3月以來，受能源成本攀升、地緣局勢緊張及海運費大漲等影響，氧化鋁成本端支撐明顯增強，推動氧化鋁期貨價格震蕩走強，目前，氧化鋁主力合約價格已逼近3000元/噸關口。
國產鋁土礦穩中有增 進口成本抬升
國產礦方面，1—2月，累計產量1009.67萬噸，同比增長6.16%，預計3月后逐步恢復。廣西作為全國鋁土礦最主要產區，2月產量188.48萬噸；貴州在“富礦精開”政策推動下，2月產量同比增長37.83%，復工復產節奏加快；河南產量同比大增55%，新項目有序推進；山西2月產量同比下降19.91%，階段性承壓。當前，國產礦貨源相對充足，價格持穩，上下游持續博弈。
進口礦方面，我國進口來源高度集中于幾內亞和澳大利亞。SMM數據顯示，截至3月13日當周，幾內亞出港量為461.2萬噸，環比回落，受海運費波動影響，部分礦山控制出貨節奏；澳大利亞鋁土礦出港量為58.48萬噸，環比回升，隨著雨季結束，發運量將穩步增長。同期，進口礦周度到港563.56萬噸，短期保持平穩，但需警惕海運費波動對遠期到港量的傳導。
庫存方面，SMM數據顯示，截至3月12日，國內港口鋁土礦庫存為2113.05萬噸，處于近年來高位；國內樣本氧化鋁廠鋁土礦庫存為5961.95萬噸，周環比增加70.69萬噸，主要因部分氧化鋁廠從港口提貨入庫。目前，樣本氧化鋁廠庫存充裕，強化了買方的議價能力。進口價格方面，地緣局勢推高原油價格，上周，幾內亞鋁土礦運至中國的海運費升至29美元/濕噸，帶動幾內亞鋁土礦CIF均價升至64美元/噸。同時，幾內亞出臺出口關稅上調至10%、強制建設本土氧化鋁廠等新政，進口成本中樞抬升為礦價構筑了底部支撐。
氧化鋁供給寬松 庫存高企
供給端，2月，國內氧化鋁階段性供應收縮。3月以來，隨著檢修企業復產，山西、河南、廣西、貴州等地生產逐步恢復。SMM預計，3月，國內冶金級氧化鋁產量為737.8萬噸，環比增長11.5%，同比仍下降2.3%，供應端尚未完全恢復至去年同期水平。SMM數據顯示，截至3月12日，氧化鋁企業周度開工率為77.08%，周度產量為163.1萬噸。值得注意的是，3月，有超200萬噸新產能計劃投產，且復產推進，將進一步加劇供應過剩。截至3月中旬，全國建成產能穩定在1.1億噸高位，供應潛力充足，市場寬松格局未變。
庫存方面，Mysteel數據顯示，截至3月12日，國內氧化鋁總庫存為577萬噸，周環比增加4.8萬噸，同比增加185.6萬噸，供應較為寬松。目前，各環節庫存表現有所分化，高庫存仍是壓制市場的核心因素，后續需關注庫存拐點及產能出清節奏。
成本與利潤方面，成本端承壓上行，利潤端邊際修復。受鋁土礦、能源等原料價格上漲驅動，SMM數據顯示，截至3月13日，國內氧化鋁完全成本均值為2668.6元/噸，環比上漲45.5元/噸。由于氧化鋁價格漲幅大于成本漲幅，行業平均利潤由-5.6元/噸修復至-3.39元/噸，虧損幅度收窄。
國內電解鋁產量溫和增長
2月，國內電解鋁生產呈現產量環比回落、日產維持高位的階段性特征。進入3月后，隨著下游全面復工復產，鋁材生產進入“金三銀四”傳統旺季。SMM數據顯示，截至3月12日，國內電解鋁建成產能為4620.87萬噸，運行產能達4509.03萬噸，產能利用率維持高位。預計3月，國內電解鋁產量為381.9萬噸，環比增長10.38%，同比增長6.65%。從整體來看，在產能置換與綠電轉型雙輪驅動下，國內電解鋁供應端呈現穩步增長態勢。
氧化鋁期貨價格 以震蕩偏強為主
當前，氧化鋁期貨價格處于多空博弈之中。一方面，成本端支撐與情緒面助推構筑下方防線：霍爾木茲海峽局勢推動原油價格及海運費上漲，直接抬升鋁土礦進口成本；幾內亞出口關稅上調等政策變動，強化供應收緊預期。另一方面，氧化鋁期貨價格上行空間受制于國內供需現實——新增產能集中投放預期、下游需求釋放不及預期以及倉單庫存高企，共同構成壓制力量。綜合來看，短期內，氧化鋁期貨價格預計以震蕩偏強為主，趨勢性行情仍需等待供需格局的實質性改善。
轉自：中國有色金屬報
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