鋼價跌出上漲空間 鋼鐵具有配置價值

多重因素造成鋼價下跌

（1）觀望情緒濃厚，需求啟動滯后：國內經濟增速下滑的趨勢基本確立，流動性依然在收縮，房地產醞釀的風險隨時有可能爆發。國外經濟不確定性加大。目前市場觀望情緒濃厚，鋼廠、經銷商和終端都以控制庫存為主，需求顯得較為疲弱。（2）產量回升較快，供給壓力增大：9月上旬全國粗鋼日均產量回升至196.4萬噸，產量已經迫不及待地釋放出來，而同期需求尚未啟動，短期出現了較明顯的供過于求。因此鋼價出現下跌也在情理之中。（3）鋼材期貨單邊下跌制約現貨價格走勢：目前行業過剩壓力不減，國內經濟增速下滑概率大，國外經濟不確定性加大，國外“黑天鵝”事件不斷，全球經濟預期不佳。這都給期貨價格做空創造了有利條件。

鋼價下跌釋放風險，四季度上漲概率大。我們認為本來鋼價下跌已經反映了悲觀的預期，隨著鋼價逐步調整到低位，滯后的需求終將在四季度得以釋放。加之四季度是保障性住房沖刺階段，需求也不會太差，鋼價上漲概率較大。

四季度盈利有望改善

板材價格前期漲幅不大，由于板材下跌幅度小于原料價格跌幅，板材價格從9月份第3周開始得以改善，產品毛利增加10~50元/噸。四季度板材價格看漲，盈利將繼續改善。長材價格前期漲幅較大，近期大幅回調，盈利明顯削弱。預計10月長材價格可能企穩反彈，長材的盈利10月份有望逐步改善。

投資策略—四季度鋼鐵具有配置價值

我們認為四季度鋼鐵板塊有配置價值，相對看好長材和特鋼兩個子行業。

四季度鋼價有望上漲，長材的彈性更大，以生產長材為主的上市公司盈利更佳，再則近期長材類公司“補跌”后估值更具吸引力，因此相對看好該子行業。

重點推薦：新興鑄管、八一鋼鐵、酒鋼宏興等。

特鋼將受益于新材料“十二五”規劃，特鋼的發展前景優于普鋼，因此特鋼也是我們相對看好的子行業。重點推薦：西寧特鋼、大冶特鋼、中原特鋼等。

風險提示：需求低于預期；成本壓力加大；產量上升過快。

來源: 廣發證券　

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