有色金屬行業:中國子行業需求追蹤

2013年需求加速可期

我們對2012年主要銅需求指標進行了回顧:電網投資增長0.2%,低于預期;房地產投資增長16.3%,高于預期;汽車產量增長4.6%而空調產量下降8.7%,均基本符合預期。

對于2013年,我們預計隨著經濟恢復銅需求增速將較去年提升,其中家電行業增長將是主要看點而房地產投資有望企穩。根據我們近期得到的反饋,主要供應家電的銅管企業的訂單和產能利用率有所提升,而主要線纜企業的產能利用率則由于季節因素影響而維持低位。因此,由于春節后將進入需求旺季且國內產業鏈的銅庫存較低,我們仍然看好春節后以及二季度的銅價,盡管保稅區的高庫存意味著銅價大幅上漲的可能性較低。從2013年全年來看,銅礦產量將在下半年逐漸加速提升,使價格承壓。我們維持2013全年銅均價7,910美元/噸的預測。

子行業數據摘要房地產:

2012年全年房地產投資增長16%,高于預期。2012年新開工下滑7%,我們預計2013年新開工將溫和復蘇而實現5%的增長。

汽車:2012年12月卡車銷售受基建投資推動同比增長8.8%全年下滑6.8%。12月乘用車銷售同比增長6.9%全年增長7.1%。

家電:12月空調銷售延續強勢復蘇態勢,總銷售量同比增長15%,其中內銷增長18%而出口增長11%。2012年全年空調銷售下降4%。

電力/電網:國家電網2013年計劃投資占全國總投資的80%增幅為4%,而南方電網計劃投資將下滑17%,這意味著2013年總電網投資有望與2012年持平。

現貨指標:SHFE/LME套利窗口維持關閉,SHFE時間價差處于現貨貼水,顯示中國現貨需求依舊低迷。但我們預計隨著節后現貨市場景氣度恢復,這兩項指標將出現好轉。

進出口:由于套利窗口關閉,2012年12月精煉銅進口量環比下滑5%至23.9萬噸,而出口則環比增長22%至2.5萬噸。

對于2013年,高企的庫存和合同量下滑或將使銅進口量下降,但這可能不會馬上反映到今年1月的進口數據上來因為1月的到港貨物可能來自于去年年底的訂單。

來源：中金公司

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