螺紋鋼市場疲弱格局難改 或將迎來大幅下挫

受諸多利好政策影響，最近鋼材期貨價格止跌反彈。主力1210合約從4000元下方逐步回升到4100元附近，來勢頗為兇猛。但筆者認為，現在狀況即便是“鐵公基”投資提速也難以拯救鋼材價格，期鋼價格至多是短期反彈，之后可能會迎來更大幅度的下挫。

首先，宏觀形勢不同于2008年。歐洲正在為歐債問題焦頭爛額，沒有余力再去刺激經濟。中國經濟放緩已成事實，進出口等外圍環境已經發生了改變，靠投資拉動的經濟增長模式需要改變。作為全球的火車頭，美國經濟雖然緩慢復蘇，但如果外圍市場持續惡化，相信它很難獨善其身。因此，宏觀層面對商品市場的壓力會持續存在。

其次，從鋼材自身供需來看，面臨著三座大山：高產量、高庫存、低需求。

高產量：中鋼協數據顯示，5月中旬預計全國粗鋼日均產量為203.95萬噸，雖然略低于上旬的204.53萬噸水平，但已經是4月份以來連續五度日產量突破200萬噸。按此日均水平預估，那么5月份的粗鋼產量將達到6300萬噸，這將創下歷史新高。可見，雖然鋼材價格疲弱不堪，但鋼廠生產熱情并沒有減少，甚至有逆市擴產跡象。在最新審批的項目中也有投資上千億的鋼鐵項目，因此鋼鐵市場的高產量將是制約鋼材價格的一個重要因素。

高庫存：根據西本新干線統計，鋼材社會庫存已經連續14周下滑，從2月中旬1927萬噸的高位一路下滑至5月25日當周的1614萬噸，雖然這種下滑趨勢令人欣慰，但觀察歷史同期的鋼材庫存水平，卻發現庫存雖降，總體仍處于相當高的位置。2010年和2011年同期鋼材的社會庫存水平都只有1500余萬噸。螺紋鋼社會庫存在今年5月底更是依然高達700萬噸，遠高于去年不足600萬噸的水平。因此高庫存也反映了鋼材市場供應充裕，是鋼材市場的另一個壓力。

低需求：與高產量和高庫存相對應的是終端消費需求的低迷。最近幾個月原本是鋼材尤其是螺紋鋼的消費需求旺季，但市場期望中的旺季需求卻遲遲沒有啟動跡象，尤其是對房地產市場的調控更是令需求難盡人意。雖然目前“鐵公基”項目集中審批，但并不能肯定后期螺紋鋼的消費需求就將好轉，更關鍵是要看資金能否到位。因此需求改變還處于存疑狀態。

來源：中國證券報

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