有色金屬行業：行業趨勢存不去定性

主要觀點：

國際流動性仍充裕，投資意愿出現變化

上半年美元LIBOR 走低，國際流動性仍充裕。但在歐債危機、QE2 退出預期、中國緊縮背景下，投資者意愿變化，金屬庫存積累停滯，原來庫存與價格齊飛的局面改變。下半年貨幣政策仍是關鍵，貨幣政策存在多種可能，為有色金屬價格趨勢帶來不確定性。

減庫周期拖累中國需求，庫存恢復有望帶動階段性行情

國內貨幣政策緊縮，行業進入減庫周期，基本金屬表觀需求整體不高，銅甚至出現負增長，拖累中國需求。如果下半年國內貨幣政策放松，行業有望步入庫存上升周期，帶動進口增加，進而增強中國需求概念，形成正反饋，有利形成有色金屬價格和有色板塊的階段性行情。

保障房有望帶動鋁需求

下半年是保障房的密集開工期。房地產開工面積和在建面積高增長。建筑在鋁下游需求中占比較高，房地產建設井噴有望帶動鋁需求的大幅增長。

看好再生金屬產業

上半年國家政策支持再生金屬產業，優秀再生金屬企業有望受益。再生金屬企業普遍規模較小，未來具有較高的行業整合和企業個體高成長預期。

投資建議：

評級未來十二個月內，有色金屬行業：中性

基本金屬價格很大程度依賴于美國和中國的貨幣政策，下半年政策存在較大不確定性，我們給予基本金屬行業“中性”的評級。保障房帶動鋁需求，我們看好鋁子板塊。建議關注南山鋁業、閩發鋁業、中金嶺南、格林美、江西銅業。

來源: 上海證券　

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