期貨上市兩年多 鋼企成功摸索經營之道

鋼材期貨上市不過兩年有余，但國內不少鋼企已經成功摸索出一條期、現結合的經營道路。

“很多生產型企業都怕期貨，很多企業到現在還不明白，還在問我們為什么要做期貨交易。但我們參與鋼材期貨市場的出發點不是投機，而是對沖現貨的風險，所以我們不怕期貨。”四川省川威集團有限公司董事長王勁表示。

作為四川省產鋼規模位居第二的鋼企，川威集團具備年產鋼300萬噸、鋼材310萬噸、焦炭110萬噸、金屬制品60萬噸的綜合生產能力，巨大的產能意味著較大的現貨價格風險，該企業也不得不在期貨定價時代及時“求變”。

低價“保”原料

自2009年開始做第一單螺紋鋼期貨交易后，川威集團就與期貨市場正式“結緣”。當時的國內鋼市經歷了歷史罕見的超級波動，上海螺紋鋼期貨價格從6~7月間的每噸3800多元開始上漲，8月初就已經逼近5000元/噸，短期內漲幅超過30%。而從當年8月到10月，螺紋鋼價格又急轉直下，一路單邊暴跌至最低3600元/噸附近，之后到2010年4月，鋼價再次回到每噸4800多元。可以想象，如果沒有期貨上的套保，這樣的價格波動將給企業的經營帶來怎樣的困境。

“我們大約在螺紋鋼接近5000元/噸的時候開始賣出套保，跌到3600多元的時候又開始買入套保。”川威集團大貿易辦公室總經理楊能忠回憶。

前一個操作為川威帶來了300萬~400萬元的期貨盈利，后一個操作更具有創新成分，因為現貨生產企業一般是不做低價位的買入套保操作的，而川威集團卻奇跡般的在這個過程中降低了生產成本。在2009年10月螺紋鋼期貨價格跌至3600元/噸時，該企業現貨生產已面臨每噸500元左右的虧損，即現貨鋼價跌至生產成本以下。該公司套保團隊最終決定在低位買入螺紋鋼期貨，以變相地對沖現貨損失。根據測算，每生產1噸鋼材，約需要鐵礦石1.7噸和焦炭700公斤，原料和成品的比例在2.4∶1。如果按照原料和鋼材成品的比例安排相應的鋼材期貨多頭頭寸，就相當于做了原料的買入套保，即在低價購入原料。

于是川威集團從2009年的低位開始做多了3萬~4萬手螺紋鋼期貨，待價格漲至4000元/噸附近時平倉，每噸盈利約300元，總體盈利上千萬。原先現貨上的虧損就這樣巧妙地抵消了，而這樣大膽的套保今天看來還甚至有些保守。楊能忠這樣評價那次有些不平常的套保：“現在看來，當時還是缺少期貨公司的指導，其實應該期價越低越買，進一步降低成本。”

“每天做銷售”

“保原料”只是過去兩年中企業參與鋼材期貨的一個縮影，它反映了現貨企業經營思路的不斷轉變。在參與期貨交易之前，川威集團的領導班子也有過猶豫:如果進行賣出套保之后期貨價格長期下不來，企業就需要把鋼材運到上海去交割，而當時的川威還沒有在上期所注冊品牌，面臨無法交貨的問題。

“當時是不懂，現在根本不用送去交割了。”楊能忠表示。

螺紋鋼的交割庫遠在上海，該企業的現貨卻是在成渝地區銷售。假設現在公司持有100萬噸的螺紋鋼空單，每賣掉1萬噸現貨，就相應地平掉1000手空單。假設上海價格高，成都的現貨價格低，該企業就不會平倉，現貨也不會出貨，等期貨價格下來，出現浮盈，才會“走貨”。

當然這只是一個寬泛的套保流程，要實現成功套保，關鍵還是要和大的機構、有優秀研發人員的期貨公司配合，需要系統性的作戰方案。據楊能忠介紹，一般鋼廠都有2個月用的原料，一個成熟的戰略實施下來往往需要兩三個月的過程。而如今的螺紋鋼期貨主力僅在1月、5月和10月三個月份上更替，所以拿2個月原料的量進行套保，風險并不大。

這相當于2個月原料量的資金也不是一次性進場，還需注意套保的節奏。沒有鋼材期貨的情況下，鋼廠的經營非常“粗獷”，一些大鋼廠甚至曾3個月定一次價格，如今的定價周期已經大大縮短。在期貨上套保更是相當于每天做銷售，比如今天期貨上拋空5萬噸螺紋鋼，明天就要考慮是否繼續拋空，或者之前的空單“吐”出來一部分，這都要求企業每天關注市場動向，不能像傳統定價模式那樣，幾個月銷售全部“一刀切”。

來源：中國鋼材價格網

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀