鋼市：螺紋大跌可能性小 振蕩偏弱為主

需求方面，截至11月25日，終端采購量為2.39萬噸，環比上漲4.3%。隨著鋼材價格企穩，在買漲不買跌心態下，市場成交氛圍已經較此前有所好轉，終端采購量也有所恢復。但隨著氣溫的下降，國內工地開工速度將減慢，國內鋼材步入需求淡季，預計下周終端采購量仍將以盤整為主。

庫存方面，截至11月25日，國內鋼材主要城市社會庫存為1313.59萬噸，庫存比上周減少2.77萬噸，鋼材庫存比上周下降0.2%。從數據來看，鋼材去庫存的情況開始減緩，目前國內鋼材社會庫存已經重新超過去年同期水平。國內螺紋鋼社會庫存為492萬噸，較上周減少6萬噸，環比下降1.21%。隨著鋼廠產能的恢復和需求的減少，預計后期螺紋庫存減少將更加艱難。

毛利方面，隨著鐵礦石價格的小幅下跌，螺紋按現貨礦計算的生產成本有所減少。上周螺紋鋼成本上升約18元/噸，現貨礦HRB335螺紋成本約為4056元/噸。由于需求的減少，螺紋HRB335全國均價出現較大跌幅，金信成本利潤模型按螺紋全國均價來計算，本周螺紋毛利下跌44元/噸，為226元/噸，與上月同期相比，螺紋鋼利潤下跌110元/噸。從成本利潤模型來看，鐵礦石價格下降，國內螺紋均價下滑使得利潤下跌，從歷史經驗來看，原料成本價格同向下跌將要持續一段時間，直到利潤到達歷史低點附近為止，因此預計鋼價和原料價格都將以下行為主。

前期鋼廠減產、原料企穩回升、需求有所好轉的利好紛紛實現，但這些利好難以持續。鋼價企穩后，低價礦生產的鋼材有一定的利潤，許多中小鋼廠開始恢復生產。而由于天氣轉冷原因，北方市場已經全面入冬，南方多數商家也尚未開始進行冬儲，這使鋼價承壓。而鐵礦石價格再次由漲轉跌，對目前處于弱平衡的鋼價更是一大打擊。綜合來看，如果沒有新的利好出現，往往利多實現變利空，但目前螺紋期現價差較大，螺紋期貨大跌可能性不大，因此預計本周螺紋將以振蕩偏弱走勢為主。

來源：期貨日報

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