限電預期仍存在 國內鋼材價格影響有限

　　從基本面看，庫存減少速度較快，快速增加的房地產開工面積帶動建材需求強勁增長，而螺紋鋼產量4月份卻出現了下滑，供求關系仍然處于緊張狀態。上海螺紋鋼庫存上周再次出現大減，按照這個趨勢運行下去，庫存很可能將減至令市場恐慌的位置。但期貨價格受到股指以及全球商品市場弱勢運行的影響而走勢疲軟，較現貨價格明顯貼水，多空雙方在金融屬性與商品屬性間博弈，筆者認為后市鋼價將以偏強震蕩為主。

滬鋼成交萎縮期價貼水明顯

目前螺紋鋼主力合約RB1110持倉量75萬手左右，由于價格波動區間較小導致成交量不斷萎縮，連續13個交易日的窄幅波動在螺紋鋼運行的歷史上尚屬罕見。螺紋鋼此次從4965元/噸高點回落至今已有近一個月時間，在這段時間內現貨價格已經反彈至前期高點附近，目前全國螺紋鋼現貨均價站穩5000元/噸上方，上海三級螺紋鋼磅算價格也在5000元/噸上方。從期貨近月交割合約來看，RB1105摘牌日結算價5039元/噸，與華東地區螺紋鋼現貨價格較為符合，但RB1110合約則出現較大幅度貼水。總體而言，螺紋鋼目前持倉與成交量均處于較低水平，期貨遠月貼水較為嚴重，行情缺乏大幅殺跌空間。

下游需求強勁庫存持續減少

1-4月份，全國房地產開發企業房屋施工面積352472萬平方米，同比增長33.2%；房屋新開工面積56841萬平方米，同比增長24.4%。作為螺紋鋼最大的下游消費行情，如此高增長的房地產開工面積，對應目前同比幾乎沒有增長的螺紋鋼產量，顯然將造成供不應求的局面。整體來看，全國市場庫存量環比繼續下降，與去年同期水平相比降幅繼續拉開。庫存的快速減少印證了下游需求的強勁，在螺紋鋼期貨價格貼水較為嚴重的情況下，貿易企業理應賣出現貨庫存，建立期貨動態保值庫存，但在實際調研中，我們發現華東地區的貿易商庫存處于歷史較低水平，在后期鋼廠供求可能出現打折的情況下，貨源更是緊張。

限電預期仍存對鋼價影響有限

電力緊張成了目前國內各產業面臨的嚴重問題。筆者認為，后期可能發生的限電措施只可能成為螺紋鋼上漲行情的助推劑，不能作為上漲的主要原因。首先，大型鋼企鋼材產量占全國鋼材產量的比例為65%，而螺紋和線材的產量分別占全國總產量的75%和68%，均高于鋼材產量的占比，拉閘限電對這些鋼廠的影響都相對較小。其次，目前螺紋鋼生產企業保持較好的盈利水平，而工業板材等品種的盈利水平相對有限，一旦出現拉閘限電等極端情況，鋼廠將優先保持螺紋鋼生產，從去年鋼材生產受限電影響最大的9月與今年4月各品種產量的比較來看，限電對螺紋產量的影響相當有限，產量僅減少了6%，而產量降幅較大的品種為熱軋窄鋼帶、熱軋薄寬鋼帶等，降幅超過20%。最后，從中電聯最新公布的情況來看，今年電荒仍會繼續加劇。就目前來看，幾個鋼鐵大省受限電影響還不大，用電緊張的省份4月粗鋼產量僅占全國的26%。

來源：中國鋼材價格網

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