冷軋市場舉步艱難 家電新政策難以救市

冷軋頹廢的走勢持續了近一年，而新家電刺激政策的出臺，無疑讓市場受寵若驚。然而近期歐債危機再次推到風口浪尖，國內經濟環境表現欠佳，導致鋼鐵行業舉步艱難；雖今年以來，宏觀政策逐步轉好，但難以扭轉鋼市困局。鋼市在迷離、鋼廠在虧損、鋼貿商在患得患失間彷徨，忍受著煎熬。對于承受著巨大壓力的鋼市而言，此新政策的助推作用對鋼市影響極其有限。冷軋現貨已創近三年新低，隨著后期供需失衡局面的加劇，局部市場“劍指”4500元/噸。

一、冷軋表現最為頹廢

對于鋼市而言，“低通脹，高增長”的黃金時代已經不復存在，而鋼材中高附加值的冷軋也是如此，從“昌盛”走向“衰敗”，高產能的快速釋放或許是罪魁禍首。不管鋼廠還是貿易商，經營狀況舉步艱難，所獲得的利潤逐漸萎縮。自從2010年10月以來，冷軋板卷市場重心不斷下探，也當之無愧為鋼材中表現最差品種，環比跌幅周期創造了8個最長周期如上圖所示。現上海武鋼冷卷4800元/噸、天津首鋼4720元/噸，樂從柳鋼4830元/噸，均處于近三年低點。

二、隨著經濟增速放緩，下游需求逐步萎縮，企業利潤不斷減少。

今年以來，家電行業一直面臨全面衰退的境況，上月略有好轉；汽車行業緩慢復蘇，2、3月份也短暫跳出低迷，但整體年均增速繼續放緩。對于鋼市而言，家電新政的刺激很難扭轉鋼價下跌趨勢。

1、數據顯示家電市場回暖全面衰退境況或逆轉

統計數據顯示，全國百家重點大型零售企業家電類商品4月的零售額同比增長10.63%，今年以來首次實現正增長，家電市場呈現回暖趨勢。今年一季度，上述數據的累計增幅為-0.53%。相比去年4月，雖然今年銷售額增長回落了6.46%，但與今年一季度相比較，家電市場銷售情況已經開始止跌上揚。隨著氣溫回暖，空調、電冰箱等應季商品進入熱銷期有關。而通過往年均速增長情況來看，2012年主要白色家電產量整體年均增速回落至10-12%的水平。

2、家電庫存保持高企態勢

家電下鄉政策的退出，導致鄉、鎮市場需求的快速下降，加之近年來，國際形勢面臨困境，國內白色家電出口形勢不樂觀，促使白色家電庫存增量明顯。其中，2010年，空調、洗衣機和冰箱年內庫存增速分別為44%、33%和30%，而2011年末整體庫存增速也始終保持高位，僅其中的空調增速下滑明顯為6.5%。不僅如此，今年1月，國內家電市場銷售慘淡，電視、空調、冰箱、洗衣機銷量均出現較大幅度下滑。其中空調與洗衣機降幅超過30%，彩電與冰箱下滑幅度在20%左右，且空調庫存創下5年來新高。為此，后期白色家電庫存消耗是個極其漫長的過程，需要更多新消費政策的扶持。

3、剛性需求支撐汽車銷量穩中有升

由于2010年汽車購置稅的取消以及燃油價格的快速上漲，導致2011年汽車銷量增速直線下滑，全年增速僅2.7%。而今年1季度同比出現負增長，但單月銷量連續兩個月環比回升，3月則突破180萬輛，為歷年3月最高，短暫跳出低迷走勢。同時經過一年的調整，剛性需求正逐漸恢復到正常，全年汽車銷量穩中有升。結合國內生產總值以及汽車年均增速來看，2012年汽車銷量有望達到1900萬輛。

三、鋼廠一直在堅挺

1、鋼廠經營面臨困境

鞍鋼股份、首鋼股份、包鋼股份、山東鋼鐵等多家上市鋼鐵企業發布一季度季報，數據顯示上市鋼企盈利能力大幅下滑，其中山東鋼鐵和首鋼股份出現虧損，鞍鋼虧損高達18.88億元。據中國鋼鐵工業協會最新數據顯示，2012年一季度，80家重點大中型鋼鐵企業實現銷售收入8638.88億元，同比減少0.95%，實現利稅151.84億元，同比大幅減少64.8%，實現利潤負10.34億元，虧損面為33%，虧損企業虧損額為90.98億元。雖4月鋼價小幅反彈，鋼廠盈利有所好轉，但外部經濟形勢惡化，導致5月鋼價快速下跌，后期鋼廠經營繼續面臨新的挑戰。

2、鋼廠政策多堅挺資源倒掛愈演愈烈

2012年，國內主導鋼廠價格政策始終高居難下，但下游需求跟進不足，現貨市場價格不斷下滑，導致商家利潤逐步減少，訂貨意愿逐步減淡，而鋼廠為堅挺市場，各種優惠政策力度不斷加大，整體鋼廠優惠保持在200-270元/噸稅前，而寶鋼最大優惠量達到近千元，以便保持貿易商積極訂貨心態。但供需失衡的局面始終延續，部分鋼廠為占用市場，“一單一議”低位資源有所增加，到時現貨市場加速下滑，順其自然，冷軋形式逐步惡化，資源倒掛明顯愈演愈烈。

四、產量高歌猛進社會庫存節節攀升

隨著鋼廠開工率逐步增加，國內粗鋼產量快速回升，冷軋產量繼續創新高，冷軋社會庫存總量節節攀升。4月國內冷板板卷日均產量達到17.4萬噸歷史新高，而冷軋社會庫存也維持在170萬噸左右，加之市場消耗速度緩慢，導致市場供給壓力凸顯，數據顯示，1-4月國內冷軋累計產量1963.6萬噸，同比增加118.2萬噸，增幅為6.4%。短期鋼廠冷軋產線并未有減產跡象，而產量不斷猛增，需求逐步回落，或許鋼廠適度減少產量主要集中力度多在淡季的7、8月份。

五、后期出口增速略有放緩

海關數據顯示，1-3月國內冷軋板卷出口量為80.6萬噸，同比增加34.8%，其中3月冷軋進口35.5萬噸，同比下降12.8%，環比增加9.8%；當月出口36.5萬噸，同比增加17.6%，環比大幅增加81.6%。出口形勢的趨好，雖短期適度緩解國內的供應壓力，但隨著歐債危機形勢難見好轉，歐洲采購訂單將有所萎縮，4-6月國內冷軋出口增速將有所放緩。

總而言之，歐債危機隱患仍未消去，國內經濟增速繼續放緩，家電企業以銷定產、消化自有原料庫存致采購力度減弱的趨勢短時難以緩解、而供給壓力不斷增加等諸多不利因素，導致冷軋慣性下跌的趨勢仍將延續，現貨價格有望在6月創新低上海冷卷主流跌至4500-4600元/噸。為此，懷疑的目光仍未消去，對于承受著巨大壓力的冷軋而言，家電新政策的刺激極其有限，或許只有實質性刺激消費政策才能引領冷軋走出低谷。對于冷軋鋼貿商而言，今年的日子更加難過，維持偏低庫存、控制資金風險或許是走出當前困境的有效舉措。

來源：中國鋼材網

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