有色金屬：錫供應趨緊 錫價維持高位

價格回顧：上周基本金屬和貴金屬均表現出色，均強勢上漲，錫是表現最好的金屬，上漲7.23%。國內方面：相于對LME 基本金屬的強勢上漲，上交所金屬明顯出現滯漲行情，LME 鋁、鋅分別上漲3.47%、1.68%，但是SHFE鋁、鋅分別下跌0.2%，0.16%。

基本面總結：國內方面，6 月國內CPI 創出年內新高，同比上漲6.4%。中國央行宣布升息，市場料6 月CPI 數據可能為年內高點，后續將逐步回落。6月PMI 數據為50.9%，連續三個月回落，并且接近50 的分位線。PMI 回落，CPI 可控的情況下，市場對下半年市場流動性的悲觀預期有所減緩。而5 月美國耐用品訂單修正后為增長2.1%， 4 月為下滑2.5%。受美國5 月份工廠訂單回升，以及中國市場流動性悲觀預期減緩影響，基本金屬大幅上漲。

　　11 年以來中國錫錠供應充足：今年1-5 月份中國錫錠產量共計6.366 萬噸，同比增長9.5%。但是6 月份以來，由于環保整頓原因，浙江以及廣東等部分焊錫以及錫冶煉廠生產受到一定影響，部分已經減產甚至停產，料中國6 月錫產量將有10%左右的下滑。

　　中國錫錠進口銳減：由于11 年以來中國錫錠和錫精礦產量同比增長10%，因此國內供應一直相對充足，因此11 以來中國錫錠進口量銳減，較去年同期減少58%！

　　近期供應趨緊，價格將維持高位：目前錫精礦價格高位堅挺，錫精礦供應商寧愿持有庫存也不愿降價銷售。同時，冶煉廠手中錫精礦庫存量較少，采購錫精礦依然相對困難。錫價持續大幅攀升，冶煉廠開始捂盤惜售，寧愿持有庫存也不愿降價銷售，國內市場供應趨緊。我們預期，錫價將在未來的較長時間維持高位，但是隨著消費淡季的來臨，下游消費的減少將平衡供應下降的壓力，市場將重新趨于平衡。

　　價格展望：基本面方面，市場目前的關注點仍主要在于美國經濟復蘇前景及中國需求，由于目前消費旺季，因此不會對金屬價格造成過分打壓。因此，我們維持我們的觀點，基本金屬價格將維持高位震蕩走勢，短期內不會劇烈波動。（王曉丹）

來源：招商證券

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