近期，受中東地緣政治局勢影響，短期內，黃金價格或震蕩偏強運行，后市重點關注美伊談判進展與美國通脹數據。從長期來看，黃金價格中樞將持續上移，全球政治經濟秩序的重構、市場對美國財政可持續性的擔憂以及全球央行持續增持黃金，均構成有力支撐。
中東局勢不確定性仍存
中東局勢是左右金價短期波動的核心變量。從目前來看，中東地緣局勢仍具有較高的不確定性，未來兩周可能出現3種情景：第一，若美伊談判順利推進，霍爾木茲海峽保持通航狀態，地緣風險將進一步降溫，黃金價格可能先揚后抑。第二，若談判破裂，或以色列持續實施挑釁行為，導致伊朗重啟導彈襲擊，則地緣避險情緒將顯著升溫，黃金價格可能呈現先抑后揚走勢。第三，雙方談判陷入拉鋸，黃金價格將維持區間震蕩整理，多空博弈加劇。
美國經濟韌性猶存
美國經濟數據的表現，直接決定美聯儲貨幣政策路徑，進而影響黃金價格的中期走勢。從近期公布的數據來看，美國經濟呈現出“韌性較強、通脹黏性仍在”的特征。這種格局決定了美聯儲短期內難以改變高利率的政策基調。
就業市場方面，3月，美國非農就業人數新增17.8萬人，遠超市場預期的6.5萬人，失業率小幅下降至4.3%（前值4.4%），顯示出美國就業市場的韌性依然強勁。但3月時薪環比增速為0.2%，低于預期的0.3%。這在一定程度上緩解了市場對薪資與通脹螺旋上升的擔憂，也意味著就業市場的強勁并未完全轉化為通脹壓力。
通脹方面，2月，美國核心PCE同比增長3.06%，整體PCE同比增長2.83%。雖然兩者較去年高點有所回落，但仍高于美聯儲2%的通脹目標，通脹黏性特征明顯。進入3月，受中東沖突推升油價的影響，美國通脹預期升溫，但核心通脹壓力整體可控，并未出現大幅反彈的跡象。
高利率環境將延續
美聯儲3月FOMC會議釋放的信號依然偏“鷹派”。點陣圖顯示，2026年，美聯儲僅計劃降息1次（25個基點），2027年再降息1次，沒有官員支持2026年加息。同時，會議聲明上調了2026年核心PCE預期至2.7%，強調“通脹仍處于高企水平，需要維持限制性貨幣政策立場”，明確維持3.50%~3.75%的利率區間不變。
高利率環境將持續增加黃金的持有成本，在實際利率維持高位的情況下，黃金吸引力會受到一定削弱。這也是短期限制黃金快速上漲的核心因素。此外，美國經濟展現韌性的同時，滯脹風險也在逐步累積。在美國高通脹和經濟增速放緩的背景下，抗通脹和避險屬性為金價提供了重要支撐。4月10日公布的美國3月CPI數據將成為關鍵看點。如果核心CPI超預期上漲，可能進一步強化美聯儲的“鷹派”立場，推動實際利率上行，對黃金形成壓制。如果核心CPI低于預期，市場降息預期可能小幅升溫，進而利好黃金價格反彈。
美元指數震蕩回落
4月8日，美伊停火消息公布后，市場避險情緒降溫，美元指數大幅回落至今年以來的最低水平。
從長期來看，美元的強勢難以持續。全球去美元化趨勢的深化、各國央行持續減持美元資產、美國財政赤字高企等因素，都在逐步削弱美元的長期信用。尤其是全球央行持續增持黃金、減持美元儲備的行為，進一步凸顯了黃金作為“終極安全資產”的地位，也為黃金價格的中長期上漲提供了重要支撐。
綜合中東地緣政治局勢和美國經濟數據、美元指數以及央行購金等因素，短期內黃金價格或震蕩偏強運行。從長期來看，黃金價格中樞將持續上移。
轉自：中國有色金屬報
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