蝴蝶效應 突調準備金率看近期鋼價走勢

近期，各類多空因素相互作用影響，雖然現貨走勢波動不大，但是期貨盤面上整體上表現為寬幅震蕩，往往出現一日漲一日跌的行情，在整個市場弱平衡的走勢下，任何一點消息面的微小變化往往會出現所謂的“蝴蝶效應”，在這樣撲朔迷離的情況下，如何結合最新的宏觀面變化來判斷鋼價走勢，這是目前需要仔細研究的。

突調準備金率證明貨幣政策轉向開始

從國際經濟形勢來看，歐債危機不斷惡化、越來越多的國家陷入到債務危機的漩渦之中；發達經濟體經濟持續低迷，且沒有任何改善的跡象，不僅直接影響世界經濟的復蘇，而且極有可能把世界經濟帶入新的谷底；中東及北非地區動蕩不安，造成資源的供應和價格的穩定越來越差，越來越難以預料。

從國內經濟形勢來看，CPI連續高位上漲，雖然從10月起出現了下降，但是，通貨膨脹的壓力并沒有完全消除；由于政策持續緊縮和出口嚴重受阻，以及內需沒有有效啟動，實體經濟發展不夠理想，尤其是中小企業，普遍面臨著十分困難的局面；在樓市調控下，房地產市場陷入低迷，相關產業也受到了一定影響，加之政府融資平臺出現了資金鏈緊繃的現象，導致宏觀和微觀兩端都出現了許多新的矛盾和問題。

面對如此復雜多變的大環境，中國的貨幣政策如何調整與優化，不僅顯得極為重要，而且需要極大的勇氣和智慧。毫無疑問，不久前溫家寶總理提出的“適時適度、預調微調”，以及近期央行對這一要求的重申，將是近期及以后一段時間貨幣政策的基本格調。也就是說，穩健的總體思路是不會改變的。只有在保持穩健的基礎上，再提高政策的靈活性和針對性。而從近一段時間以來新增貸款余額的反彈，以及央行先對部分商業銀行存款準備金率試探性的恢復來看，貨幣政策顯然已開始了具有針對性的適度微調。接下來，還會采取哪些更具靈活性和針對性的措施，主要是看經濟形勢的變化。

從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，下調后，大型銀行存款準備金率將為21%，中小金融機構的存款準備金率為17.5%。這是2009年以來首次下調存款準備金率。

據了解，上次下調存款準備金率是在2008年12月，之后從2010年1月起，央行連續12次上調存款準備金率，通過對金融機構準備金率共計600個基點的上調，來回收市場過多流動性以抑制物價的過快上漲。

一般來說，影響我國貨幣流動性的因素主要有新增外匯占款情況、新增貸款情況、存款準備金率、公開市場操作和信貸管理等，而新增外匯占款波動對市場沖擊之大，也被看作是“中國特色”之一。央行數據顯示，10月末外匯占款余額為25.4869萬億元，當月外匯占款下降了248.92億元。這種少有的負增長牽動著市場神經。記得上次單月外匯占款下降還是2007年12月份的事，而那次下降后我國股市的大跌，也成為股民們永遠的痛。雖然我們無法準確測算外匯占款漲幅和股市漲幅的關聯度，但突發性事件引發的集體一致性預期，對金融市場的影響是巨大的，需引起高度關注。

當前我國經濟增速已回落，三季度GDP增長同比下滑到9.1%，預計四季度增速將下滑到9%，并延續平穩回落態勢。考慮到今年一季度GDP增長9.7%，起點較高，明年一季度GDP回落到9%以內的可能性較大。宏觀調控雖然實現了經濟增長“軟著陸”的目標，但也出現了一些需要警惕的苗頭，比如說在實施緊縮貨幣政策的過程中，受沖擊較大的是私營部門，尤其是小微企業，在一些地方高利貸問題嚴重，這大大傷及經濟增長的內生動力。近期公布的PMI指數也顯示我國工業生產繼續放緩。有鑒于此，確保經濟增長是當前壓倒一切的任務，宏觀調控的重點宜逐步轉向保增長，貨幣政策作為宏觀調控的重要支柱之一，有必要做出適當調整。

從這次突然調整準備金率可以看出，當前國際國內金融形勢不容樂觀，經濟下行的趨勢日益明顯，在這樣的情況下，單靠一兩個政策的調整已經無法妥善應對，只有預先應對，相機而動，但是08年的貨幣政策突然大轉向對國內政策調控的教訓是非常深刻的，在這樣的情況下，小幅度連續性的試驗各種調控手段已經成為當務之急。

鋼鐵業利潤下滑倒逼礦石價格下跌

10月份，全行業盈利處于歷史最低水平，77家大中型鋼鐵企業產品銷售利潤率僅為0.47%；實現利潤13.75億元，比9月份下降82.6%。據內部統計顯示，10月份，77家重點大中型鋼鐵企業實現工業總產值2712.8億元，環比下降3.48億元；實現產品銷售收入2900.6億元，環比下降7.13%；實現利潤13.75億元，環比下降65.2億元，降幅82.59%。其中，500萬噸以上的企業共實現利潤15.28億元，環比下降52.92億元，降幅77.6%。

值得注意的是，鋼鐵行業虧損面也在不斷擴大。9月份77家大中型鋼鐵企業中有9家虧損，10月份增至25家虧損，虧損面擴大至32.5%；25家企業虧損額為21.25億元。即便是利潤位于前列的寶鋼和包鋼，利潤額也僅分別為3.52億元和3.22億元。

由于原料實際采購成本大幅上升，77家大中型鋼鐵企業1至10月實際產品銷售總成本達28079.38億元，比上年同期增長25.2%。與上年同期比較，1至9月煉焦煤價格上漲13.74%，冶金焦上漲9.72%，國產鐵精粉上漲36.84%，進口礦上漲34.83%。

2012年鋼鐵行業仍將面臨產能總體過剩、市場需求減弱的形勢。”羅冰生稱，今年以來我國經濟增速逐季回落，2012年回落態勢仍將持續，鋼鐵需求量受此影響也將下降。與此同時，今年1至10月黑色金屬采礦業固定資產投資完成1029億元，比上年同期增長17.4%；冶煉和壓延加工業固定資產投資完成3136億元，比上年同期增長18.9%。這說明，明年鋼鐵行業生產能力還將進一步增加，產能過剩矛盾更加突出。

10月以來我國進口鐵礦石跌價30%，為15個月來最低。全球鐵礦石需求低迷的態勢正在不斷加重，鋼鐵行業的全線低迷，為中方重塑鐵礦石定價方面增添了籌碼。買賣雙方的地位也在逐漸發生著改變，作為賣方的礦山強勢地位逐漸被削弱，買方地位不斷增強，這也促使了三大礦山改變態度

由于市場需求減少，鋼企減產持續，導致中國目前港口積壓大量的鐵礦石，據數據顯示，在中國各大港口堆放的鐵礦石超過9000萬噸，上海寶山港的鐵礦石堆積面積幾乎占據了整個港口堆場面積的九成。由于中國房地產市場的萎縮產生的影響，最為最大需求過的中國對鐵礦石的需求大幅減少，加上歐債危機的影響，導致國際鐵礦石價格近期發生大幅下跌。據最新市場信息顯示，進口鐵礦石價格歷時一個月時間從180美元每噸跌落到今天的130美元每噸左右。

近期鋼價走勢展望

由于需求減少和鋼材價格的大幅下降，許多企業采取了檢修、減產等措施。中鋼協11月28日發布最新統計數據顯示，11月中旬重點統計會員企業粗鋼日均產量為148.4萬噸，預估全國粗鋼日均產量為166.37萬噸，均較11月上旬基本持平。這個產量水平處于今年以來的一個中等偏下的水平。從產能數據的統計上也直接證實了鋼廠減產保價的真實性。

從目前整體情況看，國際上歐債危機上演連續劇，步步驚心，但是最壞的情況----歐元區解體不會出現，強勢美元再次回歸市場，人民幣的貶值趨勢不可避免，從這個角度考慮，一方面，除非外礦繼續大幅度降價，不然其在中國市場的競爭力堪憂，高成本也迫使鋼廠慎重考慮降價促銷問題，另一方面，人民幣貶值有利于鋼材出口，一旦貶值趨勢確立，明年上半年的國內鋼材出口將有所恢復，國內市場的供給壓力也有所減輕。

雖然形勢有所好轉，但在年底之前不可能出現真正的改善，主要由于前期的流動性過緊，加上傳統意義上的年終結算影響，雖然準備金下調有利于銀行恢復放貸，但在明年一季度之前，銀行事實上的可貸資金并不充裕，加之冬季不利于鋼材消費，總體上將維持小幅波動的態勢。

來源：中國鋼材價格網

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀