鋼鐵行業：供給環比回升恐將抑制鋼價上漲空間

4月中旬日均粗鋼產量200.5萬噸，4月產量環比回升抑制鋼價上漲空間

上周鋼協公布了4月中旬的日均粗鋼產量數據，其中大中型會員企業日均粗鋼產量164.6萬噸，同比+2.0%，環比-0.8%；全國估算日均粗鋼產量200.5萬噸，同比+5.3%，環比-1.3%，年化值為7.3億噸。從上、中旬數據來看，4月粗鋼產量預計將高于3月，我們認為供給環比回升將抑制鋼價上漲空間。

鋼價和原材料價格均小幅回調

受產量回升影響，上周鋼價小幅回調，熱軋、螺紋、冷軋全國均價分別下降21元/噸，44元/噸，14元/噸，鋼價回調導致主要原材料價格環比略有下降。

我們測算的鋼材噸鋼盈利周環比小幅下降，考慮4周原材料庫存，當前螺紋鋼/熱軋/冷軋噸鋼毛利分別為180/20/-150元。

經銷商庫存連續10周下降，部分經銷商主動減庫存

當前需求受季節性改善影響，經銷商庫存連續10周下降，上周周環比下降幅度為2.2%，目前經銷商庫存高于去年同期水平9%。上周螺紋鋼/線材/熱軋/冷軋/中板庫存周環比分別變化-1.8%/-0.5%/-2.8%/-0.4%/-1.2%。

行業“中性”觀點，偏好上游資源、西部和ROE有望顯著上升的個股

上周鋼鐵板塊下跌1.41%，滬深300下跌0.03%。我們預計未來1-2個月建筑需求將維持季節性回升，但鋼材價格受產領速增加等影響難以明顯上漲，而如果基建和保障房建設活動超預期，將對鋼價變化構成上行風險。我們維持行業“中性”觀點，相對看好西部、資源屬性較高以及ROE有望顯著提升的公司。

來源：證券時報網

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