鋼鐵業利潤和鐵礦石價格不應掛鉤

　　齊魯證券鋼鐵行業的分析師篤慧今日（29日）做客《交易實況》，為大家分析鋼鐵板塊的投資機會，篤慧認為鋼鐵業利潤和鐵礦石價格不應掛鉤。

　　主持人：另外我們關注到可能決定鋼材的一個供給最重要的元素可能就是原材料鐵礦石，鐵礦石也是定價權一直在國際的手里掌握著，鐵礦石業內的普遍預測就是高無可高了，可能預期會下降一些，這無疑也是對我們鋼鐵板塊產生了一定利好。如何來看待這樣的預期呢？

　　篤慧：首先我覺得鋼鐵行業利潤和鐵礦石掛鉤是比較滑稽的，我覺得這個純粹站在道德的制高點去看，因為一個行業的利潤，鋼鐵行業本身一個加工業，加工業它和一個原材料價格是沒有直接的一個關系，鋼鐵行業利潤的大小只取決于冶煉環節是否存在一個產能的瓶頸，大家可以反思一下，前幾年，2008年的時候除去金融危機之后，1600塊錢當時鐵礦石價格是最高的時候，反而中國是一個鋼鐵行業是利潤最好的時代。反之當年礦價200塊錢的時候，90年代末200塊錢礦價的時候，鋼鐵行業利潤是非常差，這一點我打個比方來看，就有點像雖然現在地價很低，但是你不能說你的房地產企業是微利運行，這一點，和原材料價格是完全沒有關系的，而原材料價格今年的一個鐵礦石價格，我認為仍然是一個高位運行的態勢，鐵礦石的分析框架是大致的邏輯是這樣子的，首先我們認為鐵礦石的供給絕對是供過于求的，為什么這么說？隨著礦價的一個上漲，就意味著你鐵礦石可采品類就越來越低，可采深度就越來越深，我打個很極端的例子來看，如果鐵礦石漲到黃金一樣的價格，我可以在上海進行挖礦，只不過上海里面的鐵元素可能只含0.1%，而澳洲含60%，只不過我們的提純成本不同而已，國際鐵礦石大致的一個運行結構打個比方來看，假設就有現在有三個面粉廠，分別是A、B、C三個面粉廠，他們各能生產一噸面粉，生產成本分別為一塊錢，兩塊錢、三塊錢，那么當你需要一噸面粉的時候，你只要付出一塊錢，就讓A廠可以開動，當你需要三噸的時候的話，你必然要掏出三塊錢，讓C廠也開動起來滿足你的需求，而全球鐵礦石的C廠是在哪里，是在中國，就意味著因為中國的礦石它的第一品位很低，而且大部分井下開采，半生礦又多，它的成本是非常非常高的，意味著你用越多的國內礦，就意味著你的礦價是越高的，這個邏輯可以拿歷史進行印證。2008年的話我們鐵礦石自給率是50%，對應的礦價是1600快線，2009年我們鐵礦石自給率是30%，對應的礦價是700到800塊錢，去年我們鐵礦石自給率已經上升到45%，對應的礦價是1100塊錢以上，很明顯就是意味著用更多的國內礦你的礦價是越高的。今年的一個判斷的依據主要是這樣的，首先我們假定一個前提，就是中國經濟還是一個發展，這是一個普遍的共識，中國鋼鐵需求還是在增長的，但是我們所謂的A廠和B廠就是海外礦這一塊擴展是不足的，為什么擴展不足，因為海外礦不同于中國的礦，它的規模是比較大的，像這種大的一個礦山他要建鐵路、碼頭這樣的一個系統對他進行一定的保障，他投資周期一般的話要三到四年以上，也就是2011年的產能，對應著2008年的投資，2008年的話大家也知道發生什么事了，就是說2008年整個來說因為受到金融危機打擊之后，全球礦業投資出現大幅度的萎縮，包括當年力拓都出現一些投資的資金鏈的一個斷檔，2008年投資的缺位會導致2011年整個來說A廠和B廠就海外礦供給不足，2011年更多的需求增量肯定更多的還是要依靠國內礦進行滿足，要是咱們都是礦儲的話，我們肯定都會先撿好挖的挖。

　　鐵礦石剛剛我們所說鐵礦石的一個價格是邊際成本的價格，邊際成本決定開采選的鐵礦石，邊際成本決定價格，而邊際成本在哪里？中國，就是說用越多的國內礦就意味著我們的礦價的越高的，因為咱們行為的一致性結果就是礦越挖越貴，品位越挖越低，這種成本肯定是逐步抬升的，而鋼鐵行業的利潤和鐵礦的一個價格是完全無關的。因為鋼鐵產品是完全同質性的產品，因為原材料行業，不可能有差異性非常大的，在供小于求的情況下，再高的成本也可以通過鋼價對下游進行轉嫁，反之如果題供大于求的環境，即使鐵礦價格跌到1塊錢或者2塊錢的價格的話，價格也上不去，還是打價格戰吧，價格無限貼近于成本，利潤還是沒有的，所以鋼鐵行業的利潤和鐵礦價格是完全無關的，我覺得是這樣。

來源：中國廣播網

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