《巴西經濟分析》貨幣貶值或給鋼鐵商一線生機

　　* 雷亞爾大跌或幫助減少鋼材進口

　　* 部分分析師警告稱,有利因素可能是暫時的

　　路透圣保羅9月23日電 巴西貨幣大幅貶值,以及進口車輛稅率上調,或能帶給竭力應對海外競爭的巴西鋼鐵商一線生機.

　　巴西雷亞爾BRBY本月重挫17%,推高了鋼板坯等鋼材進口成本,同時降低了巴西產鋼鐵的出口價格.只要全球經濟減速不至于令價格下跌,鋼鐵生產商就可因本幣突然貶值而減輕一些壓力.

　　巴西政府也發揮了作用,上調進口車輛稅率,并要求國內汽車商所使用的生產原料必須有三分之二來自國產.部分業內消息人士稱,此舉相當于對鋼鐵間接進口設置了一道壁壘,進口汽車大部分是采用外國生產的鋼材.

　　鋼鐵制造行業仍面臨全球性危機生產商產能過剩,部分重要鋼鐵市場需求疲弱,美國和歐洲經濟不振.

　　但在巴西,中國和土耳其等國家的廉價鋼材獲得強勁需求,原本一直讓巴西鋼鐵商難以提價,雷亞爾急挫或可為生產商贏得一些時間,讓備受打擊的公司股東得以喘歇.

　　巴西最大的汽車鋼材生產商UsiminasUSIM5.SA: 行情股價年內迄今已累計大跌37%.美洲最大鋼鐵生產商GerdauGGBR4.SA: 行情年內重挫35%.而巴西盈利最高的制鋼集團CSNCSNA3.SA: 行情也跌去35%.

　　國內汽車商轉為偏向國產平板鋼材的新趨勢,對CSN和Usiminas的提振或許尤其明顯.

　　"政府對國產的促進可能幫助整個鋼鐵行業."Banco do Brasil分析師Carlos Eduard稱.

　　Eduard補充道,建筑業使用的長型鋼材預計將受到政府措施扶持,政府已提出增加保障房和基礎設施建設的動議.

　　**助益過于夸大?**

　　的確,匯率題材大受矚目,協助緩解了鋼鐵業危機的疑慮,也緩解了CSN或Gerdau可能試圖收購Usiminas的臆測.

　　但在過去一年已經歷鋼鐵股估值劇烈回落的投資者,有可能對當地鋼鐵廠受惠雷亞爾貶值和加稅的效應過度樂觀.對類似巴克萊資本Leonardo Correa等部分分析師來說,目前的緩解可能只是暫時的,甚或言過其實.

　　雷亞爾走勢可能過度.此外,當地生產商若上調平板鋼和長型鋼價格,只要政府降低進口鋼的課稅,都可能輕易抵銷提價帶來的效應.

　　"我們認為投資者基于匯率題材而買進鋼鐵股前,應優先考慮幾個風險."Correa說.

　　此外,部分分析師的樂觀看法,與巴西鋼鐵協會最新的展望形成對比.在政府宣布調高進口車稅率前,巴西鋼協才調降了今年產量及國內預估.

　　今年多數時候政府的助力對國內鋼鐵業而言仍不夠,因隨著雷亞爾早前升至12年高點,強烈吸引低價鋼材流入巴西,迫使當地鋼鐵廠砍價以維持市占率.

　　"看看目前的匯率,我們已解決了三分之一的問題."巴西Geracao Futuro分析師Rafael Weber說.

　　但Weber表示,由于圍繞全球經濟增長和煤炭及鐵礦石等原材料成本的疑慮,當地鋼鐵業另外三分之二的問題仍有待解決.煤炭及鐵礦石等原材料成本已從近期高點回落.

　　"前景依舊充滿變數."Weber說."鋼材庫存仍高,國內有些放緩,但至少價格不再下跌,這是個好消息."

來源：路透中文網

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