鋼材價格深度調整之后 迎一波上漲行情

　　鋼鐵現貨行業歷來具有“金三銀四”和“金九銀十”的說話，市場總是期待每年的春季和秋季出現一波上漲行情。然而，在傳統的需求旺季，鋼材價格并未出現明顯上漲，而是出現一波可觀的下跌行情，隨后市場經歷三周調整之后，繼續選擇向下。

鋼材供給端保持穩定，關鍵變量看需求端。商品價格運行的根本驅動因素，來自基本面供給與需求變化。對于鋼鐵產品的供給端而言，粗鋼產量通常保持穩定狀態。從邏輯角度出發，由于鋼鐵冶煉過程的特殊性，煉鋼高爐點火后，就不能輕易停止運行，否則會使得爐體受到嚴重損傷。

從數據實證角度來看，金融危機以來的中國粗鋼產量出現過三次明顯減產行為，分別是在2008年7月~12月、2010年6月~9月、2011年9月~11月，其共同的原因都是市場價格出現暴跌。在市場價格保持平穩運行或者小幅下挫的情況下，鋼廠沒有明顯減產動力。在鋼材供給端基本保持穩定的情況下，我們將關注的焦點轉向影響價格走勢的需求端。

經濟面臨減速，但是高層已連續釋放積極寬松信號。對于工業品的需求，我們將從自上而下的角度進行分析。進入二季度以來，中國經濟增長開始出現減速苗頭，4、5月份的主要宏觀經濟數據顯示，拉動經濟增長的“三駕馬車”投資、出口和消費均增長乏力。從先行指標發電量和制造業采購經理指數（PMI）來看，發電量數據自二季度開始出現下滑，其中4月份發電量扣除季節性因素外，基本沒有增長；匯豐中國PMI值在上半年持續下滑；其他宏觀經濟指標，如工業增加值、進出口、固定資產投資等數據同比和環比增幅都有所下降。在宏觀經濟出現減速勢頭的背景下，國家出臺了一系列寬松刺激政策。

房地產施工面積增速高于螺紋鋼產量增速。房地產行業已經經歷兩年多針對需求端的調控，調控效果已經顯現，微觀層面表現為房價出現小幅回落、行業庫存數量處于高位、房地產行業新開工面積出現減速。

考慮到目前面臨下行壓力的宏觀經濟以及地產行業對國民經濟的拉動作用，預計未來下半年國家可能采取“睜一只眼、閉一只眼”的態度。比如，近期河南政府出現7折優惠政策，國家并未立即叫停，其他地方政府后期可能會效仿。

國內房地產行業的最大看點在于剛性需求強烈，根據新購住房目的，可以粗略劃分為新婚住房需求、城市化需求以及老舊住宅拆遷改造需求三個部分，目前每年產生剛性需求大約6～7億平方米。回到房地產建設對鋼材的需求層面，我們更加關心新開工面積和施工面積指標，新開工意味著未來將對鋼材需求產生增量，施工面積意味著當下時點正在需求的鋼材。從施工面積增速與螺紋鋼產量增速對比來看，盡管施工面積出現下滑，但是仍舊遠遠高于螺紋鋼產量增速。

根據鋼材價格歷史底部的成本支撐規律，結合目前的原材料價格，目前的鋼材生產成本在3750元～3900元區間，預計鋼材價格在此區間具有強烈支撐。考慮到逐漸寬松的宏觀刺激政策以及政策的之后效應，我們認為鋼材價格在深度調整之后，將會迎來一波可觀上漲行情。

來源：中國鋼材價格網

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