鋼鐵行業：礦價走勢強于鋼價 鋼廠盈利提升空間受限

　　行業觀點:

　　考慮到中小鋼廠擁有大約1個月用量的鐵礦石庫存，由于前期礦價下跌明顯，當前鋼廠盈利仍在恢復，但是隨著低成本礦石逐步耗盡，鋼廠又將面臨逐步走高的鐵礦石成本壓力。在鋼市前景并不明朗的情況下，后期鋼價持續回升的難度很大，礦價大幅走強并不利于鋼廠盈利的持續好轉，鋼廠盈利的改善也就變成了“曇花一現”。

　　歷史經驗表明，房價大幅回落對房地產開發投資的沖擊較大，而國內鋼價走勢與房地產開發投資的聯系緊密。因此，國內房價走勢是影響鋼價的一個關鍵變量。后期鋼價能否走穩還有賴于保障房、水利等財政支持的基礎設施建設力度的加大。在上述不確定性未消除的情況下，鋼材市場難有起色。

　　從全球的角度來審視，國內外鋼鐵板塊和礦業板塊走勢弱于大盤。我們認為，全球市場對歐債危機可能引發的連鎖反應的擔憂并未根除，國內鋼市還將維持震蕩，鋼鐵行業基本面缺乏亮點，鋼鐵板塊仍將維持震蕩走勢。

　　重要新聞點評:

　　點評“中鋼協:11月上旬粗鋼日產量166.41萬噸”、“河北鋼鐵（000709）公開增發不超過38億股”以及“首鋼股份（000959）擬180億元吸收遷鋼”:雖然國內日均粗鋼產量已經降到了170萬噸以下，鋼價逐步回穩，礦價也出現了明顯反彈，但是不能就此認為后市就風平浪靜了。歐債危機對實體經濟的影響可能遠比市場預想的來得大。鋼價下跌和鋼廠減產是全球性的。全球鋼鐵行業面臨的是一個漫長而又嚴寒的冬天。在殘酷的市場環境中，國內鋼廠到市場來融資所要面對的壓力可想而知。由于國內不少鋼廠負債率攀高，盈利能力低迷，不得不依靠信用債來補充流動資金，維持生產經營。不過，最根本的解決之道還是行業淘汰落后和兼并重組，這是“十二五”期間鋼鐵板塊的投資主題。

　　行業估值:

　　截至11月18日，鋼鐵板塊的整體市盈率（TTM）和整體市凈率（MRQ）分別是20.7倍和1.15倍，低于2010年初以來的市盈率均值28.7倍和市凈率均值1.48倍，并且明顯低于歷史均值市盈率35.2倍和市凈率1.96倍。雖然行業估值在底部區域，但是仍在走弱。

　　投資建議:

　　市場下跌的風險仍然存在，在市場預期沒有顯著改善之前，我們仍然建議投資者關注寶鋼股份（600019）等低市凈率龍頭股的投資機會。板塊內部彈性較大品種的股價運行保持寬幅震蕩的概率較大，存在交易性機會。

　　風險分析:

　　歐債危機和美國減赤懸而未決，國內房價深幅調整等等內外風險因素交織在一起。如果鋼市二次探底，鋼鐵板塊也將會繼續向下調整。

來源： 金融界網站

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀