鋼鐵行業：鋼價繼續下跌 貿易商囤貨待漲

　　要點:

　　國內鋼市:本周鋼市繼續下跌。建材方面，螺紋鋼跌1.98%至4117元/噸；高線現價4140元/噸，跌83元/噸。板材跌幅較小，熱軋和冷軋價格分別下跌0.61%和0.32%，中板微漲0.31%。當前螺紋鋼價格已處在近18個月的最低點，短期仍無上漲動力，板材方面受幾大鋼企提價影響能樂觀一些。

　　庫存:庫存繼續增加，螺紋鋼庫存增加39萬噸至849.51萬噸，線材庫存上升至250.35萬噸。板材庫存上升幅度較小，熱軋上升4萬噸，冷軋上升3萬噸，中板下降5萬噸。鋼材價格連續下跌，鋼貿商趁低價買入待漲，造成了庫存上升。

　　原材料:本周國內鐵礦石價格跌19元/噸至1150元/噸。進口礦方面，澳大利亞PB粉與63.5%印度粉礦分別下跌20元和30元/噸。自2012年2月1日起，鐵礦石資源稅由按規定稅率的60%征收調整為80%，我們認為由于原先征收基數不算高，對礦山企業影響不大。本周國際航運指數企穩回升，BDI漲0.28%，BCI漲0.27%，巴西到北侖海運費漲0.2%，西澳到北侖漲0.4%。

　　長城觀點:本周我們跟一些鋼材貿易商做了交流，市場普遍認為上半年鋼價難有起色。但認定目前鋼價已基本見底，下跌空間有限，有進貨的沖動，造成了近期庫存的連續上升，所以貿易商對當前較高的庫存并不擔憂，且鋼材易于保存，貿易商也不急于出貨，因此囤貨待漲就成為了普遍選擇。

　　而隨著資金面的寬松，貿易商也沒有必要像去年那樣快進快出，囤貨也有了底氣，這將對穩定鋼價起到一定作用。針對近日出現的某些鋼貿商出逃事件，我們認為也不應作為看空鋼鐵行業的理由，他們并不是因為做鋼材生意而虧本，而是用鋼材騙來的貸款去放高利貸而導致資金鏈的斷裂，真正做鋼材生意的貿易商并不會出現這么嚴重的資金問題。

　　投資策略:本周中信鋼鐵指數在濟鋼、攀鋼等的帶領下漲1.06%，漲幅超過大盤。但個別股票的上漲主要是受事件驅動所致，行業基本面仍沒有太大改觀，上漲動力仍不足。按照目前鋼價走勢來看，一季度鋼企的業績也難有太大改觀。個股方面有三條主線，一是具有較高安全邊際的河北鋼鐵（000709）、寶鋼股份（600019）；二是業績符合預期的高盈利品種如常寶股份（002478）、久立特材（002318）、鋼研高納（300034）；三是業績超預期的方大特鋼（600507）等。

來源： 長城證券

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