鋼價維穩形勢基本形成 看行情如何演變

近期以來，市場關注的重點似乎放在PMI上，在短短半個月時間內，出臺的三個版本的PMI都對鋼材期貨乃至現貨走勢產生了比較明顯助漲助跌作用，而現有市場上的三個版本的PMI指標似乎也在背道而馳，就拿匯豐PMI指數和中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理人指數PMI對比數據看，已經四個月的時間相向而行，也令市場對后期的價格走勢霧里看花，撲朔迷離，下面筆者結合手頭掌握的信息，為大家做些簡要的分析，相信能對大家把握后期鋼價的走勢有所幫助。

官民PMI數據背離的背后

PMI是一個以單一數值概括制造業經濟運行狀況的綜合指標，涵蓋生產與流通、制造業與非制造業等領域。按照國際上通用的做法，制造業PMI綜合指數由五個擴散指數即新訂單指數、生產指數、從業人員指數、供應商配送時間指數、主要原材料庫存指數加權而成。PMI以50為榮枯分界線，高于50說明經濟擴張，處于50以下說明經濟萎縮，長期在50以下更是說明經濟衰退。

4月3日，中國物流與采購聯合會發布了2012年3月份中國制造業采購經理人指數PMI，53.1的數據比上月上升2.1個百分點，回升幅度有所加大。然而，每次都會早于中國物流與采購聯合會兩天發布的匯豐PMI指數卻給出了相反的結論。根據匯豐本月1日公布的數據，中國3月制造業采購經理人指數PMI終止了此前連續三個月升勢，并創下三年來的第二大降幅，降至48.3，低于前一月的49.6。

從中國物流與采購聯合會發布的指數來看，同前一月相比，只有供應商配送時間指數下降，其余各指數均不同程度上升。其中，尤其以新訂單指數上升最為明顯，升幅達到4.1個百分點。分行業看，煙草制品業、汽車制造業、電氣機械及器材制造業等13個行業達到50%以上；專用設備制造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、紡織業等8個行業低于50%。

然而，之前4月1日公布的匯豐3月份中國制造業采購經理人指數終值為48.3，連續四個月出現下滑。匯豐PMI常被業內稱為與官方PMI相映照的民間PMI。兩份看似矛盾的數據顯示出實體經濟中，大型企業和中小企業迥然不同的生存現狀。

據了解，匯豐調查的樣本主要是中小企業，而中國物流與采購聯合會和國家統計局服務業調查中心則是從全國制造業企業中抽取820家樣本企業，主要是大型企業。而從今年一月開始公布的鋼鐵業PMI數據看，三月出現強勁反彈，3月份環比回升6.5%，達到49.3%。與PMI以50%為臨界點不同，鋼鐵PMI的臨界點確定為52%，高于52%表示鋼鐵行業的基本運行面良好，低于52%則表示鋼鐵運行出現了收縮的跡象。

鋼鐵需求方面，3月份鋼鐵行業新訂單指數大幅回升，達到52.7%，較2月份大漲16.7%，表明鋼材市場需求明顯好轉，商家訂貨踴躍，鋼鐵企業合同組織壓力明顯緩解。而鋼鐵行業PMI新出口訂單指數52.1%，環比上漲4.5%，表明當前國內出口形勢正在好轉，后期鋼材出口有望繼續增長。

海關數據顯示，2月份，中國出口鋼材339萬噸，同比增長37%，環比下降9.1%。出口價值32.1億美元，同比增長29.1%。與此同時，庫存指數驟降，鋼鐵行業PMI產成品庫存指數為46.5%，較2月份下降14.1%，也顯示出當前鋼材市場去庫存化過程正在加速。

而從筆者的個人的理解來看，簡單的從品種給鋼材需求分類的話，低端建材類鋼材需求先行指標主要可以參考中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理人指數PMI，而中小企業主要從事出口加工，所使用的鋼材多為冷軋涂鍍類的高端鋼材，其所使用的鋼材需求參考的先行指標為匯豐版的PMI似乎更為合理，而鋼鐵業PMI可以理解為將各類鋼材需求加權平均后的一個需求先行指標。從這個角度理解的話，三個PMI的指標之間的背離所折射出的信息已經非常明顯。

鋼廠漲價沖動明顯

從2010年開始，國際三大鐵礦石供應商終止與國內鋼鐵企業進行年度鐵礦石價格談判，轉為季度定價或更短的月度價格周期。國內大型鋼鐵企業大多采用季度協議定價方式。據去年12月至今年2月份平均普式鐵礦石指數，品位62%的鐵礦石到中國的平均價格為140.483美元/噸，去年鐵礦石價格連續四個季度呈下降態勢。亞洲地區使用季度定價模式的鋼廠，今年2季度鐵礦石季度價格將環比下降約10%。據了解，2011年第4季度，力拓40%的鐵礦石銷售是以上一季度最后一月之前三個月的平均價格指數定價，而余下約60%的鐵礦石銷售均是以當前季度、月度平均價格指數或現貨價格指數定價。

近期進口鐵礦石價格出現企穩并小幅反彈，但隨著去年鐵礦石價格的持續下跌，從季度定價協議來看，2季度鐵礦石價格將環比下跌10%左右，這將直接減輕以季度定價為主體的大型鋼廠的成本壓力。

目前現貨市場的鐵礦石比例實際上在增加，季度定價的下調，對于購買現貨以及月度定價的企業來說，影響不大，但是對于以寶鋼、武鋼為代表的國內大型鋼鐵企業的成本壓力會有一定的減緩。

從從鋼廠的利潤統計，2月份，納入中鋼協統計的大中型鋼鐵企業實現利潤-5.48億元，與去年同期相比減少88.25億元，下降幅度達106.62%。1至2月，大中型鋼鐵企業累計實現利潤-28.04億元，同比減少191.47億元。

值得注意的是，納入中鋼協統計的大中型鋼鐵企業2月份實現利潤率為-0.19%。這也是鋼鐵行業今年以來連續第二個月盈利指標數字亮“紅燈”。1至2月累計銷售利潤率則下滑至-0.51%。

值得注意的是，目前鋼材價格環比下跌的幅度遠遠超過了成本環比下跌的幅度。1、2月份鋼材價格同比下跌12%，而原料成本僅下跌9%，一般而言，鋼廠原料變動真正影響到成本需要1到2個月時間，這就意味著，目前鋼廠很多使用的原料價格遠遠高于這個數字，所以鋼廠實際的成本壓力更大。

在成本壓力的推動下，鋼廠再次大幅下跌出廠價格來推動銷售的可能性不大，而年關已過，資金壓力對大型鋼廠也不是那么緊迫，在從去年年末開始的限產保價行動初見成效之際，鋼廠如何利用目前相對有利的市場心態來推動鋼價溫和上漲是一個值得關注的命題。筆者結合自身了解的鋼廠情況分析，目前鋼廠的心態無非有兩種，一種是“推漲”，一種是“跟漲”，基本沒有看跌的，拿具體的鋼廠為例，主要生產建材類鋼材的沙鋼就是明顯的“推漲”鋼廠，利用自身在特定鋼材品種上生產優勢，頻繁小幅拉高出廠價格，試探市場接受程度，一旦獲得市場認可，就大幅抬高出廠價格來刺激市場猛烈上漲，而寶鋼由于自身在板材類鋼材生產上的龍頭地位，就采取了“跟漲”型的保守定價策略，不為市場先，靠向貿易商和下游用戶讓渡部分利潤來獲得穩定的合同訂量來保證正常的生產經營。

四月鋼價走勢大預測

從近期的鋼材品種走勢看，以螺紋鋼為代表的建材類有望在三月完成價格整理后，在需求釋放的拉動下走出一波漲勢。從清明以后的鋼材期貨盤面上已經表現的很清楚，放量突破前期整理平臺，令人信心大漲。

而出口不振影響高端板材的需求從年初開始至今始終疲軟，相關的冷軋涂鍍類鋼材始終處于平臺整理的走勢，但是，相信在四月建筑類鋼材拉高的同時，冷軋涂鍍類鋼材也會出現一波補漲行情，特別是現在大部分資源集中在鋼廠和大貿易商手中的時候。

針對目前的市場實際情況，大部分貿易商由于資金壓力都保持相對比較低位的庫存，大部分庫存集中在鋼廠和大貿易商手中，在這樣的形勢下，鋼價維穩的形勢基本形成，就看行情如何啟動和演變。

來源：中國鋼材價格網

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