透過原油價格走勢看中國鋼材價格的漲跌

近年來，受國際金融環境的影響，原油價格經歷了一輪又一輪的過山車行情。原油價格從2002年底的30美元/桶一路上揚到2008年7月的148美元/桶以上，隨后價格一落千丈，2009年2月跌到40美元/桶，但是不到半年的時間內又再次回升到70美元/桶。原油價格的大起大落對鋼材市場的影響如何，本文將對此作一個簡要的分析。

1、近年來原油和鋼材價格的走勢分析

2011年，因為北非、中東等局部地區的政治動蕩，國際油價大起大落。年初全球經濟整體持續好轉，原油季節性需求強勁，美國原油庫存連降七周，加上利比亞局勢動蕩，刺激市場對全球原油供應的擔憂陡增，歐美兩地的原油期貨價格刷新金融危機以來的最高收盤價。政治動蕩平穩后，在美元走強和歐元經濟數據疲軟以及美國原油汽油庫存大增等多重利空的影響下，國際油價應聲而落，NYMEX油價一度從最高的114美元降到75美元。另一方面，今年以來寬松的美元政策對油價上漲有一定的推動作用，但這種作用的延續必須有經濟基本面的支撐。而本輪油價的漲跌主要受歐債危機及局部地區政治動蕩等國際環境的影響，與基本需求關系不大，故曾一度出現原油和美元指數同漲同跌的現象。目前，油價再次回到上行通道中。

2011年1-5月鋼價在開春后下游需求拉動的支撐下震蕩上行，延續了2010年下半年以來的運行態勢。5月中旬開始，隨著鋼材下游逐步進入淡季，鋼價震蕩走弱，各品種先后進入調整，出現了建筑鋼材好于板材的短期分化行情，一直持續到6月份中旬。南方梅雨季節來臨，大部分地區出現強降雨天氣，運輸和工程施工困難，建筑鋼材一改前期的強勢，震蕩下跌。6-9月，雖然受到持續的宏觀調控和對房地產市場打壓的影響，但在全球性通貨膨脹和高鐵礦石價格的支撐下，國內鋼材市場總體在高位運行，波動區間較小。9月份以來，受標普下調美國評級、歐洲債務危機愈演愈烈的影響，全球大宗商品價格大幅下調，美元強勢上升，中國股市和期貨也受到波及，而國內鋼鐵需求的增長也面臨疲態，心態的不穩則剛好引發了鋼材價格的大幅跳水。

2、原油和鋼材價格走勢的相關性分析

從圖中可以看出，原油和鋼材價格的大體走勢相似，基本處于同升同降的通道，但變化幅度不一，原油的走勢相對平穩，且大部分情況下原油的走勢稍稍領先于鋼材價格的走勢。

2009年至今，原油和鋼材價格的相關系數為0.69，可見兩者之間相關性較高。而不同階段兩者的相關程度有所不同，如2010年7月至2011年7月，原油和鋼材價格的相關系數為0.81，表現為高度相關。

究其原因：1）原油和鋼材作為大宗商品，當經濟發展處于繁榮階段時，基建投資和固定資產投資都會增加，對鋼材和原油的需求增加，這會導致需求拉動型的價格上漲。另一方面，美元作為國際貿易商品的計價器，其與大宗商品價格走勢之間會出現負相關的形態走勢。故在受到相同因素影響下，兩者基本處于同升同降的通道；2）雖然隨著國內鋼材期貨的發展，其金融屬性逐漸顯現出來，受國際金融環境影響的程度也越來越高。但原油由于自身的特殊性，受國際金融環境影響的敏感度高于鋼鐵，故大部分情況下原油的走勢稍稍領先于鋼材價格的走勢。

3、原油后期走勢及其對鋼材價格的影響

今年國際原油期貨上漲的動力主要是地緣政治因素。敘利亞發生動亂以及伊朗或將遭受額外制裁，導致市場擔憂原油的供給可能受到影響。但國際金融環境方面的歐洲債務問題和歐美經濟衰退的預期及基本面的供應反彈和需求放緩，對國際原油期貨價格也有一定程度的打壓。同時，金融危機期間，實體產業走弱、美元走強的態勢也抑制了原油價格的上漲空間。預計未來國際原油期貨可能保持在90-120美元/桶的高位震蕩運行。目前主要的不確定因素在于伊朗，如果伊朗情況惡化，則油價有望突破150美元/桶的歷史高位。而油價的高位運行帶來的輸入性通脹將對鋼價形成一定支撐，其下行空間有限，甚至在會高油價的帶動下觸底反彈。

來源：我的鋼鐵研究中心 作者：戴蘇娟

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