鋼材冬儲姍姍來遲 期鋼轉正仍需要等待

◆行業觀點：

2011年12月份國內螺紋鋼期貨合約連續價格走勢最突出的特點是"反向市場"主導的價格窄幅波動。不過，隨著期鋼近期合約與遠期合約的價差逐步收窄，期鋼價格轉為"正向市場"的難度已經明顯降低。

12月份最后一周鋼材市場庫存增加13萬噸，其中長材市場庫存明顯回升。一方面，下游需求走弱，鋼材市場庫存開始堆積；另一方面，確實有一部分貿易商預期鋼價回調的空間不大，并對開春后下游需求相對看好，鋼材冬儲的力度有所加強。不過整體而言，今年鋼材冬儲現象姍姍來遲，而且鋼材市場庫存被動上升的成分可能更多一些，這并不利于鋼廠產量的恢復。截至12月30日，國內貿易商和鋼廠的螺紋鋼和熱軋價格預期指數環比回落。特別需要指出的是，市場供需雙方沒有一方預期短期內鋼價會上漲，由此可見市場預期非常弱。我們認為，由于基本面尚未出現實質性趨好，鋼鐵板塊還將延續伴隨大盤震蕩的格局。

◆重要新聞點評：

點評"沙鋼出臺2012年1月上旬部分產品價格政策"：2011年12月下旬后期開始，上海市場螺紋鋼現貨價持續陰跌，上海市場螺紋鋼現貨價與沙鋼出廠價的價差逐步擴大到-80元/噸（含稅）。市場處于非常敏感的時期，如果后市螺紋鋼價格繼續走弱，沙鋼小幅下調1月中旬出廠價的概率會上升。

同時，從沙鋼公布的月度熱軋出廠價可以看出，鋼廠在現貨價略高于出廠價的情況下會"寸土必爭"。雖然沙鋼此次僅上調了熱軋板卷出廠價60元/噸（含稅），但是在鋼市疲敝未改的情況下，鋼廠不會放過任何可能的盈利提升機會，從中也可以看出貿易商從鋼廠那里獲利的空間非常窄。

◆行業估值：

截至12月30日，經歷了估值修復之后，鋼鐵板塊的整體市盈率（TTM）

和整體市凈率（MRQ）分別是18.2倍和1.01倍，低于2010年初以來的市盈率均值28.1倍和市凈率均值1.46倍，并且明顯低于歷史均值市盈率35.1倍和市凈率1.95倍，行業估值延續在底部區域震蕩的格局。

◆投資建議：

當前鋼鐵需求不振，鋼價走勢疲弱，鋼鐵板塊趨勢性投資機會還沒有出現。開春之后下游需求好轉，伴隨著鋼價復蘇上漲，鋼鐵產量回升，帶動礦價上漲。我們認為，具有礦石資源優勢的長材品種和礦石資源股擁有較好的彈性，是交易性投資的首選。同時，鑒于當前基本面還沒有實質性改善，具有低市凈率估值優勢的行業龍頭仍然是我們的首選。

◆風險分析：

若歐債危機惡化，全球經濟二次探底，鋼材市場和鋼鐵板塊難以幸免。

來源：光大證券

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀