對比“兩會”鋼市 預測近期鋼材走勢

2012年2月份，國內鋼材現貨價格觸底反彈，形成明顯的“V”型走勢，與此同時，鋼材需求較為疲弱，社會庫存連續攀升，高庫存壓制了鋼價反彈的腳步。那么，進入3月份，“兩會”召開之際，鋼價又將會何去何從？下面我們做具體分析。

從上述表格可以看出：

1、從歷年“兩會”前后近一個月鋼價表現來看，2005年、2009年和2010年鋼價波動十分劇烈，其他年份鋼價波幅相對較小。

2、從“兩會”期間鋼價走勢來看，上漲包括平穩概率與下跌概率各為50%，但波動幅度在70元以下概率達到70%。

3、“兩會”結束，僅在2010年鋼價出現瘋狂上漲，漲幅達410元/噸。其余年份波幅均在80元以內。從漲跌概率來說，有三年出現上漲，四年出現下跌，有三年出現零增幅。

二、鋼價“兩會特征”之原因分析

對于過去十年“兩會”前后鋼價走勢的分析，我們發現兩個明顯的規律：一是除2005年、2009年和2010年外，鋼材現貨市場價格波動均在百元之內，未出現大漲大跌。其次，無論是“兩會”前后還是會議期間，鋼價出現漲或跌的可能性如拋硬幣一樣，并沒有可以遵循的軌跡可言。這說明，“兩會”并不是決定鋼價上行或下跌的重要變量，只能說“兩會”可能是影響鋼價波幅的一個因素。

鑒于此，我們做如下思考：為何2005年、2009年和2010年這三年鋼價會一反常態劇烈波動，其背后的推手是什么？為什么“兩會”前后其他年份鋼價的波動幅度相對較為溫和？

我們總是相信歷史是重演的，并且基于這一理論而做后期的分析預測。但是歷史規律的研究往往需要先對行業發展環境的異同作出分析判斷。

回顧歷史，過去十年我國經濟快速發展，特別是金融危機爆發前，GDP增速持續攀升，最高達到14.2%。2008年金融危機爆發，GDP增速連續六年首次跌破10%，2009年再創新低至9.21%。為有效應對金融危機可能帶來的經濟全面下滑，中央四萬億投資計劃出臺。這四萬億投資對經濟刺激作用非常顯著，2010年GDP增速達到10.33%。四萬億投資也挽救了整個鋼鐵行業全面虧損的態勢。但2011年經濟增速再次出現放緩跡象。從整個社會通脹來看，CPI同比增速在2007年、2008年以及2010年下半年開始持續高位，并一直持續2011年全年。CPI的同比增速在2008年2月份達到頂峰。

我們再來看下為應對經濟增速下行勢頭和高企的通脹，央行所采取的應對策略。從貨幣政策角度來看，2007年之前貨幣政策較為穩健。2007年通脹壓力陡增，央行開始緊縮銀根，一年內連續6次加息、10次上調存款準備金率。金融危機爆發之后，存準率和利率的組合拳再次出擊，不同的是，這一年央行多次向市場釋放流動性。時隔一年，2010年央行貨幣政策再次趨于緊縮。

從上述分析，我們可以看出宏觀經濟運行幾個關鍵的時間點：2007年通脹抬頭、央行緊縮貨幣、2008年經濟增速下滑、金融危機爆發、2009年GDP增速創新低、四萬億投資計劃實施、2010年經濟形勢好轉、高通脹、貨幣政策再次趨緊。其余年份，經濟運行較為平穩、物價波動在合理范圍內。

通過分析，2010年3月份“兩會”召開的背景是經濟增速勢頭良好及高通脹。但在鐵礦石方面變數較大，3月2日必和必拓已經單方面通知我國一些鋼廠要求將長協礦臨時結算價提高40%。3月4日，力拓提出鐵礦石當年長協礦價格比上年高出50%的要求，而淡水河谷則要求在當年現貨價和上年長協價的差價基礎上再漲價50%的要求。礦價的大幅上漲無疑使得鋼企的生產成本急劇攀升。這也部分解釋了為什么“兩會”召開前鋼價并未大幅上漲，而會議期間及會后鋼價分別飆升200元和410元。

同樣的事情在2005年也曾上演過，雖然2005年經濟環境較為穩定，但在2月下旬，鋼鐵行業被迫接受三大礦上提出的鐵礦石價格提升71.5%的要求。3月份國內鋼價應聲上漲，“兩會”期間就上漲了220元。與這兩年不同的是，2009年“兩會”前后造成鋼價大幅下滑的主要原因并不是鐵礦石，而是金融危機爆發對實體經濟形成較大的沖擊，導致包括鋼鐵行業在內的制造業快速走向滑坡。

剔除2005年、2009年和2010年“兩會”前后鋼價數據外，我們發現，其他年份鋼價在這段時間內波動并不劇烈。其主要原因在于，3月份天氣轉暖，房地產項目陸續開工，鋼鐵需求也逐步復蘇，拉動鋼價上行。但另一方面，春節前貿易商傳統囤貨需求，使得鋼材市場庫存持續攀升，一般在2月下旬至3月上旬達到全年庫存頂峰。高企的庫存壓制鋼價上漲的高度。高庫存與需求回暖博弈的結果，最終使得3月份鋼價走勢相對平穩。當然“兩會”召開期間，市場往往營造出一種相對穩定、和諧、良好的氛圍，而在某中程度上管理層似乎也刻意地塑造這樣的良好局面。

三、從“兩會”看鋼價走勢

2012年一季度經濟形勢仍將嚴峻，但2月制造業采購經理指數PMI回升至51.0%，比上月小幅提升0.5個百分點，連續三個月位于50%擴張與收縮的臨界點以上，PMI的持續回升說明中國的制造業已經處于擴張階段，這將幫助經濟逐步探底回升，經濟出現硬著陸風險不大。從貨幣政策來看，中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，是今年以來首次下調存準率，再次釋放貨幣政策寬松信號。有專家預測，存款準備金率未來還將有2-3次下調。

鐵礦石方面，我們認為目前鐵礦石價格已經處于相對高位，短期內鐵礦石價格出現諸如2005年和2009年那樣大幅提價的可能性較小。因此判斷，今年“兩會”前后市場將遵循以往規律，不會出現劇烈波動，波幅在70元之內的概率較大。

來源：中國鋼材價格網

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