鋼鐵下游消費刺激 固政策取消影響分析

9月16日商務部網站發布消息稱，山東、河南、四川和青島三省一市家電下鄉政策在2011年11月30日將如期結束。考慮到今年以來汽車行業在購置稅和汽車下鄉政策結束后的表現情況，我們對于家電下鄉的退去后期家電行業的表現未免也存在擔心。

一、政策利好觸發農村家電需求大爆發

家電下鄉作為刺激家電消費最早的政策，在2007年12月起在山東、河南、四川和青島三省一市試點，隨著金融危機的爆發，為了刺激國內消費需求，家電下鄉在2008年12月和2009年2月分兩批相繼在全國推廣開來。

受益于近些年農村居民收入提高、大家電保有率偏低以及農村電網改造的逐步推進，家電下鄉在近兩年取的了很好的效果。以2009年2月家電下鄉全面鋪開至2010年12月時間序列看，家電下鄉銷售額占比全部家電內銷從2009年2月的2.32%，一路攀升至2010年12月份的12.28%，這其中2009年四季度的表現尤為出色。

家電下鄉產品銷售額/內銷占比

從具體品種來看，冰箱、彩電和洗衣機是家電下鄉產品的前三名，2010年冰箱、彩電和洗衣機家電下鄉占內銷銷量比例分別為31%、22%和16%。

各類家電下鄉/內銷占比

二、家電下鄉政策退出影響分析

隨著家電下鄉政策效用的邊際遞減以及政策的逐步退出，不可避免的后期農村家電消費這一塊或多或少會受影響。盡管目前來看，政策退出分批進行，短期沖擊可能還不是太突出。

我們以11月底即將到期的河南、山東和四川省為例，2010年這三個省份冰箱、彩電和洗衣機下鄉銷售占比內銷分別達到13%、11%和9%。而在全國家電下鄉銷售額中分列前兩位和并列第五位。占比分別達到13%、10%和6%。

山東、河南、四川家電下鄉/內銷占比

也就說，按銷售額來看，河南、山東和四川三省家電下鄉銷售額合計占比全國達到了近30%。在年末家電下鄉政策在三省退出后，相當于政策刺激力度減輕25%-30%。

2010年按省份家電下鄉銷售額

第二批和第三批政策退出時間雖然要到2012年11月和2013年1月，不過由于其兩批政策推出時間點相近，而且其農村人口占全部政策受益人口的近80%，影響也不容小視。

政策在刺激消費大增長的同時，家電企業的產能也是及時跟進，不管是大型家電企業，還是中小型生產企業，在這一輪政策盛宴中，產能的增長也是突飛猛進。根據我們對海爾、美的、志高和格力等代表企業的產能擴張統計看，在2010-2011年間，空調、冰箱和洗衣機的新增產能總計達到4400萬臺/年、3680萬臺/年和2600萬臺/年。而且這些產能釋放的時間大多集中在2012、2013年。

近幾年隨著冰箱、洗衣機在農村保有率的逐步提高，后期新增需求可能也更多的以替換需求為主。另外家電下鄉政策的退出使得白電在部分農村的推廣和銷售走弱，這部分新增的產量后期上馬后可能會面臨殘酷的價格戰，大型企業可以通過自身的優勢渠道得以生存發展，而一些中小企業可能會比較尷尬。

三、汽車節能補貼調整短期影響汽車消費

除了家電下鄉政策的逐步退出之外，汽車行業在購置稅減免、汽車下鄉政策退出后，汽車業得另一項行業政策節能汽車推廣補貼政策，將在今年10月1日迎來調整。根據新的節能車補貼標準，可以享受政策補貼的車型將由原先的427個大幅縮減至36個。

而且由于新標準的提高，在現存的36個車型中大部分不是當前的主力消費車型，這也使得政策的刺激消費作用減弱。特別是在原先的車型中，占比超過50%的自主品牌汽車在這次新標準中數量縮減明顯，本就是以價格優勢取勝的自主車型，在失去這3000元/輛的補貼之后，對消費者的吸引力將進一步降低。

當然，在10月到來之前，由于大家可能會趕在政策節點之前突擊買車，“末班車”效應會進一步刺激9月汽車的銷量，整個乘用車有望在8月之后繼續保持良好的表現，不過我們對于4季度存在的壓力要有一定的心理準備。

不難看出，在前期家電、汽車下鄉，汽車購置稅減免等消費政策的刺激下，我們的下游產業的消費得到了很好的釋放，而上游鋼鐵行業也在享受這一輪的政策紅利。時至今日，隨著政策時間點的臨近，政策退去的影響以及刺激政策帶來的副作用（產能過剩、透支消費）愈發明顯，不光下游行業本身，包括我們的上游鋼鐵行業都需做到“春江水暖鴨先知”，早作打算，及時調整思路。

來源：你的鋼網

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