鋼鐵行業：需求持續低迷 鋼廠檢修頻繁

1 .國內鋼材市場：隨著各主要鋼廠下調11月出廠價，商家心態日漸悲觀，需求不旺。雖然近期價格累計跌幅較大，刺激了部分終端客戶謹慎采購，但總體成交仍不理想，坯料市場價格也震蕩下行，鋼價尚未有明顯企穩趨勢。

2.國際鋼材市場：本周國際鋼市穩中偏弱。CRU國際鋼價綜合指數為203.7，比上周下降-0.30%，比上月上漲0.70%，比去年同期上漲12.70%。買家擔心后市繼續下滑，紛紛推遲采購。同時鋼廠有適度減產，短期價格有一定支撐。

3.庫存情況：MySteel統計的全國26城市長材和23城市板材庫存總和為1,518萬噸，周環比上升3.1%。上周螺紋鋼庫存為614萬噸，周環比增幅5.6%，同比增幅為10.8%。熱軋庫存466萬噸，周環比升幅0.8%。目前螺紋和熱軋庫存小幅上升，而冷板庫存小幅下降。

4.原材料市場：國產礦市場弱勢向下運行，受國際市場動蕩及鋼材下游市場需求影響，原材料礦價有望繼續補跌，市場觀望情緒濃，成交狀況不甚理想。鐵礦石現貨價格跌至2010年11月以來低位，中國鋼廠正尋求推遲出貨，或對第四季鐵礦石合約進行重新協商。利潤情況測算：從上周利潤測算情況看，國內各品種鋼材價格都有明顯幅度下降，航運費用上漲，雖然鐵礦石價格暫時比較穩定，但利潤均有所下降：螺紋鋼的噸毛利周環比下降47元/噸；線材下降30元/噸；熱軋下降35元/噸，中板下降16元/噸，冷軋下降10元/噸。

5.投資配置上：a.“強烈推薦”河北鋼鐵，隨增發截止日期接近，公司資本訴求意愿會更加強烈。b.我們維持前期對大型鋼廠的中長期投資觀點，推薦寶鋼、馬鋼、武鋼、華菱；c.經過深度調整，11年業績較為明確的的新興鑄管、八一鋼鐵、凌鋼股份等值得關注。

來源：興業證券

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