成本下降需求不振 螺紋鋼尋底路漫漫

鐵礦石供大于求，價格跌跌不休，螺紋鋼成本支撐不斷下移；短期基建投資與貨幣政策難以提振投資增長；房地產調控嚴厲的背景下，房屋新開工面積萎縮，開發商去庫存化將繼續抑制螺紋鋼需求。預計短期螺紋鋼仍將延續尋底之路。

成本線不斷下移

數據顯示，2012年前7個月，國產鐵礦石原礦產量達7.14億噸，同比增加3205萬噸，增長4.7%；前7個月進口鐵礦石累計4.25億噸，同比增加3580萬噸，增長9.2%；生鐵產量方面，前7個月產量累計3.91億噸，同比增加1444萬噸，增長3.8%。

按照生產1噸生鐵需1.6噸鐵礦石原料的配比計算，前7個月進口鐵礦石折生鐵量同比增加部分超過生鐵實際產量同比增加部分。整體來看，鐵礦石供應存在富余。數據顯示，8月上旬，進口鐵礦石港口庫存環比減少60萬噸至9716萬噸，降幅為0.61%，但與上年同期相比，增加了242萬噸，增幅為2.55%。

從全國日均粗鋼產量來看，5月中上旬粗鋼日均產量達到204.24萬噸，創歷史新高，但隨后高位回落，因下游去庫存化、鋼廠利潤大幅下滑導致鐵礦石冶煉需求減少。6、7月份開始，鋼廠陸續傳出檢修和減產消息。在此背景下，鐵礦石價格承壓下行。由于進口鐵礦石壓港情況嚴重，與國產鐵礦石相比，其價格下行幅度更大。中鋼協數據顯示，8月中旬，進口鐵礦石到岸價為123.88美元/噸，較一個月前下跌超過11%，國產鐵礦石價格901.84元/噸，較一個月前下跌4%。

伴隨著鐵礦石價格的下跌，其他主要煉鋼原料包括廢鋼和冶金焦價格也出現較大幅度的下滑。筆者的測算模型顯示，最近螺紋鋼平均生產成本已跌破3500元/噸，較一個月前下降11%。

需求經歷陣痛期

基建項目投資增加無法彌補房地產投資下降。經濟增長離不開固定資產投資的增長，在我國，房地產投資是固定資產投資增長的主要引擎。數據顯示，2005年以來，在固定資產投資完成額中，房地產開發投資完成額占比超過20%，而鐵路、道路、橋梁以及水利等固定資產主體工程建筑投資完成額僅占1%。可見，對螺紋鋼需求而言，基建投資對螺紋鋼的需求拉動不像房地產那樣巨大。

年初以來，在嚴厲的房地產調控政策壓力下，我國房地產開發投資完成額累計同比增速逐漸回落，1-7月累計同比增長15.4%，遠低于前兩年同期35.4%的平均水平。國家統計局數據顯示，1-4月，國內房屋新開工面積累計同比下降4%，為2009年9月以來首現負增長。而1-7月房屋新開工面積累計同比下降10%，較1-4月擴大6個百分點。說明房地產開工加速萎縮，短期房地產開發商面臨較大的去庫存壓力。

基建方面，1-7月，鐵路、道路、橋梁以及水利等固定資產主體工程建筑投資完成額累計同比增長42%，略高于去年同期的39%。也就是說，“加快重大基建項目審批速度”的政策效應還不太明顯。

此外，貨幣政策體現“穩增長”政策意圖。近兩年尤其是今年以來的人民幣新增貸款中，短期貸款比重大幅提高，成為主要的貸款流向。說明政府下調經濟增長目標，中長期投資項目減少；而新增貸款則主要用于短期融通，緩解企業資金鏈壓力，以穩定金融環境。

來源：中國證券報

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