鋼鐵行業短期內多空因素交織 鋼價繼續弱勢

鋼價弱勢止跌

香港匯豐銀行公布了7 月中國制造業采購經理人指數（PMI）48.9，創下28 個月以來新低。港口鐵礦石庫存再度出現回升創歷史新高，表明鋼廠采購意愿繼續減弱；二三線城市限購之聲再起；本周鐵路事故雖然會在一定程度上對高鐵建設速度起到負面作用，但我們預計中國整體交通網絡建設的長期規劃不會改變，公路建設及航空港口投資帶來的鋼鐵需求增量將起到明顯的填補作用。

成本方面，鐵精粉價格止跌，煤炭價格穩定，海運費下跌。國內各大礦山鐵礦石均價1133.85 元/噸，與前一周上漲11.7 元/噸或1.10%；青島和北侖鋼到港鐵精粉價格較上周持平，分別為1330/噸和1310 元/噸。進口礦石到港量周環比上升35 萬噸達到9441 萬噸；BDI 和BCI 指數分別下跌1.72%、3.84%；上海地區重型廢鋼價格為3021 元/噸，較上周上漲31 元/噸。

全國流通商鋼材庫存小幅上升

截至2011-7-22，全國主要城市長材和板材合計庫存為1385.8 萬噸，較上周增加2.647 萬噸或0.19%，較去年同期少151.212 萬噸或8.95%；其中長材庫存646.288 萬噸，周環比下降4.524 萬噸或0.70%，而板材合計庫存739.512 萬噸，周環比增加7.171 萬噸或0.98%。

投資策略：

本周鋼廠對建筑鋼材出廠價格繼續小幅提價來試探市場的接受程度，預計鋼價短期內繼續弱勢。管理層在上周末召開的政治局會議上主張目前穩定物價為當前工作的第一要務表明此前市場預期的宏觀政策放松短期內難以變成現實，缺錢仍將是抑制鋼鐵下游需求的主要因素；二三線城市限購之聲再起盡管短期內難以對房地產產生實質影響，但將會在心理上影響鋼廠及貿易商對后期鋼價的預期；本周社會庫存止跌小幅回升，全國主要地區酷暑及雨季交替將繼續制約建筑鋼材需求。后期建議關注上游成本走勢及保障房開工進度。維持對行業“推薦”的投資評級。強烈建議關注長材占比大，業績對鋼價敏感性高的八一鋼鐵、三鋼閩光、酒鋼宏興、柳鋼股份、河北鋼鐵、韶鋼松山。

風險因素

下游需求在宏觀政策緊縮預期加強下出現反復，導致鋼價波動大。

來源: 招商證券　 作者：張士寶

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