鋼鐵業：淡季基本面恐下行 靜待金九銀十到來

鋼鐵產量回落，但仍在高位

5 月份日均產量194.34 萬噸，產量呈回落態勢，在需求淡季和限電的影響下，預計進入三季度產量將繼續下降。后續限電對鋼鐵產量可能沒有實質性影響，產量雖有趨勢性減少，但日均產量仍將維持在190 萬噸左右的高位。

需求淡季已到來，期待金九銀十

5月底6月初終端采購量達到年初以來的高峰，中旬采購量環比明顯下滑。基建、地產需求目前數據依然較好，但后市并不樂觀；機械、家電行業需求增速明顯下滑，景氣下行概率大；汽車行業最為悲觀，產銷量連續兩個月出現負增長。

9、10月份需求第二旺季和保障性住房集中開工疊加，金九銀十的需求較為樂觀，有望迎來“第二春”。

鋼材、原料價格雙雙回調

淡季下游需求不佳，鋼廠紛紛下調產品出廠價；螺紋鋼主力1110合約與當前市場價格倒掛150元/噸左右，反映了市場對未來鋼價的悲觀情緒；我們認為鋼價下跌幅度不會太大，總體在低位盤整，在金九銀十即將到來時，8月下旬鋼價有望呈趨勢性上漲。

鋼鐵產量回落導致的原料需求減弱和鋼價的回調將引發原料價格回調。

盈利環比削弱，長材優于板材

在三季度鋼價下跌過程中，原料價格下跌更慢，因此主要鋼材品種盈利能力呈下滑趨勢。6月上旬產品盈利能力達到年初至今的高峰，6月中旬盈利開始削弱。

但就不同品種而言，長材盈利較好，板材盈利微薄。

投資策略

在基本面下行時鋼鐵股明顯跑贏大盤的機會不大。8月底“第二春”到來之際，鋼鐵股的表現值得期待。我們對行業持“中性”態度，建議“標配”鋼鐵。重點關注對資本市場有訴求、高業績低估值的公司。

繼續看好黑馬股：西寧特鋼、新鋼股份；白馬股：新興鑄管、八一鋼鐵、攀鋼釩鈦、酒鋼宏興。

最看好：西寧特鋼和新興鑄管。

來源: 廣發證券　

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