漲！漲！2012國內鋼材價格終于HOLD不住

鋼材價格總算HOLD不住了，據市場監測顯示，到3月中旬，低迷依舊的鋼材市場已經連續三周呈現小幅上漲態勢，并且近日隨著天氣好轉，成交量也是水漲船高；對此，郁悶已久的鋼貿商們是乎找到了揚眉吐氣的機會，各種不同的操作手段層出不窮，封盤待漲者有之，抓緊時間出貨者有之，中間商抄底囤貨者也有之，唯有終端采購還是謹慎觀望者居多，高價資源成交并無明顯起色。

筆者觀察了中國的鋼材市場好幾年了，有一個問題一直比較奇怪，只要鋼價一漲，很多的鋼貿商就習慣性的搞“封盤惜售”的操作；往往浪費了很多出貨的機會，同時也在無形中得罪了一批批老客戶，且直接將新客戶的門堵死，我們統稱為賭行情后期大漲，可惜多數時候是事與愿違。

進入3月份以來，鋼價連續數周保持小幅上漲的趨勢，特別是本周開始，在天氣好轉的情況下，鋼價漲幅再次放大，各大鋼材市場在低價位資源方面成交十分火爆；對此，鋼貿商們出現兩種截然不同的應對手段，其一是抓緊時間出貨，調整庫存結構；其二是封庫捂盤，等待進一步漲價。

對于筆者而言，還是更加傾向于第一種模式—抓緊時間出貨；自2011年9月份以來，中國的鋼市一直維持著低迷行情，鋼貿商心態早已疲憊，如今鋼價強勢上漲，一掃此前弱勢；商家應當抓住眼前行情，只要有訂單，不管大小，一律接受；但建議在出貨的同時，可以采取較為溫和調價模式，比如此前成交有大量的優惠，商家可以一步步的降低優惠，如果隨著時間的推移，行情還在上漲，商家則可以繼續取消優惠直至上調價格；以一種溫和的手段調整價格，不但下游采購接受起來相對容易，而且在鋼價上漲的過程中，下游客戶采購一般也會加大力度，而另外一部分商家因為封庫必然導致了一部分客戶重新尋找供應商，如此一來，在服務好老客戶的同時，還能開辟新的客戶渠道。

于此同時，利用漲價對此前的高價資源實行去庫存化，購進相對低價新資源，合理配置好不同價位資源的庫存，降低成本占壓及損失；在這種模式的操作下，一旦下游采購是真實的大規模釋放，必然延長鋼價的上行周期。

而對于遇到鋼價上漲就封盤惜售的，筆者持不看好觀點，原因無他，雖然鋼材市場普遍存在“買漲不買跌”的慣例，鋼價上漲或許會刺激下游采購放量，但是在當前環境下；鋼材庫存高企，下游需求釋放程度持續低迷，鋼價長期上漲的基礎并不牢固；我們根本無法預測本輪鋼價上漲的周期能夠維持多久，也許是幾天的曇花一現，也許是就此進入上升通道，這個誰也說不準，趁機出貨套現，換購低價資源均衡成本才是硬道理。

而市場上一些商家選擇封庫惜售，不但可能錯過行情，也會得罪老客戶，拒絕新客戶；更為嚴重的是部分鋼貿商脫離市場報高價格甚至封庫，很可能直接導致一部分準備釋放的需求再次縮了回去，造成假漲量不升的尷尬局面，最后人為導致上漲行情提前中斷。

綜上所述，筆者認為，在當前下游用鋼需求大幅下滑，上游鋼材庫存持續高企，且隨著鋼價回升后鋼廠產能釋放的大背景下，再加上國際金融環境不穩，特別是歐元區債務危機的解決還充滿不確定性因素，國內房地產、家電、汽車、造船等大型用鋼行業持續低迷，各種因素綜合，鋼市供應關系十分脆弱，鋼貿商應當改變賭漲經營模式，順應市場變化，同時做強鋼鐵產業鏈服務，方能在行情低迷的情況下獲取階段性的盈利創新。

至于本輪鋼價上漲行情到底能夠持續多久，是否預示著鋼價拐點就此形成，筆者認為商家不宜過于樂觀，首先沙鋼3月中旬調漲較為保守，寶鋼4月出廠政策更是脫離預期的保持穩中部分下調的基調，鋼廠本輪調價政策多少有些不符合常理，看跌后市的意圖較為明顯，也許是鋼廠基于鐵礦石等原料成本降低而做出的讓利舉動，只為獲取更多的訂單，但顯然市場對后期的判斷較為困難，加上目前全國仍處在多雨季節，天氣是否能否持續保持晴好將直接關系到下游行業采購的持續性。所以我們建議市場謹慎面對本輪漲勢，適時出貨，合理調整庫存結構，以變應變，順應時事。

資金面逐漸寬松已成定局

截至2月28日，工、農、中、建四大行新增人民幣貸款約1800億元。根據以往規律推算，整個銀行體系的新增人民幣貸款數量約為4000億元。由于每個月的最后一日通常會出現貸款集中發放，預計2月份的新增貸款量約在5000億元左右。

果真如此，這將會是一個讓市場失望的數據。1月份新增貸款7381億元，明顯低于市場的預測均值，但研究機構傾向認為這是因為春節因素擾動，信貸擴張有望在2月份迎頭趕上。數據顯示，研究機構對2月份新增貸款的預測均值為8015億元。

央行此前公布的《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》稱，2012年廣義貨幣供應量初步預期增長14%，據此可以反推全年信貸增量約為8.5萬億元。即便按照去年3322的季度投放比例，今年一季度總投放量也在2.5萬億元左右。但以現在的投放速度，一季度的信貸投放總量將會低于預期，這反而對兩會召開后的二季度市場貸款有利。

需求不足是導致信貸疲弱的主要原因。首先是企業投資放緩，信貸需求下降。長三角地區直貼利率已經由2011年底9%~10%降至目前的6%~7%，企業票據貼現利率下降直接證明企業貼現需求下降。其次是房地產和地方平臺貸款調控抑制信貸需求。以往房地產和地方平臺貸款都是銀行信貸投放的主力領域，如今對這兩個領域的新增貸款被嚴格限制，導致信貸增長乏力。

根據2009年以來的經驗，一般1~2月份累計新增貸款都在1.5萬億以上，但今年顯然無法達到如此高的水平。這可能導致市場對今年信貸投放的不適應，因而，雖有采購經理人指數PMI反彈，但面對工業增加值、固定資產投資和消費回調，預計市場仍會對經濟下行感到擔憂。居民消費價格指數CPI的快速下行和跌至低位的工業品出廠價格指數PPI，也將進一步增強市場對政策放松的預期

但是2012年存款下滑幅度之大近十年首見，根據央行最新公布數據，2012年1月金融機構新增人民幣存款為負8000億元，存款余額同比增速僅為12.4%。作為貸存比的分母，存款大幅下滑將使貸存比被動上升，在目前商業銀行貸存比接近監管“紅線”的情況下，將限制商業銀行的放貸能力，即商業銀行的貨幣創造能力，導致貸款增速和貨幣供應量增速下降，1月份新增人民幣貸款同比少增3019億元，M2同比增速下滑至12.4%。

相關數據顯示，3月份央行央票和正回購到期量為2540億元人民幣，規模是2月份120億元的20多倍。受到央行調降存準率的影響，銀行間回購隔夜、7天期和14天期品種的定盤利率在近日均延續了下行趨勢，已經回歸到市場預期的水平。

今年以來財政存款一直處于投放狀態，1月份的外匯占款止跌回升。招商證券研究報告顯示，今年1月份的財政存款增長約為3518億元。預計2月份財政存款仍有正增長，約為2000億元，3月份則凈投放1000億元。外匯占款方面，1月外匯占款新增約1409億元人民幣。在此背景下，央行除了解決結構失衡進行幾百億的回購操作外，基本沒有回收流動性的動作，這使得資金面緊張的局面漸漸緩解。雖然近期公開市場的到期資金都處于地量水平，均為20億元左右，但是從3月份開始，到期的資金將是2月份的20多倍，資金面寬松的預期也因此強烈。

鋼市大環境從量變到質變

去年四季度以來，受到全球經濟低迷導致制造業需求萎縮以及歐債危機接連不斷導致金融市場震蕩等主要因素影響，國際鋼材市場價格整體持續下滑，中國、歐洲、日本等重點地區鋼廠減產增多，國際粗鋼日產量連續四個月走低。據國際鋼協最新數據顯示，1月份全球粗鋼產量為1.167億噸，日均產量為376.45萬噸，同比下降7.8%，近幾年來首次出現負增長。粗鋼產量的持續降低為國際鋼價反彈也提供了有利條件。同時，全球制造業也在經歷低谷后出現復蘇跡象，1月全球主要地區PMI指數環比均出現增長，其中美國增長0.2個百分點，日本增長0.5個百分點，歐元區增長1.9個百分點，韓國增長2.8個百分點，印度增長3.3個百分點。在全球經濟狀況改善、市場流動性增加及部分國家增加穩定市場措施背景下，2月份全球PMI有望延續這一趨勢。

成本支撐及需求恢復帶動，最近國際鋼價出現觸底回升，從總體上看，國內外鋼材價差空間增大，為國內鋼材出口增加創造了較好條件。截止2月23日，CRU國際綜合鋼價指數為196.6，月環比上漲2.3%，與上季度相比上漲3.0%。同時，中國出口資源價格近段時間維持低位，在其他地區價格普遍回升情況下，與東南亞、獨聯體等重點出口地區的價差逐步拉大，增強了在國際進出口市場上的競爭力。

據海關總署近日發布數據顯示，1月份我國鋼材出口略有觸底意味，當月出口量為3730564噸，與去年12月相比僅微增1萬噸，也僅高于去年1、2月份，與去年同期相比增長19.55%；平均出口單價為1014.93美元/噸，與上月相比降低42.9美元/噸，延續前幾月下降態勢。

在經歷連續4-5個月低迷行情后，國內鋼廠在2月份終于拉開了漲價序幕，其中2月11日寶鋼率先出臺了3月份價格政策，其中熱卷、冷卷上調150元/噸，熱鍍鋅上調100元/噸，中厚板維持不動。隨后武鋼、首鋼、鞍鋼、河鋼等其他主導鋼廠也陸續出臺了3月政策，主要品種稅前漲幅達到了100-150元/噸，個別品種最大漲幅達到了450元/噸。國內鋼廠上調內銷價格，為鋼廠提高出廠價提供了較強支撐，從而側面刺激出口需求放量，如沙鋼最近含硼熱卷出口報價為635美金FOB，較上期上漲了10-15美金，其3月出口計劃量較上月也出現了翻倍現象。而中期1-2個月來看，在市場需求逐步回升情況下，二季度剩余時間內鋼廠進一步上調鋼價概率較大。

中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會最新發布鋼鐵行業PMI指數2月份為42.8%。這已是連續2個月低于50%，但是部分數據出現改善跡象。2月份鋼鐵行業生產指數大幅下跌，跌至39.4%，較1月份下降16個百分點。與此同時，采購量指數和原材料庫存指數均回落至50%臨界點下方。估計目前國內粗鋼產能利用率僅為73%，處于歷史較低水平。2月份新出口訂單指數為47.6%，較1月份回升了1.5個百分點。國際鋼價已連續3個月出現上漲，這有利于穩定中國的鋼材出口。2月份，國內鋼鐵行業新訂單指數為36%，同上個月基本持平。

近期鋼市行情大預測

前期所說的庫存過大其實是相對需求來說，一旦需求開始釋放，需求的增幅大于庫存的增幅，市場價格還會出現上漲，所以單純的從庫存的大小來判斷鋼價走勢是片面的。今年鋼材下游需求最重要是兩個行業，房地產中的保障房和汽車行業，保障房建設對經濟的托底效應將逐步體現，而汽車行業的降價促銷在春節過后也在各地上演，特別要指出的是汽車行業，本身就是暴利行業，存在降價促銷的可能性和可行性，而其他，如家電，鋼鐵都是微利虧損行業，再次降價拉動消費的可能性不大。

目前鋼價基本合理，在節后的快速下跌過程中，鋼材庫存再次被重構，目前市場資源基本集中在大戶和鋼廠手中，出于成本控制和市場預期回暖的考量，有著強烈的做多沖動，在這樣的情況下，一旦出現基本面的配合，目前處于歷史低價的鋼材市場價格必然出現強烈的拉漲動力，出現一波快速拉升的走勢。

來源：中國鋼材價格網

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