鋼鐵行業中報前瞻：需求增長可待 盈利改善可期

　　研究結論

　　中報前瞻:今年1-5月全國72家重點鋼鐵企業累計盈利供給428.1億，比去年同期下降1%。預計上半年重點鋼鐵企業盈利513億元，與上年基本持平。綜合考慮下游需求、原材料以及鐵礦石價格等因素，我們預計三季度鋼鐵行業環比二季度盈利將稍有減弱，而四季度隨著需求的增長，鋼鐵行業盈利將出現明顯增長。分公司看，產品結構和成本優勢是決定盈利水平差異的關鍵，對于沒有產品優勢、區域優勢和成本優勢公司而言，則較難出現明顯機會。相對而言，而通過控制成本改善經營以及具有地區優勢和具有產品優勢的三類公司的半年報以及2011年報都將繼續保持強勁。

　　需求分析:上半年，房地產投資和家電成為拉動鋼材消費的新引擎:2011年1~5月固定資產投資增長率達到32.4%。下半年，基建投資和保障住房將帶動鋼鐵需求在三季度末釋放，而機械、汽車在經歷上半年后半段的頹勢后在三、四季度也將有所改善。從外需看，下半年出口將有所下降但影響不大。

　　供給分析:粗鋼每旬日均產量已經連續四個月超過190萬噸并屢創新高。

　　六月下旬更是突破了200萬噸大關。預計下半年粗鋼產量增長將呈現前低后高的局面，但因為需求增長動力的趨弱和產能過剩狀態的延續，鋼鐵行業整體仍處于弱勢平衡狀態。預計全年全國粗鋼產量將達到7.1億噸，同比增長13.2%。

　　原材料以及鋼價:預計今年下半年鐵礦石將呈現“V”型走勢，在三季度因國內鋼鐵需求進入淡季后價格有所走低，隨著三季度末需求的好轉，鐵礦石價格將有所回升。鋼價方面，鋼價在1、2月進入下跌周期后，在3、4月份由于旺季需求復蘇重拾升勢，6月份以來有所下降。預計將在三季度末有所起色。整體來看，預計2011年鋼價將呈現“W”形的震蕩走勢。

　　投資策略:我們維持行業階段性和結構性投資策略觀點。四季度鋼價、企業盈利環比三季度均有所上升，關注鋼價上漲帶來的鋼鐵股階段性補漲和估值修復行情，但鋼鐵股的持續樂觀表現仍需等待趨勢向上的驅動因素。對于具備產品優勢和區域優勢的鋼鐵公司，預期目前調整是買入機會。

　　推薦主要基于產品、區域和成本優勢屬性公司:八一鋼鐵（600581）、新興鑄管（000778）、大冶特鋼（000708）；以及估值偏低、盈利改善彈性較大的華菱鋼鐵（000932）。

來源： 東方證券

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