金融市場持續惡化 壓制滬鋼繼續尋底

上周由于外圍金融市場持續惡化，滬鋼經歷了今年以來的最大跌幅。本周受歐盟將公布大規模債務危機解決計劃的提振，歐洲股市大幅上升，隨即國內股市和期貨市場也顯現做多熱情，一掃前期陰霾恐慌心理，滬鋼也開始了超跌反彈走勢。鑒于國內外經濟形勢和鋼材基本面情況，滬鋼反彈后將繼續尋底。

國內外經濟形勢利空

德國10月份制造業采購經理人指數降至48.9，創逾兩年來最低水平；法國10月份INSEE商業信心指數97，低于上月的99；穆迪下調西班牙主權債務評級，歐元區再現降級風暴；美國銀行美林預測，赤字問題會讓美國主權信用等級再次被一家大型評級機構下調，顯示美國未來經濟黯淡不明。匯豐數據中國三季度GDP增長速度回落至9.1%，低于預期，9月份貨幣供應量增速仍大幅回落，M1同比增速僅為8.9%，同時地方融資平臺負債激增蘊藏的風險也逐漸顯現，投資和融資金額正逐步縮小。

下游需求不振預期加強

多家現貨貿易商表示，目前的下游需求比2008年還糟糕，房地產投資不景氣，并且首套房貸利率上調進一步抑制了建材需求，市場風險進一步擴大。統計局最新數據顯示，9月份當月新開工面積、施工面積和銷售面積同比均出現較大幅度回落。1—9月份全國保障房開工率達到98%，前期炒作題材結束。

隨著鋼價大幅下跌，做質押的鋼材庫存資產降低，部分銀行已經要求鋼貿商提前還貸，今年滬大額銀行承兌匯票貼現率急劇攀升，10月份超過9%，在資金壓力逐漸增大的情況，鋼貿商去庫存進程加快，加速了現貨下跌進程。據鋼之家統計，鋼材社會庫存有所減少，但是鋼廠庫存卻有增加，且北方即將普遍出現雨雪天氣，各類工程大幅減少，北方貨源或將涌入南方市場，對南方市場形成壓力。而鋼廠大幅度下調出廠價格，則導致現貨價格重心下移，一跌一拋，從而形成惡性循環，同時促使期貨空方力量進一步強大。期現下跌配合明顯，市場對鋼材后期走勢持悲觀心態。

礦價成本已無支撐力度

10月中旬，現貨鐵礦石價格跌至150美元/噸，但四季度協議價格卻超過175美元/噸，鋼廠難以維持如此高的的成本，隨后淡水河谷主動下調礦價，鐵礦石逼近全現貨定價。目前鋼廠檢修較多，去庫存壓力增大，鋼廠和貿易商偏向現款現貨的交易方式，導致整體市場氣氛冷清。并且隨著過剩的進口礦資源涌向國內市場，鐵礦石階段性過剩態勢已經形成，如果經濟環境沒有轉好以及宏觀政策面沒更新的刺激政策，終端需求真正釋放之前，礦價恐難有好轉，后期仍有下跌空間。

從技術面分析，10月25日上期所大戶持倉數據顯示，主力多空雙方均大幅增倉，空方優勢明顯。周線和月線仍受5日均線壓制，并處于下跌通道，雖然從日線圖看，主力合約站上5日均線，但上方承壓10日均線，短期上攻動能減弱。操作上，趨勢空單以減倉觀望為主，忌追高做多。

來源：期貨日報

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