鋼鐵行業2012年策略報告 冬已至春不遠

投資摘要:

需求增速繼續放緩。鋼鐵行業生命周期的拐點出現,應對危機的基建投資拉動鋼鐵消費的周期結束,行業將進入需求增速繼續下降的下行周期之中,預計12年鋼鐵需求增速僅3%左右。未來幾年鋼鐵行業的產能過剩將成為常態,產能利用率80%左右,但從每年旺季需求的峰值來看,過剩并不嚴重,需求旺季時,產能利用率能達到90%以上。

細分市場看好長材+特鋼+西部。由于近幾年長材產能增加相對較少,并且受淘汰落后影響,供給稍顯不足,而基建投資拉動的長材需求旺盛,盈利好于板材;扁平材的過剩比較明顯,板材的產能利用率約為75%,低于長材10個百分點,這種格局短期內仍難以改變。隨著我國制造業的成熟,特鋼行業逐步迎來快速發展的黃金時期,我們認為未來幾年特鋼的增速將顯著好于普鋼,盈利能力也將好于普鋼。

十二五發展規劃利好東南和西北。從歷史來看,規劃和實際出入比較大,但在需求峰值到來之際,重質不重量是主題。十二五規劃的重點放在了產品結構調整和布局調整,從布局來看,未來成長空間集中在東南和西部,這也符合鋼鐵生產貼近市場的布局規律。未來行業的整合總體思路是央企整合弱勢地區的企業,鋼鐵大省將主要以區域整合為主。

年底到明春是鋼鐵上行周期:季節性需求是未來的主要影響因素,歷史顯示,從冬儲到來年的春季旺季需求,鋼鐵行業一般都迎來需求上升、鋼價上漲、出口增加、利潤增加的上行周期,我們也看好明年春天的鋼鐵需求。

投資策略:我們預計明年利潤下降20%,鋼鐵行業難以出現趨勢性行情,但季節性需求帶來的機會仍然存在;十二五規劃支持東南和西部發展,看好區域內鋼企成長機會;看好特鋼行業的長期成長和獨特產品競爭力的企業。主要推薦八一鋼鐵、新興鑄管、寶鋼股份、大冶特鋼、西寧特鋼、酒鋼宏興、三鋼閩光。

來源：歐潽鋼網

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