鋼鐵行業基本面將改善估值優勢明顯

目前鋼鐵產量處于低位，供給端壓力較小；節后下游需求逐漸回升，春節期間鋼材社會庫存增量低于預期，節后補庫存需求較快速消化新增庫存壓力；總體來看，鋼鐵行業基本面短期內向下繼續惡化概率小于向上改善。建議關注豫金剛石、八一鋼鐵、三鋼閩光。

要點

1 月匯豐中國制造業PMI 指數為48.8 創3 個月新高；2011 年12 月CPI同比上漲4.1%。中鋼協數據顯示，1 月上旬全國粗鋼日均產量169.06 萬噸，為近2 年來較低水平。2012 年春節期間重點城市鋼材社會庫存增量為近年來最低。

成本方面，鐵精粉價格繼續下跌，煤炭價格穩定，海運費連續走低。國內各大礦山鐵礦石均價為983 元/噸，與前一周上漲7 元/噸；青島和北侖鋼到港鐵精粉價格較上周下跌10 元/噸，分別為1040/噸和1010 元/噸。進口礦石到港量周環比增加103 萬噸達到9841 萬噸；BDI 和BCI 指數分別下跌1.7%、5.9%；上海地區重型廢鋼價格為3010 元/噸，較上周下跌7 元/噸。

全國流通商鋼材庫上升，春節期間庫存增量為近年來最低。全國主要城市長材和板材合計庫存為1437 萬噸，較上周增加62 萬噸或4.5%，較去年同期高32 萬噸或2.28%；其中長材庫存730 萬噸，周環比上升54 萬噸或8.0%，而板材合計庫存707 萬噸，周環比增加7.65 萬噸或1.9%。

投資策略

目前鋼廠產量仍處于低位，春節期間社會庫存增幅為今年來最低，但節后在下游需求明顯恢復前仍然對鋼價具有一定壓力；在補庫存預期以及上游原材料價格逐漸企穩回升影響下，鋼廠出廠價格開始嘗試小幅拉漲；綜上，目前鋼鐵股估值優勢明顯，整個板塊PB 僅為1 倍左右；預計隨著下游需求旺季到來以及流動性寬松預期逐漸明朗化，鋼價將快速回升，盈利改善是打概率事件，建議關注具有新材料概念的鋼研高鈉、安泰科技、豫金剛石、博深工具；關注業績穩定、區位優勢明顯，特鋼品種全的八一鋼鐵、三鋼閩光、大冶特鋼、沙鋼股份、撫順特鋼。

風險因素

下游需求在宏觀政策緊縮預期加強下出現反復，導致鋼價波動大。

來源: 招商證券　

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