鋼鐵行業盈利難再惡化

　　前8月鋼價走勢近似“N”字形，平均價格高于去年同期，主要原因是供需關系的好轉及高成本的支撐。預計鋼市在第四季度仍將維持震蕩格局。各大鋼材產品庫存在三月初達到高位，之后庫存開始迅速下降，但進入8月底庫存開始上升，但已處于近期高位，預示著之前的去庫存化基本結束。

　　上市公司2011年中報發布完畢，上半年行業的凈利率只有2.19%，同比下降了1.14個百分點，遠低于全國工業行業5%的平均值，是近幾年除了2009年外的最差一年。主要原因是以鐵礦石為代表的原材料上漲和流動性緊縮帶來的資金成本增加。經簡單測算僅僅鐵礦石一項成本就吃掉了噸鋼250元左右的利潤；每加息0.25個百分點，大中型企業就要多支出25億元左右。但我們認為原材料價格再漲空間不大，貨幣政策保持穩健，盈利難再惡化。

　　今年粗鋼產量應該在7億噸左右，根據我們對下游行業及出口用鋼需求測算，供需平衡格局將繼續維持。短期對需求利好的仍是保障房，其他下游行業如家電、汽車增速已處歷史低位。保障房目前完成開工任務應無懸念，但竣工率目前仍無保證，所以我們對保障房對鋼材的需求拉動持謹慎樂觀。在供需格局不變，成本能夠穩定的情況下，鋼價也將保持窄幅震蕩。但根據PPI、M2及期貨價格走勢走勢判斷，在今年底或明年初鋼市可能會出現量價齊跌的情況。

　　我們認為四季度鋼鐵行業的投資主線主要有三點：一是估值；二是剛剛發布的《新材料產業“十二五”發展規劃》，將利好新材料鋼鐵；三是區域優勢的長材品種。建議重點關注《規劃》受益品種如大冶特鋼000708,股吧、寶鋼、鋼研高納300034,股吧等，包括重組后的資源巨頭攀鋼釩鈦000629,股吧，其釩鈦產品也將受益；具備區域及產品結構優勢的八鋼、酒鋼和三鋼。

來源：青島財經日報

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