電價上調 鋼鐵行業短期成本增加有限

　　為緩解部分地區電力供應緊張、抑制高耗能產業發展、保障民生， 國家發展和改革委員會決定自6月1日起，上調15省市工商業、農業用電價格，平均每度每千瓦時上調1.67分，但居民用電價保持不變。涉及的15個省市包括山西、青海、甘肅、江西、海南、陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北、貴州。其中，山西省銷售電價上漲金額最多，每度上漲2.4分；四川省每度僅上調0.4分，調整額最小。這是2009年11月以來，國家發改委首次上調非居民用電價格。

　　此次上調電價，一方面可以緩解火力發電企業資金短缺的問題，另一方面將有效抑制高耗能行業對電量的過度需求。2011年1-4月，全國用電量增長12.4%，有60%是重工業用電增長。其中，黑色金屬冶煉用電上漲21.3%，有色金屬用電上漲18.6%。

　　短期來看，提高電價增加了鋼鐵企業的生產成本，消減了企業利潤。鋼鐵行業煉鋼鐵的生產流程中，越到下游的軋鋼環節，耗電量越大。一般，熱軋和冷軋噸耗電量分別為200和400度電。如果按照平均噸鋼耗電量為300度電進行計算，本次平均每度每千瓦時上調1.67分，將增加噸鋼成本5.01元。對鋼鐵企業的成本和利潤影響并不大。

　　中長期來看，提高電價、利用限電來控制鋼鐵生產總量，將有利于緩解國內市場供大于求的矛盾。提高電價將對于那些耗能高而低端產品占比較大的鋼鐵企業沖擊相對較大，也將有利于鋼鐵行業進一步的結構調整。

　　投資建議。近期的各地區限電措施和此次發改委上調電價，都有助于鋼鐵行業減少供應，改善供求關系。維持對鋼鐵行業的“中性”評級。

　　風險提示。宏觀調控的力度超出預期，原材料價格上漲幅度過大或者鋼價下跌超預期。

來源：世紀證券

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