期鋼暫時止跌企穩 中期繼續看空

　　在經歷了上周的大幅下跌之后，受到A股市場走高以及期現差價過大影響，本周期鋼在繼續探低之后止跌企穩，截止24日期鋼主力1110合約收于4731元/噸，持平于上周收盤價。在現貨價格跌幅加大，以及鐵礦石價格走低的情況下，預計后市期鋼難以出現反轉，整體仍將處于偏空狀態，短期內出現一定震蕩調整。

　　一、美聯儲維持低利率不變，下調經濟增長預期

　　美聯儲6月貨幣政策會議結束之后，宣布將聯邦基金利率維持在歷史低位不變，但下調今年經濟增速預期，并上調失業率預期。雖然美聯儲主席伯南克當天未對第三輪量化寬松貨幣政策QE3作出任何暗示，但市場分析認為，美聯儲繼續維持低利率，并表示將把此前量化寬松到期資金用于再投資，其實可以稱之為折中版的量化寬松方案QE2.5。

　　2011年GDP增長預期從4月預期的3.1%-3.3%區間下調至2.7%-2.9%區間，美聯儲1月對GDP增長預期為3.4%-3.9%區間；美聯儲同時將2012年GDP增長預期從4月預期的3.5%-4.2%區間下調至3.3%-3.7%區間。

　　5月份美國失業率升至9.1%，美聯儲預計2012年最后三個月失業率將在7.8%至8.2%之間，4月份美聯儲曾預計到明年年底失業率將維持在7.6%至7.9%之間。

　　由于未對第三輪量化寬松貨幣政策做出暗示，解除了外匯市場看空美元的擔憂推動美元指數連續三個交易日走高，美元指數有望進入一輪上漲行情。同時美聯儲下調經濟增長預期以及上調失業率預期，對大宗商品價格帶來一定打壓。

　　二、6月匯豐中國制造業PMI初值創11個月新低

　　6月23日匯豐銀行發布的6月匯豐中國制造業PMI初值為50.1，較5月份的51.6繼續下降，創11個月新低，中國制造業增速遲緩。

　　匯豐銀行評論認為，由于緊縮政策見效同時外需疲弱，總需求正在降溫。加之當前去庫存的調整，產出的增長正在放緩。但同時認為中國經濟不會出現硬著陸，現在的PMI水平仍然與13%左右的工業增加值的增長相符合。

　　此前國家統計局公布的的5月份規模以上工業增加值同比增長13.3%，增速比4月份回落0.1個百分點。1-5月份，規模以上工業增加值同比增長14.0%，增速比1-4月份回落0.2個百分點。

　　目前匯豐中國PMI指數已經接近50臨界點，一般而言，高于50表示制造業活動處于總體擴張趨勢，低于50則反映制造業出現萎縮。從走勢圖上來看，今年走勢基本和2010年走勢一致，并在7月份跌破50至年內最低，但今年宏觀經濟形勢明顯差于2010年，7月見底可能性較小。

　　三、力拓下調三季度出口報價，現貨價格走低

　　6月23日，全球第二大鐵礦石廠商力拓向中國鋼廠給出鐵礦石三季度報價，粉礦FOB價格離岸價為168.85美元/噸，較二季度下跌2.5美元/噸；三季度塊礦FOB價格為186.67美元/噸，較二季度下跌5.91美元/噸。

　　此外，6月22日路透曾報道稱，淡水河谷因欲擺脫對中國市場的依賴，將一艘最大輸華鐵礦石運輸船轉向意大利。6月23日，21世紀經濟報從淡水河谷獲得證實，該公司此前一艘裝載有391000噸鐵礦石的巨型貨輪更改行程路線，目的地從中國改為意大利。并解釋為“市場需求”變化做出的調整。市場分析認為，該舉措難以遮掩近期鐵礦石市場不景氣的狀況，鐵礦石價格將開始走低。

　　現貨市場63.5%印粉報價受上述消息影響，從181美元/噸跌至177美元/噸。

　　受到上述兩條消息影響，國內鐵礦石市場傳出“拐點論”，稱數年之內鐵礦石市場會出現由牛轉熊的重大拐點，目前供應緊張的鐵礦石市場，幾年之后將會供大于求，出現賣方市場向買方市場格局轉變，屆時鐵礦石價格亦相應暴跌。

　　目前，中國的鐵礦石市場再次出現協議價與現貨價倒掛的現象，礦商發船后中方企業“退貨”的情形在金融危機期間也出現過。

　　四、現貨價格降幅加大，市場庫存持穩

　　根據一諾鋼鐵對全國十二個主要城市的三級螺紋鋼價格統計情況來看，本周12個城市價格均出現下跌，跌幅在40—170元/噸不等，其中武漢、天津、北京分別下跌170元/噸、140元/噸和130元/噸，位居下跌前列。

　　庫存方面，截止6月24日螺紋鋼庫存為550.3萬噸，較前一周微增1.25萬噸，而6月17日、10日當周分別為下降0.64噸和增加2.6萬噸。從三周庫存變動情況來看，從3月中旬以來的庫存下降趨勢可能已經基本結束，受現貨價格下跌、市場成交低迷影響，以及鋼廠產量居高不下，后市庫存變動可能將持于平穩或出現一定增加。

　　五、行情分析

　　整體來看，宏觀經濟環境對于大宗商品市場繼續處于利空狀態。而鋼材現貨價格繼續走低、庫存趨于穩定，以及鐵礦石價格出現下降，基本面對期鋼也帶來一定打壓。

　　從期鋼盤面走勢來看，由于前期期鋼價格較低，而現貨下跌緩慢，導致期限價差拉大，期鋼近月價格堅挺，帶動遠期合約出現一定反彈。技術走勢上，日線圖中KDJ指標出現金叉，顯示短期仍有一定反彈。

　　中期來看，維持對期鋼下跌趨勢的看法不變，短期只是一定的反彈，在期限價差縮小后，期鋼仍將繼續走低。上方主要壓力在4780附近。

來源：和訊網 作者：一諾鋼鐵 張濤

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