螺紋鋼庫存首現拐點 后市鋼價難脫跌勢

在需求未如預期恢復的背景下，近期螺紋鋼社會庫存首現增加，筆者認為，后市鋼價仍將維持跌勢。

央行資金凈投放為滬鋼走出牛皮市提供動力

近期，希臘債務重組并不被看好，包括IMF官員、穆迪公司、歐盟主要成員國德國等均持消極看法。因此，在歐債未有明顯改善之前，歐洲各國仍將受此壓制，這將不利于全球經濟增長。

此外，近期美國一系列疲軟經濟數據的公布，顯示出各行業復蘇程度低于預期，失業率復蘇尤其緩慢。國內方面，5月份PMI如期出現回落，而央行在連續三周市場資金凈投放后，顯示出政策的矛盾面，一方面政府仍需控制通脹，另一方面，政策不能導致經濟增速減慢。因此，筆者認為，鋼價走出牛皮市需要資金的配合，而后期資金收緊的現象將略有改善，從而為鋼價走出單邊行情提供動力。

庫存首現拐點，鋼價后期或現單邊下跌

從保障性住房開工情況來看，各城市開工率不到三成，與此前的保障性住房拉動需求有效恢復的預期明顯相悖，需求低于預期使得市場信心漸失，而6月份恰逢銀行半年稽核的時間點，想在此階段解決融資困難的局面，希望較小。此外，近期國內產能開工率長期維持在95%以上，這與往年相同，但在2011年需求明顯弱于往年的前提下，同程度的產能將使得后期產能壓力不斷加大。

近期，持續減少的社會庫存出現拐點，而從歷史螺紋鋼庫存波動情況來看，11月至次年3月為庫存持續增加的時期，4至6月為庫存持續減少的時期，而7至10月庫存波幅不大，或有小幅增加，但多數時間均處在減少的過程中，因此在庫存減少一段時間后，對價格的支撐作用逐漸減弱。同時，國內日均粗鋼產量近三個月以來一直維持在190萬噸以上，5月份更是創出198.38萬噸的歷史新高，這一部分隱性庫存后期將逐漸堆積到市場。因此，在供需嚴重失衡的預期之下，庫存消費比不斷放大，鋼價后市將大幅下跌。

成本對鋼價的支撐減弱

此前，國內限電措施帶動鋼價走出一輪小幅反彈，但長期來看，限電同時影響上下游企業，對價格的實質引導作用將隨時間的推移而不斷減弱。近期焦炭產量居高不下，期貨價格也在5月下旬出現單邊下跌趨勢，無疑是受到了產能的壓制。近日力拓聲明預計2011年鐵礦石產量將超過2.4億噸，供應量的不斷放大，使得鐵礦石價格承壓。因此，在普遍預期的成本上升遲遲沒有出現的前提下，后期成本對鋼價的支撐已經減弱。

周期性特點決定6月鋼價易跌難漲

鋼價的波動呈現周期性特點。從期鋼走勢來看，一般以四個月左右為周期完成一輪上漲下跌，2010年由于政府多種措施出臺，交易量減少，但仍以四個月為一趨勢的結束點，而從近期的走勢來看，鋼價已經歷經四個月的周期，后市極有可能出現趨勢性行情。另外，從現貨價格走勢來看，據統計，自2004年以來，除2009年商品普遍回暖以外，螺紋鋼價格在6月份主要以下跌為主，而大部分年內低點均出現在6、7月份。因此，周期性特點決定6月鋼價將易跌難漲。

綜上所述，筆者認為，在全球經濟仍趨弱勢的大環境下，鋼材企業一方面受國內政策影響貸款困難，另一方面，庫存拐點顯現，下游需求沒有有效復蘇，供需失衡日益放大，鋼材價格難以出現大幅上漲，而且在周期性趨勢的引導下，鋼價4500一線指日可待。

來源：中國鋼鐵網

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