合美元價格為93.25美元/噸，接近西芒杜鐵礦石到港成本區域。另外，第1季度為南半球雨季，且伴隨著年末沖量季的結束，發運量一般會有明顯回落。按照以往經驗，每年第1季度全球鐵礦石的發運量較前一年第4季度會有9500萬噸～1億噸的降幅。
截至2月6日當周，鋼廠及焦化廠焦煤庫存天數也回升至14.32天，接近歷年春節前下游焦煤庫存水平，未來1～2周繼續增長空間也不大。不過，1月份之后，焦煤產量有所回落，上游去庫存也相對充分，且全國兩會之前，煤礦大規模復產的概率不高。焦炭現貨第一輪提漲也在2月初落地。所以，春節后焦煤價格在1050元/噸～1100元/噸獲得支撐概率的較高。
而根據前文所述，春節之后，鋼廠大概率會經歷一輪階段性擴產。故成本端會出現階段性供需錯配，鋼材下方成本支撐依然存在。
綜合以上分析，春節后螺紋鋼市場的焦點在于旺季需求恢復情況。筆者認為，春節后需求恢復大概率不及預期。但政策加碼預期依然存在，且原料端的階段性供需錯配使得鋼材市場的成本支撐依然存在。當前螺紋鋼價格繼續下跌的空間有限，但春節后反彈高度取決于宏觀預期及需求變化情況。（劉慧峰）
轉自：中國冶金報 中國鋼鐵新聞網
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