周希增 未來兩三年內鋼鐵業盈利將趨好

鋼鐵供需分析

周希增表示，今年上半年鋼鐵行業的產量比去年年底產量高，現在年化產量大概在7億噸左右，這個量超過了之前所有人的預期，因為去年是6.3億噸左右，當時預計今年大約在6.6億噸左右，現在到了7億噸（按月產量簡單乘出的結果），我們認為6.7—6.8億噸左右，下半年增速會放緩。鋼材價格逐漸呈上漲的態勢，但到4月份之后，由于受到調控的影響，價格開始出現回落，很多產品價格，除了螺紋鋼繼續維持高位之外，板材價格出現了明顯的回落。

鋼鐵行業庫存狀況，3月份曾經到過1800多萬噸（經銷商庫存），最近出現了明顯的回落，其中線材、螺紋鋼的回落幅度比較大，雖然現在鋼鐵庫存絕對量在高位，但還處于相對合理，略微偏低的過程。出口狀況，今年上半年是超預期的數據，4月份進出口量超過了300多萬噸，回到了2007年比較高的位置，今年在進出口量上可能會比去年有一個明顯的增長。今年上半年可能超預期的要素里，前面講的焦煤價格，10%的漲幅在預期之內，但鐵礦石價格今年上半年的漲幅超過大家的預期，尤其是進口鐵礦石，兩個數據超出預期，6月份港口存貨達到9000多萬噸，價格與去年同比漲了40%，當時覺得漲20%就差不多了，但現在實際價格已經趕上金融危機2007年、2008年時的價格。

周希增認為，去年大家對今年的經濟增長速度預期比較低，鋼鐵進口增速比較低，所以大家都不看好今年的礦石。今年看到有需求之后，有一些企業和中間商有超量進口的數據，導致鐵礦石的價格和量都有所超預期。雖然行業盈利狀況，大家都不是特別看好，原來協會會長、副會長講收益率比存款利率還要低，我自己認為還可以。螺紋鋼今年上半年是賺錢的，但板材，特別是和汽車、家電相關的冷軋板材價格超跌，所以，導致企業處于虧損邊緣。鋼鐵行業從前幾年的供大于求逐步向供求平衡轉換，今年會是供求平衡的態勢。從下游行業增長來看，增速都比前幾年有所回落，但無論是GDP的增長還是固定資產的增長，未來幾年都應該是增長的，中信證券首席經濟學家朱博士的觀點，“十一五”期間我國經濟增長在9%以上，“十二五”期間會在8%—8.5%之間，對鋼鐵的需求還會有一定程度的增長，我們認為大約有5%—6%的增長水平。因為現在我們有6億—7億噸的存量，5%—6%的增量。

下半年主要是保障房的進度，剛才劉斐也講了保障房的影響。我們認為保障房政策一定會實施，只是實施的量能否到一千萬套我們可以再觀察，去年計劃八百萬套，實際完成三百六十萬套，完成任務60%左右，如果按60%的任務看，今年完成六百萬套，按60平米算，約在3億多平米，一千萬套就是在6億平米。因為去年房屋新開工面積16億平米，這是調整的數據，如果不調整，前幾年都在十幾億平米，這個增長量是非常大的，最少的是30%，多的時候是50%、60%的增長，對建筑材料的拉動是比較明顯的。

如果按一般房子平米消費50公斤鋼材來算，這會拉動3000萬噸左右，和全國建筑鋼材2—3億噸比較，大約占10%左右，占全國鋼鐵消費量大約5%左右，但我們要想到房子建設是帶動直接需求還是間接需求，我們每年一半的鋼材是用于住房和相關基礎設施建設，就是用于建筑行業，因為人一旦住過去之后，產生相應的建筑設施，要相應的修路、修橋，至少有相關的變量，乘數效應至少應該在2—3倍以上。

下半年汽車對鋼鐵的需求會有拉動作用，因為上半年是負增長，隨著日系汽車的復產，現在一般汽車分析師都給到今年消費產量增長7%左右，年初都在兩位數，調到現在個位數，不管是多少，起碼會由前期負增長變成正增長，這可能會拉動汽車用鋼材的需求。除了需求端，供給端有兩個要素在影響鋼鐵行業。從上市公司資本開支可以看出，鋼鐵行業固定資產投資增速比較低，和全國固定資產投資增長反差比較大；落后產能淘汰，去年在拉閘限電情況下，落后產能淘汰三千萬噸，當然全國各地有分歧。2011年，國家計劃淘汰兩千六百多萬噸，實際落后的數據可能會超過這個數據，最開始發改委在產業振興計劃去年在三千萬噸，今年七千萬噸，數據變小了一些，但它的周期拉長了一點，但力度比較大，特別是前段時間，財政部、國家能源局、工信部三部委聯合出臺關于落實產能淘汰政策，淘汰以后財政上要給一個補償，每一噸補多少錢，這會加快淘汰落后的進程。

進出口少了一千萬噸，這樣算下來，今年基本處于平衡態勢，螺紋鋼的供求態勢是偏緊張的。板材差一些，但特殊鋼的供求態勢還是比較好的。這樣的大背景下，由于受前期宏觀調控的影響，對未來經濟增長的擔心，鋼材價格出現回調，在經濟恢復正常之后，鋼材價格也會恢復上漲。

鋼鐵價格分析

周希增認為，第二個影響鋼材價格的是流動性，上半年國家收流動性，現在看到，政府對宏觀調控的判斷，緊縮政策已經達到預期的目標，下半年緊縮政策應該不會繼續緊縮，會出現放松的態勢，這樣鋼材價格會出現一定程度的上漲，我們認為鋼材價格絕對上漲的幅度會回到上半年的高點。由于下半年鐵礦石價格會比上半年有所回落，但下半年鋼鐵行業盈利狀況會比上半年有所改善。

最近要關注一個政策，去年建設部頒布一個新的規定結構設計規范，今年7月1日開始實施，對于三級螺紋鋼建設，背景是2006、2007年建設部組織專家編寫，90年代冶金工業部曾經提出要推廣三級螺紋鋼，但一直沒有實施，一直到汶川地震，高層比較重視，當時拿神戶地震和汶川地震進行比較，認為日本神戶大地震建物損傷很小，汶川基本上被夷為平地，主要是建筑環節中沒有用鋼材，而且也是抗地震級別比較低的鋼材，高層比較重視，所以要求建設部門修改設計規范。這個規范經過幾年的修訂之后，去年頒布，今年7月1日開始實施，但沒有強制實施，只是要求國家重點工程有限使用三級螺紋鋼。一旦設計規范修改，可能大家就會習慣于三級、四級螺紋鋼，這樣就會帶動國內建筑鋼鐵行業和螺紋鋼行業的升級。原來是裝備上和生產條件上進行規范，這會從需求端提升鋼材的升級。螺紋鋼升級之后，可能會帶動螺紋鋼加入礬等產品的價格。

推薦三類鋼鐵公司

周希增比較看好鋼鐵行業。他表示，雖然大家不喜歡這個行業，但如果上半年你買了鋼鐵股（當然一定要買寶鋼這樣的大股票），那么你已經有了正面的收益。下半年我們認為由于保障房和汽車兩個正向的拉動，所以，你還是可以買入鋼鐵股的。第一，現在鋼鐵股的估值處于歷史底部，前段時間跌破凈資產的公司在三十多家鋼鐵股里，大約六十家公司跌破了凈資產，寶鋼、鞍鋼多少年沒有跌破凈資產，這次跌破了凈資產。

周希增推薦的公司主要是三大類，就是與西部大開發的建筑類相關的鋼鐵公司，比如八一，四百多萬噸是螺紋鋼，一百多萬噸是鋼鐵管子。根據國家投資建設，水泥應該受益，真正的受益者應該是鑄管。如果你是長期的投資者，我們認為中國的特殊鋼行業和高檔板材會是長期成長的行業，代表公司是大冶、寶鋼，新借殼上市的沙鋼，重組的公司如果你能賭未來上市更好，正在重組的釩鋼恒泰我們認為估值是比較低的，前期受到中鋼澳大利亞項目的影響，有些投資者對它的表現比較失望，實際上它的海外項目和國內收購的兩塊資產盈利狀況以及現在鈦的價格和未來釩的價格上漲都會提升公司的盈利。

來源：和訊網

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀