鋼鐵行業：鋼市旺季不旺 鋼材庫存回升

9月鋼市旺季不旺，鋼材庫存回升

今年9月鋼市旺季不旺，除冷軋表現相對堅挺外，其它整體出現較大幅度下跌。截止到10月10日，全國螺紋鋼均價4647元/噸，月環比跌305元/噸跌幅6.16%；線材均價4805元/噸，月環比跌254元/噸跌幅5.02%；熱軋均價4624元/噸，月環比跌212元/噸跌幅4.38%；中厚板均價4739元/噸，月環比跌134元/噸跌幅2.75%。目前鋼材庫存也在逐漸回升。

礦石價格下跌，但整體成本跌幅小于鋼價跌幅

截止到10月10日，國內鐵礦石均價1255元/噸，月環比下跌68元/噸，跌幅5.1%。其中，進口鐵礦石價格下跌幅度相對較小，青島港63.5%進口印度礦月環比下跌30元/噸到1300元/噸左右，跌幅2.26%；國產鐵礦石跌幅相對較大。全國焦炭平均價格1940元，環比上漲15元/噸，漲幅0.8%，價格相對比較堅挺。整體來看，9月以來成本下降的幅度小于鋼價下跌幅度。

中報總結：收入增長費用控制難敵成本上漲

2011年上半年，鋼鐵行業上市公司累計實現營業收入7422億元，同比增長20.12%，但是營業成本累計6860億元，同比上漲22.73%，漲幅超過了營收漲幅。因此，雖然鋼鐵公司努力控制各項費用，但是最終盈利情況仍然下滑，2011年上半年累計實現凈利151億元，同比下滑了24.34%。

毛利率、凈利率為7.58%、2.04%，同比分別下降1.97和1.20個百分點。

維持“謹慎推薦”評級

目前板塊PB為1.13倍，全部A股PB為2.14倍，鋼鐵板塊PB為全部A股PB的0.53倍，在歷史均值以下。個股來看，鋼鐵板塊很多公司的股價已接近2008年市場最悲觀時的股價水平，板塊噸鋼市值只有2100元/噸左右，遠低于重臵成本。近期寶鋼集團公司增持寶鋼股份2000萬股，在一定程度上體現了目前鋼鐵股票對實業資本的吸引力。在此情況下，我們建議投資者可重點關注股價超跌的股票，比如河北鋼鐵、寶鋼股份、華菱鋼鐵、攀鋼釩鈦等，此外一些公司比如新興鑄管、八一鋼鐵、大冶特鋼等，在鋼鐵板塊陷入困境的情況下，仍然能保持較強的盈利能力，也可重點關注。

來源：國信證券

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