鋼市需求緩慢恢復 短期鋼價波動調整

4月份國內鋼材市場前期延續小幅回升態勢，但后期需求不及預期，鋼材產量卻再次達到歷史高位，而價格小幅回落，蘭格綜合指數如預期收至170水平。

5月份市場基本面數據整體持穩。宏觀經濟綜合指數小幅度下降；流動性指數小幅度下降；成本綜合指數小幅度上升；需求數據繼續溫和回升。短期內鋼材價格處于小幅震蕩調整的態勢，下降空間有限。

一、宏觀經濟指標小幅度回落

宏觀經濟指標在觸底回升后小幅度回落。3月份固定資產投資增速為21.14%，比1-2月下降0.33個百分點；M1增速為4.4%，比2月上升0.1個百分點,M2增速為13.4%,比2月上升0.4個百分點,M1和M2的增速之差為-9.0%，比2月下降0.3個百分點。新增人民幣貸款10101億，環比、同比均有較大的增長。

維持前期判斷，2012年內固定資產投資增速可維持在20%的水平。結構轉型尚需時日，國內經濟持續放緩，但是短周期著陸可能即將實現。流動性雖處在底部之中，但是將持續好轉，新增貸款大幅度回升，將有助于緩解流動性，對實體經濟也將有明顯提振作用。再次重申，宏觀經濟不大可能如同2008年-2009年一樣迅速回升，而將隨著軟著陸的實現穩步回升。同時，政策基調將以靈活的預調和微調為主，期待中的強力刺激政策既無必要，也無可能。

二、原料價格整體小幅度上升

3月原料價格整體穩定。國產鐵精礦為1180元/噸，與2月持平；進口礦均價由2月136.17美元/噸升至138.22美元/噸；焦碳由2月的1830元/噸降至1810元/噸。

鐵礦石價格短期化和指數化將越來越明顯，鐵礦石市場和鋼材市場的聯動也越來越明顯。中國市場對鐵礦石價格的影響力將逐漸增強，但是，這并不意味著鐵礦石可以重回低價時代。2012年內，鐵礦石供應有所增長，國內鋼鐵產量增速不及前幾年，但基數較大，鐵礦石價格或將隨著鋼材價格小幅浮動。鋼鐵企業出于成本的考慮，多有降低入爐品位的現象，低品位鐵礦石同高品位礦石的比價可能會出現一定的上升。

三、鋼材需求持續緩慢恢復

1、房地產業

房地產業繼續趨勢下行，但并未顯著惡化。3月新房開工面積為2億平方米，同比增速-4.15%，比1-2月有所下降；商品房銷售面積0.8億平方米，同比增速-13%，比1-2月有所回升。

季節調整后，3月新房開工面積趨勢項環比增速4.71%；商品房銷售面積趨勢項環比增速3.04%，而修正后的2月數值也相對較高。雖然有春節提前的影響，房地產業確有春季回暖的跡象。

維持前期判斷，房地產政策經多次重申，全面轉向幾無可能。2012年內，新房開工面積增速放緩趨勢明確，但是保障性住房將減少其部分影響。

2、基礎設施

基礎設施投資持續回升，后期有望向好。3月基礎設施投資增速5.68%，比1-2月上升8個百分點。其中，電力、交通、水利環境的投資增速分別為21.37%、-4.98%和7.55%詳見圖8-5。電力投資明顯恢復，而交通運輸將在鐵路投資5000億的刺激下逐步恢復。2012年內，在建工程的建設將保證基礎設施投資增速維持在10%水平，而新開工項目大幅增長的可能性不大。

3、制造業

制造業持續回升，幅度有所放緩。出口雖有好轉，但整體需求恢復緩慢。4月官方PMI指數53.3%，比3月上升0.2個百分點。新訂單指標和新出口訂單分別為54.5%和52.2%，分別比3月下降0.6個百分點和上升0.3個百分點。產成品庫存和原材料庫存分別為49.5%和48.5%，分別比3月下降1.3個百分點和1個百分點，去庫存持續中。購進價格指標54.8%，比3月下降1.1個百分點，后期有進一步回落的可能。市場分析人士多認為經濟增速底部已現，我們也傾向于二季度內完成軟著陸，實現觸底回升。

產量數據的表現差異明顯。3月汽車產量202.56萬輛，同比增速5.63%。船舶產量592萬總噸，增速降至-20.01%。冰箱產量796.萬臺，增速77%；洗衣機產量581.07萬臺，增速2.24%。集裝箱產量874.8萬立方米，增速-3.7%。總體上看，產量增長緩慢，汽車逐漸恢復，而造船下行趨勢明確。家電業銷售回暖，但仍受制于房地產下滑的壓制，后期或有以舊換新的持續政策出臺。

四、鋼材社會庫存穩步回落，幅度收窄

4月份社會庫存進一步回落。據統計數據顯示，4月份社會庫存1747.83萬噸，同3月相比下降80萬噸。主要品種中，線材庫存179.91萬噸，下降18萬噸；螺紋庫存730.64萬噸，下降60萬噸；熱軋庫存447.25萬噸，下降35萬噸；冷軋庫存164.94萬噸，上升不到1萬噸；中板庫存163.80萬噸，上升2萬噸。

季節調整后，社會庫存的繼續趨勢性下降，幅度有所放緩。主要品種中，線材庫存繼續趨勢上升；而螺紋、熱軋、冷軋、中板庫存趨勢下降。總體來看，鋼材庫存的波動幅度較前幾年有明顯減小，后期仍會延續這一態勢。

綜上所述，2012年內，維持前期的基本判斷，鋼材市場價格將呈現前低后高的底部回升態勢，而波動幅度將明顯收窄。鋼材產量逐步走高，鐵礦石價格雖不及去年，但下降空間有限。重申前期的另一判斷，在產能過剩的環境下，供給彈性非常大，并主要受市場和行業對需求的預期主導，而真實的需求與市場預期的差異，將產生階段性擾動。前期的報告中指出的，真實需求不能持續，而市場預期卻慣性上升的錯配風險，在4月表現的非常明顯，也比我們的預期出現的更早。值得注意的是，5月以后的市場卻有可能出現對需求回升估計不足的風險。

來源：中國鋼材網

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