不懼價格走軟 鐵礦石巨頭豪賭長期需求

鐵礦石價格持續下落,過去一個月已跌去20%,且連續七周挫跌,而全球最大的生產商卻似乎并不在意.

去年鐵礦石的定價方式從年度議價轉至較短期合約,曾引發爭議,這導致當前鐵礦石銷量增長而銷售回報下滑,不過礦商似乎并不擔心黯淡的市場表現,而是開足馬力大舉擴建項目.

這是因為現貨鐵礦石銷售越多,規模較小的供應商就越難以同鐵礦石巨頭們相競爭--這些行業巨擘包括淡水河谷、力拓和必和必拓,它們享有高度的規模經濟效應,并且共同控制著全球海運市場70%以上的份額.

"大生產商看待市場力量的眼光放得更長遠,考慮到中國成長預期,并為此開發更多礦山做準備."悉尼StockResources公司礦業分析師GrantCraighead稱.

力拓首席執行官艾博年TomAlbanese本周在說明會上對財務分析師稱,約86%的力拓第三季銷售是根據上季平均價格賣出--低于此前可比季度,因現貨銷售增加.

艾博年表示,"出貨強勁,當前所產全部售出."

力拓正在加快推進擴產計劃--到2015年將年產量提高50%至3.33億噸.必和必拓目標是提升年產量37%至2.2億噸,時間框架與力拓相仿.

淡水河谷則希望到2015年將產量從2010年的3.08億噸提升至4.69億噸.

規模小一些的其他廠商,例如南美的AngloAmericanAAL.L:行情和FortescueMetalsGroupFMG.AX:行情,每年產量不超過5,000萬噸.

力拓和必和必拓在超產能生產後,于上月大肆向中國現貨市場直接銷售鐵礦石,規模超過淡水河谷,進一步打壓了鐵礦石價格.

上述銷售主要源于中國低品位鐵礦石買家轉向伺機以類似價格收購澳洲高品位富礦.中國國內的鐵礦石邊際生產成本比前幾年每噸高出20美元,受鐵礦石品級下降和成本上升推動.

很多業內人士認為第二季中國總是延遲接收按合同計價的船貨,而這有助于緩輕這一現象.

僅必和必拓就在9月的一天之內賣出8批海岬型船貨,美銀美林分析師PeterO’Connor稱,這通常需要耗時幾周.

力拓以平均價格開展的銷售量也超越正常水平,得益于其生產強勁,足以將更多鐵礦石銷往現貨市場.

鐵礦石價格上周再度挫跌8%,錄得2010年7月以來最大跌幅,為連續第七周走低.

擇地銷售

必和必拓首席執行官高瑞思的口頭禪是"將資產隨時滿負荷運營并贏得市場價,"他為短期定價辯解,因這意味著客戶沒有理由爭議或延遲船貨.

"我從未看到在全球金融危機中出現的情況--相當于擇地銷售,客戶違約但從另一方購買,"他在倫敦參加必和必拓年會間隙表示.

全球三大鐵礦石巨擎中規模最大的淡水河谷不愿意放棄每年一度的定價機制,但此前必和必拓和力拓放棄該機制,認為此舉將惹怒客戶.最終力拓也別無選擇只能跟隨.

目前,由于鐵礦石現貨價追隨上季度的平均價格,且巴西船貨輸往中國時間遠長于澳洲礦商,淡水河谷已宣布對采用替代性的定價機制持開放態度.

瑞銀商品分析師TomPrice表示,淡水河谷已接受來自中國客戶的要求,將采用臨時定價的方法,以消除合同價與現貨價之間長達一個季度的滯後影響.

這一定價機制種有別于現貨價,反映的是當季現貨平均價格,并非某一特定日期.

Price表示,淡水河谷帶頭這樣做,是因為其仍然最易受到銷量流失的影響.

他說,從淡水河谷訂貨至交貨的時間較長,期間的變數也較大.

"中國鋼廠承壓"

據稱中國鋼廠正在推遲購買鐵礦石,因其預期價格將持續下跌.這些鋼廠已面臨維持利潤率的壓力.上海期交所螺紋鋼期貨主力1月合約上周尾段下跌逾5%,創下該合約最大跌幅,暗示類似拖延戰術或將傳播開來.

即便在中國公布第三季國內生產總值GDP成長數據之前,已有大量證據表明鋼鐵行業正在放緩.中國第三季GDP同比增長9.1%,低于預期.

根據人民日報,中國公路建設正面臨空前的資金短缺,部分省區政府已連續兩三個月未能支付工程款項.

此外,分析師稱自8月以來,中國用于建筑的螺紋鋼價格已大跌20%.

不過,類似的警示可能不會受到關注.

"盡管價格下降,礦商的利潤率料仍會很高,他們也可以借此擊敗規模較小的新競爭對手的機會,從而保持市場份額.因此,為什麼不去生產呢?"上海一位資深鐵礦石交易商說道.

瑞銀稱,預計下個月現貨鐵礦石價格將出現修正性反彈,因為中國鋼廠在夏季暫離市場後,將重啟季節性原材料補充庫存.

韓國浦項鋼鐵一位高管表示,上周五鐵礦石觸及每噸約144美元的13個月低位後,價格不太可能進一步下滑太多.

"我認為130-140美元水準將是底線.當價格跌破130-140美元時,中國將不再生產鐵礦石,反而會進口,價格將反彈."這名不愿透露姓名的官員告訴路透.

澳洲預測機構BISSchrapnel認為,未來五年波動將繼續,同時亞洲對鐵礦石和其他商品的健康需求也將延續.

"中國和印度等金屬和能源密集型的發展中經濟體快速成長,繼續推動對澳洲資源的強勁需求,盡管歐美經濟前景趨弱."BIS在報告中指出.

但不是所有人都認同該觀點.

高盛預計鐵礦石價格至少在2014年前將維持下行路徑,屆時鐵礦石的平均價格將僅為每噸110美元,遠離去年2月所及的紀錄高位192美元.

"大型生產商面臨的風險是價格持續下降,以及利潤率的隨之下滑."StockResources的Craighead說.

不過礦業公司堅稱它們更愿著眼于長線,不擔心價格的日常上下波動,且在作重大支出決定時更加顧及中國的成長前景.

也許這種做法最終將被證明是明智的,但很難堅持,因為這些所謂經營多樣化的礦商對鐵礦石的曝險過高.

"像鐵礦石這種大宗商品,真的要非常關注中國經濟的狀況,"貝萊德自然資源投資部門的基金經理CatherineRaw說.

"鑒于全球50%以上的鐵礦石都是由中國消費的,鐵礦石價格前景將由中國經濟成長前景決定."

來源：中國鋼材價格網

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