2026年第1季度鐵合金價格探底回升。截至2026年3月20日，錳硅期貨主力合約價格從5920元/噸最低跌至5714元/噸，最高上漲至6612元/噸，收于6400元/噸，漲幅為8.1%；硅鐵期貨主力合約價格從5672元/噸最低跌至5452元/噸，最高上漲至6196元/噸，收于6080元/噸，漲幅為7.1%。影響鐵合金走勢的關鍵因素主要為宏觀和產業供需兩方面。
從宏觀面來看，近期發生的中東地緣沖突產生的影響主要為三方面：一是改變了市場的宏觀預期；二是改變了整體能源市場的供需關系，原油價格出現大幅上漲，影響了全球的能源供給和價格；三是對我國的總出口可能產生短期利空、長期利多的作用。
從宏觀預期來看，由于2026年初市場普遍預期美聯儲會因為美國通脹回落，采取進一步降息措施刺激經濟，但原油價格的上漲可能導致通脹再起，打斷降息進程。這對全球流動性和全球需求可能產生負面影響，直接影響就是全球股市下跌，商品層面有色金屬等品種價格回落。這也會影響鐵合金下游終端的需求，影響鋼材出口，進而影響鐵合金的需求。
從全球能源格局來看，鐵合金會受到間接影響，預估有支撐作用，但不會受到太大影響。
錳硅和硅鐵屬于高耗能行業。除了錳硅部分使用水電，和近一段時間興起的新能源行業使用綠電直連，鐵合金主要還是使用煤電進行生產。我國電網構成約一半為煤電，另一半為可再生能源，近年來風電、光電等可再生能源比例持續提升。我國能源的自給率高，我國煤炭進口依存度僅為10%左右。煤炭主要依賴國產，因此原油價格上漲雖影響海外能源結構和動力煤進口，但對于我國的煤電價格上漲沒有直接且明顯的驅動力。
但能源格局的改變會從兩方面影響我國的煤電價格。首先，原油價格上漲直接導致煤化工產業獲利，煤化工行業復產會增加煤炭的需求。其次，海外能源價格高企后，如果我國能源總體穩定，可能會刺激我國的商品出口，長期來看利多總需求。
3月—5月份為我國動力煤產量高峰、需求淡季，動力煤現貨價格本應處于回落之中，但能源格局的改變，使得煤價淡季企穩回暖。從總體煤炭供需來看，由于煤化工耗煤量相對較小，且煤炭供給尚處于產能釋放周期，煤炭庫存亦處于高位，如果能源價格明顯上漲，國家對煤礦有保供任務，則國內煤炭是可以增產的，且潛力較大。預估中東地緣沖突對煤電成本有支撐，但鑒于近年來新能源的發展及煤炭保供問題，不會對煤價造成太大影響。
從錳硅的礦端來看，中東地緣沖突導致的全球能源問題可能會影響錳礦的進口成本。我國錳礦進口依存度較高，海外礦山的錳礦多數通過海運到達我國，燃料成本增加會增加錳礦的運營和物流支出，產生成本壓力，但從目前來看幅度比較有限。
從出口來看，地緣沖突導致我國對中東的出口船期受阻，短期出現利空。根據海關統計數據，中東占我國鋼材出口的15%。但從長期來看，災后重建需要用鋼，國內能源供給穩定對其他國家來說是很強的出口優勢，長期需求利好。
從產業鏈供需來看，鐵合金供需雙弱。產能過剩未改，錳硅處于產能釋放周期，錳硅、硅鐵價格走勢仍然依賴成本。
產量方面，鐵合金供給相對偏低，開工率偏低，但有回升預期。根據3月20日數據，全國136家獨立硅鐵企業開工率（產能利用率）為28.29%，周環比增長0.43%；日均產量為14915噸，周環比增長7.15%。全國187家獨立硅錳企業開工率（產能利用率）為36.09%，周環比減少0.05%；日均產量為28030噸，周環比減少210噸。但3月份第3周價格上漲后，預計鐵合金利潤恢復，產能利用率會逐步回升，供給預計回升。
需求方面，鋼材產量處于低位，預計有所復蘇。國家統計局數據顯示，1月—2月份，我國粗鋼產量為16034萬噸，同比下降3.6%；生鐵產量為13770萬噸，同比下降2.7%；鋼材產量為22119萬噸，同比下降1.1%。3月份后市場將進入旺季，預估鋼材產量會有所回升，但由于近期鋼材生產利潤轉差，預計產量回升幅度有限。
成本方面，錳礦面臨的海外不確定因素較多，雖然大礦山上調遠期錳礦售價，但目前錳礦供應尚未有縮減跡象，根據海關統計數據，1月—2月份我國錳礦進口量為575萬噸，同比增長46.3%。根據上海鋼聯數據，近期錳礦四國發運量為近3年新高。截至3月20日，北方大區錳硅成本為6143元/噸，南方大區錳硅成本為6284元/噸，內蒙古硅鐵成本為5500元/噸，寧夏硅鐵成本為5401元/噸。產區重新獲得利潤，預計產量會有所回升。且近期內蒙古綠電直連鐵合金項目投產，有助于降低鐵合金生產成本。如果煤電價格不能保持強勢上漲，則產量回升后供需會重新走弱。總體來說，原油傳導至煤炭，再傳導至電力，預計不會形成趨勢性行情。伴隨新能源裝機量上升，煤電價格難以趨勢性走強。
總體來說，中東地緣沖突抬升了鐵合金的能源成本，但很難形成趨勢性上漲。原料和生產企業可以高位考慮期貨套期保值鎖定利潤，預計鐵合金價格漲幅總體有限，建議以觀望為主。（李文婧）
轉自：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
